作者 |林夏淅
編輯 |劉肖迎
在 ” 抗病毒麵料 ” 概念的帶動下，美邦服飾（以下簡稱 ” 美邦 “）等來了股價的連續上漲。
自 12 月 9 日美邦在互動平台表示 ” 公司長久以來在服裝麵料方麵十分注重抗菌和環保 ” 等內容後，其股價連續上漲，總市值從
12 月 9 日的 49 億元上漲 26.8% 至 15 日的 61.8 億元。
頗為勉強的蹭概念背後，股價接連下跌、業績持續虧損的美邦，事實上已經處於退市的危險邊緣，不管是以 ” 抗菌 ”
之名拉高股價，還是間歇性地通過 ” 賣樓 ” 在報表上大做文章，在一定程度上都是為了保殼采取的無奈之舉。
曾經和周傑倫一起紅遍大江南北的美特斯邦威，所剩的機會也已經不多了。
美邦蹭上 ” 抗病毒概念 “
細看美邦在互動平台的回複，其實隻是輕飄飄地提到了 ” 抗菌 ” 一詞，並未有具體的抗菌功能描述，更不要說 ” 抗病毒 ”
的功效，之後避重就輕地提及旗下冬季產品麵料 ” 高彈蓬鬆、柔軟親膚、抗靜電、強聚熱 ” 等特性，但這並不妨礙資本的逐熱。
當然美邦也並非這一波相關概念股上漲過程中受益最多的——被稱為 ” 童裝第一股 ” 的安奈兒披露有抗病毒抗菌功能的 ” 電子束接枝
” 技術後，隨即在 20 個工作日內出現 11 個漲停板，市值從 18 億元翻倍到 43 億元，成為抗病毒麵料指數成分股中近 1
個月漲幅最高的一家。
除此之外，該指數下 15 支成分股中，如意集團、鳳竹紡織、南山智尚等上市公司也有明顯的漲幅，其中如意集團表示正在研發 ”
抗菌抗病毒可機洗毛精紡麵料的開發與研製 ” 項目，鳳竹紡織則在過往年報中對旗下生產的麵料有 ” 抗菌防臭 ” 等描述。
那麽所謂的 ” 抗菌 “” 抗病毒 ”
真的有效果，還是單純的智商稅？這一波領漲的安奈兒因為拿出了最具體的技術和相關鑒定書，成為底氣最足的一家，從其對深交所問詢函的回複中可以找到一些答案。
公告顯示，首先即便是安奈兒得到鑒定的相關技術，其抗病毒抗菌有效性的檢測也需要在實驗室特定環境下才能得出，而實際生活的場景複雜多變，與實驗室條件未必相同。
與此同時，安奈兒的該項技術目前仍處於提交專利申請後的公示階段，距離產出具體產品還有一定距離，重點是安奈兒還表示 ”
目前尚未獲知市場上有具備同樣技術特點的同類技術 “。
由此看來，這一波上漲的公司最多隻停留在抗菌麵料的階段，而抗菌和抗病毒事實上有根本的區別，抗菌並不代表能抗病毒。從這個角度來看美邦的上漲並無支撐，也難怪它甚至不在
” 抗病毒麵料指數 ” 的 15 支成分股之中。
即便如此勉強，美邦也要蹭上 ” 抗菌 ” 的概念，或許是其在業績下滑、股價低迷的背景下，麵臨著退市新規中關於 ” 連續 20
個交易日收盤價低於 1 元就會被實施交易類強製退市 ” 帶來的壓力。
在此之前，美邦的股價自 2022 年以來基本都徘徊在 1.5 元至 2
元之間，距離退市的基準線並不算遠，經過這幾日上漲，股價來到當前的 2.46 元 / 股附近，暫時拉大了 ” 安全邊際 “。
但輕飄飄的 ” 抗菌 ” 概念顯然救不了深陷業績泥沼的美邦，從財報數據和經營情況來看，美邦的難題還有很多。
” 抗菌 ” 救不了美邦
作為 2010 年前後炙手可熱的 ” 國民品牌 “，美邦曾經以一句 ” 不走尋常路 ” 和周傑倫一起影響了一大批年輕人。
2008 年上市後，美邦在 2010 年末一度創下 343 億元市值巔峰，當時公司創始人周建成通過上海華膚投資有限公司，持有美邦
80.6% 的股份，對應市值高達 276.37 億元。
但隨著淘寶、直播等渠道相繼興起、服飾潮流迭代，沒能跟上的美邦遭遇了嚴峻挑戰，業績接連下滑。
近 10 年時間，美邦的收入從 2012 年的 95.1 億元降至 2021 年的 26.39 億元，2022 年前三季度
9.68 億元的收入同比再次減少了 49.92%。
淨利潤角度美邦 ” 觸底 ” 要更早一些——自 2015 年出現 4.32
億元虧損後，就遊走在大幅虧損、小幅盈利的交替之間，2020 年退市新規出台後，上市公司 ” 連虧三年暫停上市 ”
的規定被取消，改為以更多維度對公司考核，美邦於是暫時擺脫了被 ST 和退市的風險，徹底 ” 躺平
“，淨利潤也首次出現連續虧損，且一虧就虧到了 2022 年。
在這背後是美邦洶湧的 ” 關店潮 ” —— 2019 年到 2022 年 6 月末，其直營門店從 459 家減少至 56
家，加盟門店則從 2227 家減少至 1193 家，許多城市繁華路段經營多年的美邦都已經陸續消失。
值得注意的是，其中一家矗立於上海南京東路的美邦旗艦店，曾有 5 層樓的商鋪、近萬平方米的建築麵積，既是美邦 2008
年上市前後輝煌階段的象征，也是當地路標式建築般的存在。
數據顯示，2020 年和 2021 年，美邦收入已經處於大幅下滑的階段，但南京東路的這家美邦旗艦店，仍分別以 7670 萬元和
3319 萬元收入成為這兩年美邦直營店的銷售冠軍。
但這個曾經相當重要的門麵，在 2022
年也終於停止了營業，關店前一年隻剩一樓鋪麵仍在運營，上方四層已經歇業。對應商鋪被退租後據說許久都沒有租出去，而半年報上的銷冠則換成了創收
1045 萬元的重慶沙坪壩美邦旗艦店。
業績大打折扣直接導致美邦賬麵資金的困窘——上市後錢袋子最鼓時的 2014 年，美邦賬上資金曾達到 14.07 億元，但截至
2022 年 9 月末美邦賬麵資金隻剩下 1.08 億元，減去受限的現金及現金等價物更是隻剩下 3822 萬元，同期美邦的短期借款卻有
10.74 億元。
這樣的緊張局麵讓美邦陷入拖欠員工工資、拖欠供應商貨款的惡評和風波之中。2022 年 9 月末美邦應付票據及賬款仍有 9.38
億元，應付賬款周轉天數也達到曆史最高值 299 天，應付職工薪酬 8300 萬元，較去年同期有小幅上漲。
業績增長無望、資金壓力巨大的背景下，美邦的員工數量從 2017 年末 1.08 萬人不斷下降至 2021 年末的 2871
人，其中銷售人員從 8699 人銳減至 1947 人。
捉襟見肘的美邦於是開始賣樓還錢，2022 年 10 月末的一份公告顯示，美邦將位於武漢光穀世界城的一個店鋪以 1.9
億元對價出售給了雅戈爾，但 2022 年前三季度的虧損其實已達到 7.59 億元，相關收益或隻是杯水車薪。
從曆史數據來看，當下賣樓的美邦或許已誌不在 ” 扭虧 “。
賣樓求生
事實上這並不是美邦第一次 ” 賣樓求生 “。
2008 年上市以來，美邦的固定資產在 2012 年達到最高值 20.81 億元，是當時所有資產中占比最高的一項，其中包括
18.78 億元的房屋及建築物和少量設備等。但到 2022 年 9 月末，美邦賬上的固定資產隻剩下 6.71 億元。
這些消失的固定資產一部分被賣了，一部分則是轉入了另一項資產科目——投資性房地產。
先說被賣掉的那些樓。2015 年美邦第一次出現上市後的虧損，2016 年就扭虧為盈回到 0.36
億元的微盈利狀態，主要原因就是當年美邦將旗下子公司上海企發以 6.3 億元對價賣給了關聯方，獲得了 5.5
億元投資收益，扭轉了局麵。
值得注意的是，當年被包裹在上海企發這家公司內一同出售的，還有 4.49 億元的固定資產（淨額 3.71
億元，主要是房屋及建築），且這部分固定資產在當時轉讓股權的評估報告中，增值了 6.09 億元，成為上海企發整體增值 130%
的最主要原因。
到了 2021 年，美邦又賣了一家叫做上海模實的子公司，公司主要資產依然是位於上海浦東新區的幾幢工廠，賬麵價值 1.79
億元，評估價值 4.5 億元，足足增值了 150.52%，且直接以現金支付。
和當年 -4.68 億元的淨利潤相比，這雖然沒能堵上大額虧損，但鑒於 2020 年末其 1.81 億元的賬麵資金和 13.46
億元的短期借款，分別是上市以來最低和最高值，且 2020
年新證券法已經開始實施，連虧三年並不會直接導致暫停上市，因此這次賣樓大概率隻是為了續命還債。
除此之外，轉換資產用途成為美邦另外很大一部分固定資產 ” 消失 ” 的重要原因，內裏也頗有門道。
從 2017 年到 2022 年 9 月末，美邦合計將 6.04 億元固定資產（原值）轉入投資性房地產，且從 2022
年開始將計量模式從原有的 ” 成本模式 ” 改為 ” 公允價值模式 “。
這相當於宣布這些資產未來不再自用，將轉而用於出租，因此需要在賬麵上換一種分類，與此同時，重新分類後對應資產不再以最初的購買價體現於賬麵，而是以當前市場價值呈現，增值部分雖然不影響當期淨利潤，但會增加所有者權益（即淨資產）。
具體來說，2022
年僅僅通過董事會一紙決議、財務人員大手一揮，這部分房產就從固定資產移到投資性房地產這一新分類下，美邦服飾賬麵上就突然多出了 2.89
億元的價值，淨資產也從 7.12 億元變成了 10 億元。
不到 3 億元的增值看似無關緊要，但美邦最新的三季報顯示，其 2022 年前三季度因為出現 7.59
億元的大額虧損，導致淨資產從 2021 年末的 7.12 億元直接降低至 2.83 億元。
這意味著，如果沒有 2022 年將這部分固定資產轉為投資性房地產的動作，美邦如今已經出現負數的淨資產，而 2020
年退市新規規定連續兩年淨資產為負就會被實施退市風險警示。
又是一場紙麵遊戲的階段性勝利。
在這樣的背景下，美特斯邦威依托抗菌麵料的概念接連上漲，如果盲目跟風，也是一個極其危險的動作。