十年獲得13.02億元補助 科大訊飛是偽白馬？

科大訊飛到底是科技龍頭還是偽白馬？

網綜合報導，科大訊飛(38.150,0.15,0.39%)到底是科技龍頭還是偽白馬？公司的基本面，究竟能否支撐超過800億的市值？

在科大訊飛的發展過程中，這樣的爭議一直如影隨形。

支持者看重的，是這家公司對技術的掌控、人工智慧概念的加持；反對者看到的，則是這家公司一直羸弱的盈利能力。

那麼，科大訊飛是否真的是「擅長要錢，不擅長賺錢」？

大陸新浪財經發表文章《科大訊飛的AB面：到底是科技龍頭還是偽白馬？》，介紹科大訊飛業績的增長很大程度上來自各項補助。

盈利能力弱、過半利潤靠補助

文章中說，長期以來，外界對科大訊飛盈利能力的質疑一直都在。

公司銷售規模的增長，很大程度上來自外延式併購。專業人士認為，科大訊飛以技術立身，自身發展擴大收入與併購增厚財報之間，含金量有極大不同。

2013年-2016年，公司先後出資十多億元，收購了啟明科技、上海瑞元、訊飛皆成、樂知行等多家公司股權，這也導致公司商譽翻倍增長至11億元。

另一個明顯的現象是，科大訊飛營收規模高速增長的十年，公司歸母淨利潤從1.01億元增至8.19億元，僅增長7倍，遠不及營收規模的增長速度。

另外，需要特別注意的是，公司業績的增長，很大程度上來自各項補助。

斑馬消費梳理發現，最近十年，公司每年都會拿到數額不菲的補助，十年累計收到補助13.02億元，占同期合計歸母淨利潤的三成。而且，公司業績增長對補助的依賴越來越大，最近兩年，補助對業績的貢獻均超過50%。

最近，公司剛剛發布了三季報。公司在第三季度公司扭轉了因受疫情影響帶來的業績頹勢，前9個月仍實現了營收同比增長10.82%，達到72.8億元，歸母淨利潤更是同比增長48.36%，達到5.54億元。

值得關注的是，公司前三季度的業績大幅增長，主要得益於2.02億元補助，以及4.09億元投資收益。今年以來，公司投資的三人行(253.900,0.27,0.11%)和寒武紀(182.540,-1.35,-0.73%)相繼在A股上市，讓公司的投資收益大幅增長。事實上，公司前三季度扣除非經常性損益後的淨利潤僅有8395萬元。

隨著業務範圍的擴大，營收規模的增加，公司毛利率整體大幅走低，淨利率更是連續多年徘徊在10%以下，扣非之後淨利率更低，今年前三季度僅為1%。

2017年，長江商學院終身教授薛雲奎在分析科大訊飛時，得出一個結論，這家公司「擅長要錢，不擅長賺錢」。幾年過去，科大訊飛是否依然如此？

斑馬消費統計，公司自2008年上市以來，累計從資本市場定增融資77.59億元，累計實現淨利潤不到40億元，累計分紅12.54億元。

關於科大訊飛的股價，公司董事長劉慶峰曾回應媒體：希望股東看到未來，長期堅守，而短期是否有風險說不清楚。

今年7月，科大訊飛第一大股東中國移動發布減持公告，計劃在2020年8月24日-2021年2月23日減持公司不超過1%股份。

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