【編譯】近日，《華爾街日報》(WSJ)發表一篇標題為《戳破中國的房地產泡泡》的觀點文章。
節譯如下：
習近平主席的下一步行動，將嚐試一個他迄今為止最大膽的壯舉：即在不讓經濟崩潰的情況下戳破中國的房地產泡沫。
總部位於深圳的中國恒大集團，股票在香港上市，是中國最大的房地產開發商之一。它坐擁約 3000
億美元的負債（你沒看錯，是 3000 億美元）。該集團已聘請外部顧問製定計劃，但似乎還不知道如何償還。
現在的情況是，因為習近平的經濟戰略是鞏固共產黨對商業的控製，同時還要解決共產黨認為破壞其合法性的財富不平等問題。北京去年推出了對房地產市場的管控新舉措，以推進上述兩個目標。
新規定包括：將開發商的抵押貸款和信貸限製在銀行貸款賬麵的
40%，並要求恒大等開發商在借更多貸款之前償還現有債務。這些規則可以控製爭議了20多年的高房價問題，同時將過度杠杆化的開發商縮減規模。從周三的數據來看，8
月份房屋銷售按價值計算同比下降了 19.7%，這證明管控是有效的。
今年上半年，北京容忍了 180 億美元的債務違約，創曆史新高，並有望在 2021
年全年創下新紀錄。國有企業是其中的佼佼者。
恒大可能會被允許違約某些債券或銀行貸款，但北京或有能力避免全麵崩潰。中國相對封閉的金融體係、國有銀行和薄弱的法治使得政府能夠分階段管理重組以避免係統性崩潰。但這種相對溫和的情況仍會以共產黨不歡迎的方式給中國經濟帶來痛苦。
主要問題是找出危險所在。恒大890億美元的貸款和債券隻是其中的一部分。公司欠供應商的債務要大得多。其中一些債務現在必須通過中國的金融灰色市場流通，在該市場中，應收賬款等資產的出售可以替代正常的銀行信貸。
恒大還欠著許多購房者的新房沒有交付，他們用貸款或傾盡積蓄為尚未完工的房屋全部或部分地支付了費用。當局需要時間和相當大的投入才能了解誰與恒大有糾紛以及什麽程度的糾紛。
近幾個月以來，恒大在中國各地的辦事處爆發了抗議活動。抗議者包括購房者以及恒大擔保的所謂理財產品的投資者，在中國，許多家庭將這類投資作為低息銀行儲蓄的替代品。這些正是北京當局害怕的那種社會不穩定因素。
現在，隨著北京房地產市場持續降溫，其他可能會陷入困境的房地產開發商的壓力會倍增，壓力同時傳導到他們的供應商、麵臨房產價值下跌的房主以及向他們貸款的銀行。談論中國的“雷曼時刻”為時過早。但北京發起的信用調整可能比黨中央計劃者想象的更難管理。
華客新聞 | 時事與歷史：習近平最大膽的壯舉：刺破泡泡 又不讓經濟崩盤
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