反壟斷下一個目標，美團！
4月26日，中國市場監管總局發布公告：根據舉報，依法對美團實施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調查。
隨後，美團也第一時間做出回應：公司將積極配合監管部門調查，進一步提升業務合規管理水平，保障用戶以及各方主體合法權益，促進行業長期健康發展，切實履行社會責任。目前公司各項業務一切正常。
不到半年時間，中國互聯網前三大上市企業，已經有兩家成為反壟斷的目標，在美團之後的下一個又會是誰？
互聯網打車巨頭滴滴，還是社交媒體霸主騰訊，又或者是新興的短視頻王者抖音。
能夠確定的是，對於擅長於跨界、越界競爭的互聯網巨頭們來說，如何去適應新的遊戲規則，將會是一個長期命題。
靴子落地
從資本市場的反應來看，美團成為反壟斷的最新目標，幾乎沒有懸念，投資人對此也早有心理準備，將其視為“靴子落地”。
這從美團股價的“不跌反漲”就可獲得印證，與去年阿裏巴巴遭受反壟斷調查時的股價大跌相比，更是大相徑庭。
對於成為反壟斷目標，美團的股價很明顯已經提前反應。（Wind資訊）
4月27日，美團港股股價收報於313港元，漲幅為2.62%，如果說2020年底阿裏巴巴被反壟斷調查是“石破天驚”，讓投資者重新審視反壟斷問題，那麽在經曆了阿裏案之後，資本市場對於反壟斷調查的反應，明顯變得更加理性。
不過，依然需要高度關注的是，此次美團被調查，最終的調查時間會有多長、罰金會是多少、對美團業務的實際影響又有多大，會不會讓美團既有的擴張計劃落空。
長期來看，平台企業依賴於壟斷地位所獲得的估值紅利會不會大幅衰減？資本又將如何給平台型企業進行定價。
美團中槍不意外
“二選一”是指平台利用優勢地位和商家對其的依賴性，采取不正當手段強迫經營者在平台間“二選一”，此前阿裏巴巴集團就因此遭到重罰。
美團是中國外賣市場的老大，市場份額近七成，尤其是2020年的“宅經濟”浪潮，使得美團的外賣業務更加壯大，此次美團中槍“二選一”，無論是對於投資人還是市場人士，其實都並不意外。
2020年年報披露的數據顯示，美團的營收規模首次突破千億元人民幣大關，其中外賣的貢獻最大，達到了662.7億元，占比高達57.7%。
作為強勢的平台方，美團跟商家、外賣騎手、消費者之間的博弈，以及跟直接競爭對手“餓了麽”之間的競爭，從來就沒有停止過。
可以說，餐飲外賣是美團的最核心收入來源，不過因為其市場壟斷地位，關於美團在地推過程中采用“二選一”手段的傳聞早就不絕於耳。
餓了麽外賣是美團的主要競爭對手，不過市場占有率遠低於美團。（VCG）
事實上，在此次反壟斷部門出手之前，美團因為在中國外賣市場的“二選一”行為，而被地方法院判決的案例，已經至少有兩起。
最新的一起就在今年4月15日，江蘇省淮安市中級人民法院判定美團敗訴，處罰書認定美團在淮安經營活動中，采取多種手段阻礙他人之間建立正常的交易關係，擾亂或者妨礙競爭對手的正常經營活動。
淮安市這一判決公布的證據就包括：美團以調高費率為手段迫使簽約商家放棄與競爭對手的交易，如果不下架就要上調服務費率，將平台費率從18%上調至25%。這些懲罰舉措就是典型的“二選一”行為。
不過，此案的原告方是美團的主要競爭對手“餓了麽”外賣，引用的證據也是2018年5月當地市場監督管理部門的行政處罰書，美團也正在上訴，最終判決並未塵埃落定。
反壟斷機構已掌握鐵證？
有趣的是，半個月前的4月13日，在阿裏案公布之後，中國市場監管總局召開了互聯網平台企業行政指導會，34家互聯網平台企業代表參加。
會議明確提出互聯網平台企業要知敬畏守規矩，並限期全麵整改問題，建立平台經濟新秩序。
會議還要求，各平台企業要在一個月內全麵自檢自查，逐項徹底整改，並向社會公開《依法合規經營承諾》，接受社會監督。市場監管部門將組織對平台整改情況進行跟蹤檢查，整改期後再有發現平台企業強迫實施“二選一”等違法行為，一律依法從重從嚴處罰。
4月14日，市場監管總局網站公布了首批互聯網平台企業《依法合規經營承諾》，美團赫然在列。
現在，一個月的整改期未滿，美團就被啟動調查，而且還是因為“二選一”行為，一種可能的解釋就是：反壟斷機構早就已經掌握了相關證據，因此選擇在五一前啟動了正式調查。
從資本市場的股價走勢和資金流向來看，也側麵印證了以上判斷。
早在4月10日阿裏案結果公布之前，股價跌幅最大的互聯網公司就是美團，在不到兩個月的時間裏，美團股價最大跌幅高達四成，其蒸發的市值幾乎相當於一個京東，資金也不斷流出。
在過去的近八個交易日，美團都呈現資金淨流入的狀態，股價不跌反漲，說明“聰明”的投資者早就有了心理預期和提前反應。
從當下資本市場的反應，以及多家券商機構的研報來看，對於美團的短期影響，或許沒有想象中的那麽大。
對美團影響會有多大
對於“二選一”案，反壟斷機構認定有三個要素：一是相關市場的認定；二是市場支配地位的認定；三是濫用市場支配地位行為的認定。
從之前上海對外賣平台食派士的判例來看，三項要素的認定已有例可尋，美團所在的外賣市場，占據了大部分市場份額，多次被查處或曝光的“二選一”行為，基本上都是板上釘釘，美團也很難抵賴。
如果美團主動認罰，那麽調查時間應該不會太長。
在罰金上，從阿裏案和食派士案的處罰金額來看，美團的罰金比例大概率在平台交易額的3%至5%之間，如果隻是認定在外賣市場，以2020年美團外賣成交額662.7億元來計算，預計的罰金區間在20億元至30億元之間，對於美團的短期財務影響不大。
但是，假如罰金比例超過營業額的5%，甚至處以營業額10%的頂格處罰，那就說明美團態度和性質的嚴重性超出外界預期，這就不隻是財務上的影響，對於美團的業務會有很大影響，資本市場估值也會大受衝擊。
確立新遊戲規則
考慮到美團正在通過增發和可轉債進行新一輪募資，對於美團而言，最為樂觀的情景是在三個月內配合完成反壟斷調查，並同步展開係統性的整改，以此減輕潛在的處罰。
而且，跟阿裏的“二選一”主要針對大公司、大品牌不同，美團所處的外賣行業主要是以中小餐飲企業為主，還涉及到上百萬人的外賣騎手，此前餐飲行業及騎手對美團詬病最大的一點，還是美團平台的傭金過高。
因此，對於美團的調查，還是基於保護就業、扶持中小企業、防止資本無序擴張的敲山震虎之舉，在可預計的未來，中國反壟斷機構還會繼續出手。
美團主動通過下調傭金等舉措來進行表態，應該也是大概率的事件，對於社區電商等新業態的擴張，恐怕也不會再像前幾年那樣靠“燒錢換市場”，而是會變得更加理性。
幾年前，美團創始人王興曾為一本名為《有限與無限的遊戲》的書寫過一段推薦語：有限遊戲在邊界內玩，無限遊戲卻是在和邊界，也就是和“規則”玩，探索改變邊界本身。
從這個角度來說，對於美團實質性的最大影響，就是創始人王興最擅長的“越界”打法，需要回歸到現實規則劃定的邊界中去。
影響的也不隻是王興，騰訊的馬化騰，滴滴的程維，字節跳動的張一鳴，那種簡單直接地依靠資本和技術來“高舉高打”，無情碾壓競爭對手的打法，恐怕是成為過去式了。
中國互聯網的新規則時代，已經到來。
華客新聞 | 時事與歷史：靴子落地，反壟斷下一個目標不是騰訊，是它！