作者：齊俊傑
前天：美國股市暴跌了0.4%，而我們則受到外圍股市影響，小幅下挫了3.78%，這還是在銀行股集體護盤的情況下，否則看看深成指和創業板就知道了，股市的真實下跌幅度應該接近6%。
巧合的是2015年的暴跌也是始於6月中旬，從6月16日開始，每天都是股災。都說世界盃是4年一回，沒想到我們的股災竟然比世界盃還短暫，3年又回來了。
但是3年前的時候，股市有5100點，而現在只有3000點，3年前整體市場估值超過60倍，現在只有不到20倍，可以說就從估值的角度來看，目前市場的估值水平已經低於了2600點時候的水平，那麼有人問了，這麼低的估值水平，為什麼還會暴跌。
前天央行行長易綱突然喊話，他給分析了原因，說這是因為情緒影響的，勸大家保持冷靜，還說我們經濟增長基本面良好，貿易依存度已從2006年的64%下降到去年的33%，低於42%的世界平均水平，經常項目順差佔GDP的比例也從2007年的約10%下降到去年的1.3%，我國經濟應對外部衝擊的能力不斷增強。最重要的表態是，人民銀行始終高度重視外部衝擊的影響，我們將前瞻性地做好相關政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩定，把握好結構性去槓桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，守住不發生系統性金融風險的底線。
這肯定是穩定信心的話，我們也相信股市的暴跌肯定是信心缺失所導致的，但為什麼突然會信心缺失？難道僅僅是因為貿易問題嗎？恐怕並非如此，在貿易摩擦之前，我們已經跌了，甚至大家認為貿易問題已經解決的時候，我們市場就在下跌。而市場下跌，說白了就是賣的多而買的少，為什麼賣的多？說白了就是資金面在失血，大量資金撤出股市。
首先，是我們主動去槓桿，加強各渠道的金融監管所導致的，這個無可厚非，但這的確確客觀上造成了股市失血嚴重。大量遊資回歸銀行體系。
其次，市場利率走高，對股市形成壓力。10年國債利率上行，估值下移，這是市場永遠不變的規律，股債比始終是股市的第一參考因素，我們反覆講加息無牛市，雖然我們基準利率沒有調整，但是市場利率之前已經摸到4%，這對於市場的殺傷力還是比較大的。特別是對利率敏感的民營企業，普遍經營慘淡。我們看到了無股不質押，就是民營企業自救融資的一種沒辦法的方式。說明他們已經無法從正規途徑獲得貸款了。
第三，樓市火爆，擠壓資本市場，一個瘋漲，一個陰跌，自然而然錢就會流向更好的市場，不光是股市失血，理財市場也被樓市給刺破了，一個又一個的理財平台暴雷，也多跟樓市火爆有關，就這麼多錢，都拿去買房了，其他地方自然就會出問題。
第四，IPO抽血嚴重，今年雖然降低了新股IPO的節奏，但進入5月以來，小的不發了，開始發大的，富士康上市抽血上千億，然後還要發獨角獸回歸，一周時間又從市場抽血了上千億，這兩個事，成為壓死駱駝的最後稻草。可以說這是在錯誤的時間，明顯錯誤的決策。昨天小米都已經覺察到了，市場根本沒有CDR承接力，主動放棄了CDR發行，但證監會卻仍然執迷不悟，還在回應不會影響CDR的發行，不得不說這確實有點不識時務。
從基本面來看，A股已經是低估區域，甚至是接近了極度低估區域，但如果從資金面來看，確實不樂觀，我們看到四大資金失血因素，目前就市場利率有所緩解，其他的三個因素並未消除。那麼市場恐怕下跌短期內還止不住。甚至做空的情緒還要進一步宣洩一下。
