股價從149美元跌至現29美元，市值從380億美元跌至73億美元，蒸發掉超過300億美元，折合人民幣大約超過2000億！如果說跟誰學到了至暗時刻，應不為過。
2019年6月6日，跟誰登陸紐交所，發行價10.5美元，陳向東是最大股東，持股超過50%。頂著K12第一股光環，疊加2020年疫情在線教育的爆發，跟誰學雖然曾被做空機構數次下手，依舊暴走，股價曾一度漲至149美元以上。
曾經大漲13倍不止，市值摸高至380億美元，將老牌教育企業新東方拋在身後。如果說業績，跟誰學和新東方還相差甚遠。
新東方2020財年（截至5月31日止的12個月）總收入為255億元，增長大約16%；淨利潤29.48億元，增長大約74%。跟誰隨學2020年全年收入剛剛71億元，不到新東方1/3，而且虧損大約14億元。就在2018-2019年，跟誰學分別盈利2000萬元和2.27億元。
用虧損換市場，這個打法很多創業公司在做，不是跟誰學一家。跟誰學去年收入增速237%，其中，K-12在線課程的淨營收為62.37億元，同比增長266%。同步增長的還有付費用戶。跟誰學付費課程註冊人數為587萬人，同比增長168%。其中，在線K-12付費課程註冊人數為543萬人，同比增長177%。
為了達到上述高速成長，花錢是必須的。2019年以來，公司連續8個季度保持收入三位數增長，代價非常巨大。以去年四季度為例，跟誰學總收入22.11億元，同比2019年四季度9.35億元增長136%。銷售費用約18億元，研發費用2.75億元，管理費用大約2.18億元，三項費用累計22.9億元；同比上一個年度的5.71億元增長301%。
換言之，三項費用猛增3倍，而收入僅僅增長1.36倍。用大約23億元營運費用「換來」22億元收入。實際上，去年四季度營業總支出為29.07億元。如此燒錢圈市場，其效率也讓投資者心生疑問。
2020年全年，跟誰學收入71億元，但是營業總支出88.8億元，營業利潤為-17.55億元，對比2019年營業利潤2.16億元，收入高速增長，但消耗了大量現金。通過營銷帶來的學生，能否在未來保持較高復購率，是成敗的重要因素。
關於最近股價大跌，陳向東在3月29日發布內部信表示，有對可能政府即將出台對於中小學學科教育政策的擔憂，也有對可能當下中美關係擔憂，最重要影響因素是一個美國對沖基金使用槓桿爆倉，從而導致其所持有的跟誰學股票被投行強制平倉，進而對跟誰學的股票價格產生重大負面影響。
筆者以為，跟誰學一塊錢支出還沒有拿回一塊錢收入，賠本賺吆喝的時代或許要終結。在線教育一片大紅海，眾多企業在資本推動下，通過燒錢搶奪市場，或許也要走到拐點。
3月31日，陳向東個人宣布用5000萬美元回購股票，並未能止跌。多種因素疊加下，跟誰學截至美股周一收市，股價遭遇歷史上罕見也是十分難堪的「12連陰」。
股價從149美元跌至現29美元，市值從380億美元跌至73億美元，蒸發掉超過300億美元，折合人民幣大約超過2000億！如果說跟誰學到了至暗時刻，應不為過。
好在至去年底，跟誰學現金及現金等價物、短期投資和長期投資合計82.17億元，短期無資金擔憂，但股價再跌下去，「軍心」不穩外，再融資也將變得困難。
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