多位倒賣片仔癀的黃牛，都是以銷售飛天茅台為主的黃牛黨。他們的朋友圈大多以5月為分水嶺，之前出售的產品，是飛天茅台酒，之後又增加了片仔癀。
雪球論壇上，“茅片組合”也被不少投資者認為是“天下無敵”的組合，“商務宴請喝茅台，喝多了傷肝，片仔癀保肝護身”。
片仔癀超六成的股權集中在國資以及堅定持有者手中。第二大股東是自然人王富濟，他持有片仔癀已超過12年，從未出現過大筆減持情況。
近日，在一個名叫“漳州片仔癀交流”的微信群中，每天上午開始，就不斷彈出“出三粒片仔癀”“出十粒禮盒裝（全新未拆封）片仔癀”的消息，每次都會有多位黃牛即時回複：我收、私聊！
交易的對象，是一粒僅有3g的棕黃色中藥藥錠，這款產品由總部位於福建漳州的片仔癀（600436.SH）生產。
從5月開始，這粒藥錠從590元的終端零售指導價瘋狂上漲至千元，且全國多個銷售渠道都處於一粒難求的狀態。
6月29日，在京東平台上，一家以醫藥電子商務為主的店鋪上架了2021年3月生產的片仔癀，標價達到1848元/粒，平均每克616元，遠超同日周大福480元/克的足金售價。
此前一天，片仔癀盤中股價觸及465.75元/股，創下該股上市18年以來的曆史新高。
片仔癀在上證投資者互動平台上已多次表態，“近期市場有人炒作片仔癀錠劑”。但究竟誰在炒作？
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“過去沒人買”
按照片仔癀2020年年報，公司國內銷售模式以OTC銷售為主，即非處方藥。處方藥的主要渠道為醫院，非處方藥則以藥店為主。
片仔癀的OTC銷售渠道包括片仔癀體驗館、零售藥店及區域經銷商。近日，南方周末記者一一走訪了這些渠道，均被告知“無貨”。
在北京多家片仔癀體驗店的櫥窗內，都擺放著片仔癀的商品展示，但卻買不到任何實物。
片仔癀2003年於A股上市，直到2015年才首次出現“片仔癀體驗館”的表述，當年體驗館超過20家。到2020年年底，全國在營的“片仔癀體驗館”超過300家。
北京東城區永安堂藥店的大夫查詢了後台記錄後，詫異地對南方周末記者說，“片仔癀的所有劑型——藥錠、膠囊、軟膏的庫存全部是零”。片仔癀一直在永安堂有售，但是“過去沒人買”。
一位漳州的經銷商通過南方周末記者好友請求後，第一句話就是“沒貨”，他說現在漳州本地也一粒難求。
6月28日，片仔癀在上證投資者互動平台上表示：針對近期市場有人炒作片仔癀錠劑的現象，公司采取了一係列的措施，包括穩定供應量、規範終端銷售、拓展銷售渠道，開啟天貓旗艦店藥房片仔癀的線上銷售，加速布局京東旗艦店。
片仔癀天貓旗艦店成立6年，但就在片仔癀被瘋搶的6月，該平台的粉絲數量僅有1.5萬人。
天貓放貨時，“漳州片仔癀交流群”的群友會在群裏相互提醒，南方周末記者立刻前往，但所處地區已顯示“無貨”。不久後，產品變為下架狀態，甚至主頁的鏈接也消失了。
在各渠道都無貨的情況下，黃牛為主的倒賣市場異常地活躍。一位黃牛在“漳州片仔癀交流群”中表示，自己每天平均線上“撿漏”150盒。
“我最多能給你3粒”，一位山東片仔癀黃牛對假裝買家的南方周末記者說。在他的報價中，2021年以前生產的散貨，售格為820元/粒，2021年生產的新貨，價格則基本突破1000元/粒。
一位接近片仔癀管理層的投資人向南方周末記者透露，片仔癀錠的出廠價為390元/粒，終端零售定價為590元/粒，“我聽說本來用於下半年銷售計劃的片仔癀都提前賣了”。
高價片仔癀賣給了誰？一位山東地區的片仔癀黃牛對南方周末記者說：“我這邊主要是倒手，真的高價消費的人沒有多少。”
2
茅台酒商身影
在深圳優諾投資有限公司基金經理李斌看來，片仔癀巨大的套利空間，誘發了投機。
2019年，李斌曾陪同深圳林園投資董事長林園前往片仔癀調研。林園曾位列片仔癀前十大股東。
“最容易感受到供不應求的人群，以及能買到貨的人，才有能力去囤貨。”李斌對南方周末記者說。在他印象中，2019年片仔癀是熱銷的，但供不應求沒有這麽明顯，大幅漲價出現在2021年。
宋元收藏片仔癀十年以上，擁有不同年代的片仔癀錠劑產品。他向南方周末記者透露，他有朋友是片仔癀體驗館的老板，同時是茅台經銷商。
另一位來自上海、長期收藏茅台的商人亦向南方周末記者表示，他接觸到的這撥片仔癀賣家的確有茅台經銷商、酒商的身影，並且是“一大批人”。
在南方周末記者的采訪過程中，多位倒賣片仔癀的黃牛，都是以銷售飛天茅台酒為主的黃牛黨。他們的朋友圈大多以5月為分水嶺，之前出售的產品，是飛天茅台酒，之後又增加了片仔癀。
值得注意的是，此輪片仔癀的炒作，集中在藥錠產品上。
北京銀河SOHO片仔癀體驗館的老板告訴南方周末記者，片仔癀膠囊和藥錠的效果是一樣的，“膠囊我們隨時有貨”。
片仔癀在投資者互動平台上也表示，片仔癀膠囊和藥錠“同質同效”。
不炒膠囊的一個原因是或許是保質期，片仔癀藥錠的保質期為5年，膠囊隻有3年。
同一款藥錠產品的價格亦受年份波動影響。“現在市場上炒的都是新貨，新貨有囤的時間和空間。”一位漳州黃牛對南方周末記者說，“2018、2019年的片仔癀不太好賣，客戶寧願加錢買2021年的。”
從超過10位黃牛的報價情況來看，3g一粒的片仔癀散裝藥錠，生產日期在2019年的價格為700元/粒，2021年的價格為800元/粒。10粒一盒的盒裝片仔癀，生產日期在2018年的為7200元/盒，2021年的價格為8200元/盒。
“藥錠更像錨，其他產品都圍著它轉。”另一位片仔癀黃牛給南方周末記者打了個比方，片仔癀藥錠更像飛天茅台酒，隻有它是最正宗的，“黃牛倒賣白酒，也隻倒賣飛天”。
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“茅片組合，天下無敵”
在李斌看來，片仔癀和飛天茅台酒都具有提價能力，以及高利潤率等財務特征。片仔癀的消費人群與飛天茅台的消費人群也高度重合。
上述漳州黃牛說，在此輪暴炒前，自己曾多次提醒親朋囤貨片仔癀，原因是基於對片仔癀稀缺性的判斷。
根據國家藥品監督管理局官網信息，片仔癀的保護級別為1級，為最高級別。全國中藥品種中，隻有片仔癀與雲南白藥
屬於國家級絕密配方。
在北京銀河SOHO片仔癀體驗館中，宣傳標語包括“一級保護雙絕密”，即片仔癀配方與工藝均屬於國家級絕密。
2003年，片仔癀上市，其招股書透露，2002年片仔癀平均內銷價格為102.59元/粒。從2005年至2020年的15年間，據南方周末記者不完全統計，片仔癀提價15次，最新一次提價是在2020年1月，片仔癀市場零售價格上調至590元/粒。
15次提價理由中，除了人民幣升值，片仔癀更多提到的是產品主要原料成本的上揚。
與雲南白藥原材料主要是三七不同，片仔癀的原材料中，除了85%的三七，還有3%的天然麝香、5%的天然牛黃以及7%的蛇膽。
2003年，中國將麝列入一類野生保護動物，麝香的使用由國家統一審批和分配。
根據國家藥品監督管理局官網2005年《關於中成藥處方中使用天然麝香、人工麝香有關事宜的通知》，隻有同仁堂（600085.SH）
的安宮牛黃丸、廈門中藥廠的八寶丹、片仔癀等5種中成藥產品允許含天然麝香成分產品。
片仔癀公告中，麝香、蛇膽的出售單位及數量需取得國家林業主管部門的行政許可，需要嚴格按照國家有關規定組織采購。
不過，片仔癀的原材料並不短缺。根據西南證券
2021年2月7日研報，其時片仔癀推進人工養麝彌補稀缺原料供給不足，陝西養殖基地養麝超1萬頭，推測年產超100公斤，麝香和牛黃均可滿足3年的產能擴張。
人工養殖的麝，提取的也是天然麝香，其對應的是人工麝香，是一種化學合成物。
但在職業投資人程宇看來，凡是冠以“天然”的藥物，都容易引發稀缺心理。
片仔癀藥錠說明書顯示，其功能清熱解毒、涼血化淤、消腫止痛，用於熱度血瘀所致急慢性病毒性肝炎。
但在上述白酒資深人士眼中，片仔癀更像保健品，在大健康意識逐漸深化的背景下，片仔癀保健的屬性不斷上升。“過去片仔癀的禮品屬性不強，但是隨著炒作和缺貨，它的禮品屬性會加重。”
“我們有時候開玩笑，過去20年喝茅台的人群喝出了健康問題，是時候開始服用片仔癀來治療和保健了。”李斌說，這部分人群通常是50年代到80年代出生的各領域成功人士。
雪球論壇上，“茅片組合”也被不少投資者認為是“天下無敵”的組合，“商務宴請喝茅台，喝多了傷肝，片仔癀保肝護身”。
在北京王府井
片仔癀體驗館中，打出的紅幅標語為——愛肝護肝、防治結合、遏製肝炎。
對於這一輪片仔癀的炒作，中國藥文化研究會副會長畢文鋼覺得很瘋狂。他向南方周末記者強調，片仔癀屬於藥品，不建議按照保健品食用。
他認為，消費者對自身健康狀況的判斷和對藥品特性判斷都有所欠缺，“真正的養生不是一邊揮霍自己的健康，一邊使用藥品保健”。
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籌碼集中
如今的黃牛群中流通著各種信息，“7月初片仔癀廠家就要放貨了”“大批量放貨後，市場必崩”。但他們仍然沒有停下收購片仔癀的腳步。
“如果炒片仔癀的人真的和茅台是一撥人，我覺得可以繼續幹下去。”一位片仔癀黃牛如是說。
在李斌看來，囤積片仔癀如果不是為了消費，而是為了炒作價格，將會是一種透支，需要幾年時間才能消化。
他向南方周末記者舉了東阿阿膠（000423.SZ）
的例子。“東阿阿膠也是連續數年產品價格大漲，經銷商、消費者、投機者囤貨過多，最後崩盤。”李斌說，當時市場上各種參與者囤積了過多的高價流通的阿膠庫存，最後造成銷售價格和銷售體係的階段性混亂，東阿阿膠最終以大幅降價清理庫存。
片仔癀現稱為“藥中茅台”，上一個擁有這個名號的，正是東阿阿膠。在那個故事中，東阿阿膠是“滋補國寶”，擁有三千年曆史，從2001年到2018年年底，東阿阿膠累計提價18次，累計漲幅37倍。漲價理由為“驢皮資源緊缺”，但與片仔癀的原材料一樣，驢皮資源也不緊缺。
東阿阿膠的股價也曾隨著終端市場的熱鬧一路上揚，2017年6月底，東阿阿膠股價達到曆史最高的70.70元/股，市值一度接近500億元。
但從2018年開始，東阿阿膠陷入增長停滯，2019年東阿阿膠出現上市23年來的首次虧損。從數據來看，2017年—2019年，公司賬麵存貨均超過30億元。清理庫存的辦法，包括降價以及出售旗下子公司股權。
目前，東阿阿膠天貓旗艦店的粉絲有136萬人，遠超片仔癀旗艦店的1.5萬人。其核心產品阿膠片240g券後價格現為959元，這個價格在過去曾突破1400元。
但片仔癀的熱炒會不會崩盤，沒人能預測。
截至2021年6月30日，片仔癀股價報449.51元/股，位列中藥板塊第一；總市值2712億元，僅次於恒瑞醫藥
，高於複星醫藥
的1847億元；市盈率高達119.93。
其股價居高，被市場認為與其籌碼集中有關，片仔癀前十大股東持股合計69.46%。其中，第一大股東為漳州市九龍江集團有限公司，持股比例為57.92%，是漳州市人民政府國有資產監督管理委員會100%持股企業。此外，漳州市國有資產投資經營有限公司還持有0.5%片仔癀。
自然人王富濟是片仔癀的第二大股東，持股比例為4.48%。據南方周末記者梳理，王富濟第一次出現在片仔癀前十大股東是在2009年半年報中，他持有片仔癀已超過12年，從未出現過大筆減持情況。
一位國有企業上市公司中層向南方周末記者表示，超過六成的股權集中在國資以及堅定持有者手中，意味著“非常好拉高”，但風險也很大，可能會“抱團跌”。
對於目前市場上的價格暴炒，如何控價等問題，南方周末記者向片仔癀發去采訪提綱，截至發稿，沒有收到回複。
華客新聞 | 時事與歷史：囤茅台炒作的人，又“殺入”片仔癀的市場