中國房地產業步入嚴冬。國家嚴密監控之下，當局對樓市實行雙向調控，各地出現房價“限漲”與“限跌”並存的現象。房屋銷售急劇萎縮，房地產公司大批倒閉。今年到9月份以來已經有274家房地產公司發布破產文書，平均每天一家。
中國最大的房地產品牌企業恒大集團深陷債務危機，目前處於風雨飄搖的境地，中國當局正在救與不救之間猶豫彷徨。輿論分析，恒大有可能成為引爆中國經濟和金融危機的一顆炸雷。
為什麽許家印、潘石屹等房地產大亨生不逢時？行政嚴控和監管是不是遏製樓市無序擴張的靈丹妙藥？房地產業危機的外溢效應會不會成為壓倒中國經濟的最後一根稻草？
維吉尼亞大學商學院教授陳朝暉表示，中國政府頒布的“三道紅線”直接影響了恒大賴以發展的高杠杆“策略”，恒大被破產重組的可能性非常大。
他說：“(恒大的困境)主要還是受(中國房地產)大環境的影響。所謂大環境主要是政策的調控。恒大是成也蕭何敗也蕭何，成也政府敗也政府。當年恒大發展的風風火火的時候確實是利用了高杠杆，而且是非常不顧風險的發展。當年房地產市場受到政府支持的時候，它確實押寶押中了，迅速發展成了最大的企業。可以說是全世界最大的房地產公司。但是現在風向變了，要控製房地產的發展。就是所謂‘房住不炒’，要控製房地產公司的發展，特別是最近政府發布的‘三道紅線’。就是如果杠杆率超過了一定限度，政府就不能再給你貸款。恒大一貫是通過高杠杆率、高風險這種政策，所以它就受到很大影響。同時恒大的最大特點是集中在三、四線小城市，不是在一、二線城市，所以受的影響很大。一旦國家對房地產打壓，它的資產賣出去變現就很難。所以這是它的發展方向的錯誤，導致它受到影響是最大的。恒大去年已經死過一回，它當時沒法支付戰略投資的本金和利息。網上流行了一個恒大的‘死給你看’的聲明，就是你要不救我，後果是非常嚴重的。當然恒大最後也否認了，但是廣東省政府也救了它，它已經玩兒過一回了。這回我們都知道，越到了靠近破產的時候，就像黑洞一樣，越靠近黑洞，到黑洞的速度越快。所以現在這個地步，要救它的可能性已經不大了。如果政府想救它應該早動手，現在的情況看，我覺得政府已經不救它了。如果一旦政府不救的話，它被破產重組的可能性非常大。”
紐約城市大學政治學教授夏明認為，習近平要尋求政權穩定以及政府利益最大化，不會為貿然為恒大兜底撐台。
他說：“任何房產的主要價值來自於社會價值。同樣一幢房子坐落在上海或是紐約或是沙漠，它的價值會千差萬別。所以它是由社會因素和政治環境決定的。中國現在發生了很多政治變化，包括政策和調控變化。政府調控就是主動戳破房地產泡沫。因為如果政府不去有管控地戳破房地產泡沫，最後還是會爆雷，這種無序地撕裂政府更難去管控。對恒大中國政府出現了這麽一個態度，今天在社交媒體看到維穩防暴警察已經入場了。對老百姓抗議這種群體性運動中國政府肯定是要收拾的，問題在於到底中國政府是如何考量的？最後中國政府會不會說因為恒大太大了，不能讓它倒（too
big to
fail)，最後出手？我的看法是，中國政府目前的猶豫是想在這個手術過程中，怎樣讓它自己政府的利益最大化。政府的利益最大化隻能有兩個因素需要考慮，一個是涉及習近平經常提到的疊加危機的出現。如果恒大繼萬達等後相繼出現崩潰，會不會引起連鎖反應？這種連鎖反應會不會導致中國的金融安全(危機)？而這種金融安全(危機)會不會導致中國政體的安全(危機)？我們知道習近平上台後，在經濟上沒有任何亮點。從2015年的股市崩盤到今天，他踏進了一個又一個地雷。對習近平來說要保護他的政權，自己政權兜底的能力、國家信譽度已經岌岌可危了，我相信他不會冒國家兜底的風險為恒大撐台。”
維吉尼亞大學商學院教授陳朝暉認為，從中國政府處理房地產泡沫所動用的越來越強硬的行政手段來看，中國正越發背離市場經濟的路線，反而在向計劃經濟的方向倒退。
他說：“(中國)房地產的泡沫是偏離市場造成的。現在這個苦果你得吞下來。怎麽吞呢？現在看來，如果你不能非常快地解決這個問題的話，你隻能通過政府幹預來解決這個問題。按照現在的情況來看，這個問題已經非常明顯了，拐點當然是到了。它不讓你漲了，已經限漲了。它首先是限漲，一旦限漲，投資人就要離開了。我不能繼續投下去了，因為沒有上漲的空間了。所以他要抽出來。但是如果泡沫burst(爆)得太快，那會對國民經濟造成非常大的影響。這個我們可以看以前的日本。日本當時泡沫破裂對日本造成的損失起碼是20年以上。所以說，它隻能是慢慢地讓它縮下去，擠下去，所以它又有一個限跌令，你也不能跌得太快，也不能漲，它隻能通過這個方向來。可能到最後就是價格指導了。你這個價格多少錢由政府說了算了。”
紐約城市大學政治學教授夏明表示，從恒大的情況來看，他擔心中國房地產市場一旦崩盤將給整個經濟甚至是全球金融帶來重大影響，甚至成為壓垮中國經濟的最後一根稻草。
他說：“這是我非常擔心的，因為我認為它帶來的全方位的影響，包括對國際金融界的影響會非常大。如果我們回到剛才陳教授講到的日本經濟的經驗，日本野村證券研究所的一個經濟學家Richard
Koo辜朝明專門提出了賬本衰退。當賬本經濟出現賬本危機的時候，尤其是杠杆用的過度，債務超過本金，這樣的話，很多企業就會拋賣它們的資產，但資產出現整個價格的貶值不是通貨膨脹而是通過緊縮，這會形成惡性循環。所以這樣的惡性循環恐怕會引爆中國私人的債務危機、家庭債務危機。而最終我們需要國家來兜底。但是現在中國政府又是大量運用杠杆的。所以我認為這恐怕真是壓倒中國經濟的一個引爆線。”
（美國之音記者尹暄對本文亦有貢獻）
華客新聞 | 時事與歷史：壓倒中國經濟的最後一根稻草？恒大暴雷預示什麽？
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