” 香港，我們回來了。”
11 月 26 日，阿裏正式在香港聯合交易所上市，股份代號為 9988，發行價為 176 港元，開盤股價大漲
7.39%，截止發稿時間，阿裏股價為 189 港元，總市值約為 4.04
萬億港元，超越此前港股市值之王騰訊控股。
由 10 位阿裏數字經濟生態的合作夥伴在港交所敲響了上市的鍾聲。
上市現場，阿裏巴巴董事局主席兼首席執行官張勇發表致辭，”今年是阿裏 20
周年，在裏程碑之際我們非常高興的一件事就是回家，回香港上市。而香港的創新和改革，讓我們實現了 5
年前所說的，隻要條件允許，我們一定會回來。” 阿裏巴巴也在官方微博上表達了 ” 回家 ” 的喜悅。
同時，由於阿裏巴巴香港上市股份與紐交所上市的美國存托股將可互相轉換，所以
阿裏巴巴集團將成為首個同時在中國香港和美國紐約兩地上市的中國互聯網公司。
此時此刻，阿裏選擇港股上市，背後的邏輯是什麽？
阿裏在港大受歡迎，獲 42.4 倍超額認購
在阿裏正式掛牌交易前一天，阿裏巴巴發布公告稱，香港 IPO 麵向散戶部分獲得 42.4
倍超額認購，按每股股份 176 港元發售價計算，全球發售募集資金淨額約為 875.57 億港元。
根據招股書，阿裏巴巴本次發行包括 5 億股普通股，以及可額外發行最多 7500
萬普通股新股的超額配股權，如果阿裏將超額配股權悉數行使，總募資金額可高達 1012 億港元，創下 2011 年以來香港最大規模 IPO
紀錄。
在 IPO 定價方麵，由於新股與阿裏在紐交所上市的美國存托股將可互相轉換，每一份美國存托股可轉換八股普通股。
所以阿裏港股 IPO 最終發售價考慮了 11 月 19 日美股收市的價格，176 港元的定價相較於美股 19 日收盤價約折價
3%。
另外，港交所在阿裏正式上市後也推出了阿裏巴巴期貨、期權及相關的衍生權，阿裏巴巴也將於同日納入可進行賣空的指定證券名單。
為什麽阿裏要重回港股？
談及阿裏回到港股，必然繞不開這幾十年來它們和港股之間的愛恨情仇。
2007 年，阿裏 B2B 業務登陸港交所；
2012 年，受到金融危機的衝擊，阿裏股價暴跌觸底，B2B 業務從港股摘牌退市；
2013 年，阿裏巴巴整個集團再次衝擊港交所，但由於合夥人製度和港交所 ” 同股同權 ” 規則的分歧，雙方失之交臂；
2014 年，阿裏在紐交所上市；
2018 年，港交所出台新規，放開同股不同權架構的公司在港交所上市；
2019 年，阿裏回到港交所。
十二年的連續劇落幕，阿裏和港交所再續前緣。問題隨之而來，為什麽阿裏如此執著回到香港上市，而港交所又為何一而再再而三地對阿裏拋出橄欖枝？
香港前財政司司長梁錦鬆直言：” 前幾年沒有讓阿裏巴巴在香港上市，是很重大的錯誤 “。港交所港交所行政總裁李小加在針對 ” 阿裏回歸港股
” 時也表態，” 我們非常歡迎阿裏回香港上市，遠走的人總有一天回家，我覺得回家是肯定的，隻要我們能解決他們的問題 “。
馬雲也曾多次在公開場合表達過有機會會回到香港金融市場。
這次阿裏的回歸，可以說是一拍即合、眾望所歸。
在外界看來，自阿裏在紐交所上市以來，股價一路上揚，從最初 68 美元的發行價已經漲到 186 美元（11 月 25 日數據），市值高達
4862 億美元。而阿裏的財報也顯示，其營收增速連續多年超過
50%，現金流也充足。在這樣的情況下，阿裏選擇異地再上市，不免讓人覺得疑惑。
阿裏在招股書中表示，IPO
所募資金主要用於驅動用戶增長及提升參與度；繼續在數字經濟體中拓展並提供廣泛的產品和服務；繼續實施新零售業務，持續在創新業務上進行投入。
從業務上來看，如今的阿裏一方麵在電商市場不得不和新對手拚多多對壘，挖掘下沉市場紅利。另一方麵，還要用電商業務的收入去反哺其他新興業務的擴張。而增速最快的雲計算業務，則麵臨著連續
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個季度的同比下滑。雲服務市場群雄環伺，隨著越來越多的競爭者加入，也讓還在持續虧損的阿裏雲壓力頗大。阿裏選擇在香港上市，也是提前做好資金儲備，為新技術業務鋪好路。
拋開招股書中提到的業務原因，提高估值、吸引更多的內地機構資金也是阿裏回港股非常關鍵的原因。港股上市，也意味著內地投資者購買更加容易，阿裏有更加多元化的融資渠道，尤其是在滬港通和深港通愈加成熟的當下。從
10 月 28 日開始，凡符合條件的同股不同權公司均可以納入 ” 滬港通 ” 及 ” 深港通 “，香港成為國內外資本市場的 ”
交流中介 “，阿裏在此上市可以說是一舉多得。
而且對於阿裏來說，香港再上市後，其手中股份也沒有稀釋太多。
阿裏有流通股 26 億，分拆 8 倍之後，流通股為 208 億。阿裏計劃在香港發行 5 億股普通股，外加 7500
萬股超額認股權，假設阿裏要增發這 5.75 億股普通股，全部在市場流通，也隻占阿裏目前流通股的 2.76%。
除此之外，回港上市更為關鍵的一點在於阿裏對東南亞市場的重視，伴隨著全球貿易環境的不確定性，阿裏這幾年來一直謀劃著拿下其他亞洲國家市場，他們在
2016 年以 10 億美元拿下東南亞地區最大電商 Lazada 51% 的股份，去年又向印尼最大的電商平台 Tokopedia 投資
11 億美元。
此次回到港股，必然會進一步推動他們在亞洲市場的擴張速度。
從各個角度看，阿裏在港股上市，是皆大歡喜。既圓了馬雲的夙願，也將給阿裏搭起一個向上的新台階。
阿裏巴巴董事局主席兼首席執行官張勇也表示，2014
年阿裏巴巴首次上市時，遺憾地錯過了香港。香港是全球最重要的金融中心之一。過去幾年間，香港的資本市場已經發生了很多令人鼓舞的重大改革。在當前香港社會發生諸多重大變化的時刻，阿裏依然相信香港的美好未來，希望積極參與香港的未來建設。
重回港股，意味著什麽？
於港交所來說，阿裏成功登陸，必然會令港股成交量增加，資本市場更活躍。據
Refinitiv 的數據，截至到 11 月 7 日，2019 年港交所的融資規模僅有 1699 億港元（約合 217
億美元），較去年同期下滑明顯。阿裏的回歸，將幫助港交所重登全球交易所總融資額排行榜首，提前完成今年份的業績。
據悉，香港的經濟已經連續兩個季度環比負增長，並且受到外界環境影響，從今年 5
月起，恒生指數就處於周線下降趨勢中。新華社直言：阿裏 ” 回歸 ”
港股為香港市場再注入新經濟血液。
業內分析人士認為，阿裏上市可提升近期港股上市的活躍氣氛，扭轉當前香港新股平均規模普遍偏小的局麵。
另外，港交所還有一個 ” 私心
“，通過阿裏這個例子，吸引更多的中概股回到香港上市，比如百度。
此前，由於錯失阿裏，港交所在 2018
年提出了三個改革方向：放開同股不同權架構的公司在港交所上市；允許未有營業收入的生物科技公司赴港上市；放寬已在美英上市的同股不同權企業，來港作第二次上市，市值要求是
100 億元。
去年，小米、美團都已經按照在同股不同權的架構下成功登陸港交所。阿裏在港二次上市成功，也勢必會帶動更多的互聯網以及新技術公司來到香港二次上市。
至此，香港作為全球重要的金融中心，已經集齊了騰訊、阿裏、美團、小米等國內科技巨頭，下一個召喚的 ” 神龍 ” 會是誰？
華客網:12 年後阿裏巴巴香港回家，總市值超 4 萬億港元