美股標普500指數跌超3.9%、道指狂泄逾千點、科技股為主的納指跌超5%，創下2020年以來的最大單日跌幅。
而股市下跌的背後，除了高通脹和美聯儲更激進的“收水”之外，還有更深層次的原因。《華爾街日報》在最新的報道中指出，美國經濟已經進入了後疫情時代的新常態，疫情紅利逐漸退潮，凶猛的增長勢頭並不會無限期持續下去。
疫情紅利退潮 市場由狂熱回歸理性
疫情帶來了消費、工作和生活模式的巨變，轉向遠程辦公，數字化商業模式變革，從電子商務再到遠程醫療……同時一些公司銷售、利潤也因這些轉變大漲，股價不斷飆升。
然而，進入後疫情時代，這一轉變基本已經完成，華爾街仍對這場變革會持續多久和能走多遠過於樂觀。
回顧當時，幾乎在一夜之間，數百萬美國人從線下消費轉向線上購買，推動亞馬遜高速發展。2020年和2021年，亞馬遜年銷售額保持20%-40%的高增長，這對於一家年收入已經接近3000億美元的公司來說是前所未有的。而現在，該公司財報顯示，今年第一季度銷售增長放緩至7%，其股價較去年的峰值下跌了近三分之一。
電商公司Shopify
Inc.高管們早些時候將疫情描述為一台“時間機器”，將十年來消費習慣的演變壓縮為幾個月。根據美國商務部的數據，2020年電子商務占零售額（不包括汽車）的比例從2月的16%躍升至4月的22%。
如今，時間機器的工作已經完成了，電子商務零售占比已穩定在19%左右。今年2月，Shopify首席財務官發出警告，由疫情帶來的電商業務加速發展將從2022年起開始消退。目前Shopify股價已經從峰值下跌了四分之三。
奈飛最近的財報也顯示，訂閱用戶數量意外下降。疫情期間，居家影視娛樂需求激增，奈飛股價大漲，而現在其股價較去年的高點下跌71%。Peloton的智能健身機器在健身房關閉後人氣飆升，但如今股價下跌逾80%。
食品配送初創公司DoorDash 、線上二手車零售商Carvana、Zoom Video和遠程醫療服務提供商Teladoc
Health這些疫情受益股都失去了疫情帶來的紅利。自去年7月以來，這些公司的總市值下降了46%，約合1.3萬億美元。相比之下，標普500指數同期僅下跌6%，約2.1萬億美元。
報道指出，這些轉變與2000年互聯網泡沫破裂有相似之處。
在這兩次事件中，技術確實從根本上改變了人們的生活方式。在美聯儲寬鬆貨幣政策的助力下，市場將股價推高到假定這些趨勢將無限期持續下去的水平，但事實並非如此。
根據美國勞工部的數據，2020年5月，由於疫情，35%的員工開始遠程工作。自那以後，這一比例一直呈下降趨勢，在3月份降至10%。這顯示了後疫情時代的新常態，即人們比疫情前更多地遠程購物、工作和生活，但這一活動的增長並非如此高速。
數字化並未提高生產力
疫情推動了未來的增長，但這種驅動力作用最終會消失。更重要的是，這兩年的數字化發展並未提高生產力。
盡管經曆了大規模數字化浪潮的公司通常都是盈利的企業，擁有可行的商業模式，但這些公司仍在轉變完成後仍狂熱地追隨向數字化生活和工作模式，大力招聘和投資。
例如，雖說流媒體是一個不斷增長的行業，但根據投研公司Moffett
Nathanson數據，過去兩年，訂閱量每季度增長約8%，而上一季度僅增長4%，獲客變得越來越困難，但對新內容的投資需求卻在增加。
奈飛聯合首席執行官Reed
Hastings上個月表示，疫情使我們對於形勢的解讀有了很多噪音。2021年隨著疫情效應的減弱，增長放緩，同時競爭也在加劇。
而亞馬遜在整個疫情期間都在瘋狂招聘和投資，但在今年第一季度，其發現招聘和投資過度。首席財務官Brian
Olsavsky上個月表示，其運輸網絡產能存在過剩的問題。
以上這些意味著未來幾個月該行業的投資和招聘將減少，但並不一定會拖垮經濟，消費者可以回到線下購物、工作和就餐。盡管如此，疫情帶來的通貨緊縮因素加大了經濟衰退壓力，如利率上升和能源價格上漲。
更大的問題是，數字化本應提高整體經濟的生產率和效率，並帶來更高的工資、更高的利潤和更低的通脹。然而，當潛在的新客戶減少，提供服務的勞動力和設施不斷增加時，生產效率就會出現下降。
在過去的兩年裏，人們工作方式發生了根本性的變化，但生產效率並未出現質的提升。
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