4月12日傍晚，央行公佈了3月的金融數據。
主要數據的表現，更加劇了大家一個猜測：明天（4月15日）發起的本月中期借貸便利（MLF），會傳遞降息訊號嗎？
先看一下3月金融數據：
首先是廣義貨幣M2：3月末，廣義貨幣(M2)餘額304.8兆元,年增8.3%。
中國貨幣總量突破300萬億，之前專文分析過，現在兌現了。
300萬億，意味著中國貨幣總量不算小。即便以同口徑計算，中國的M2仍可超過「美元+歐元」。
這麼多的貨幣，為什麼房價、股價低迷？
主要原因是預期改變+印鈔速度不斷走低。
我們常說央行印鈔，其實隨著科技和製度的演進，真正在印刷機上印製紙鈔的數量越來越少。例如聯準會的印鈔的方式，主要是購買國債、MBS債券；中國央行印鈔的手段：一是降準，把之前超發的貨幣解凍；二是透過中期借貸便利（MLF）；三是透過補充抵押貸款（PSL）。
怎樣計算印鈔的速度？不外乎看廣義貨幣M2的年增速，以及社會融資規模存量增速，前者可以理解為標準口徑的印鈔速度，後者是寬口徑的印鈔速度。
M2的總量，決定資產的基礎價格。例如中國的貨幣總量比較多，所以房價等基礎價格偏高。資產價格的中短期走勢，貨幣總量無關，跟印鈔速度和預期有關。
下圖是最近2年的M2年增速（印鈔速度），是不斷走低的，3月創下了2年來新低。
為什麼印鈔速度不斷走低？這是因為個人消費、投資慾望不高，企業擴張慾望也不高。此外，國家比較重視人民幣的幣值穩定與經濟轉型升級，不搞大水漫灌。
在現代金融制度下，央行印鈔需要得到個人、企業的配合，如果大家都不願意貸款，印鈔速度就會下降。印鈔速度下降了，資產價格上漲難度就比較大。
再看寬口徑的印鈔速度：2024年3月末社會融資規模存量為390.32兆元，較去年同期成長8.7%。
從下圖可以看出，社融存量年增率也創下了2年來的新低點。
貨幣政策是擴張的，但企業和個人擴張慾望不強，很多個人不僅不再買房，還提前還貸款，這自然會遏止印鈔速度。
1月份，狹義貨幣M1的年增率一度飆升。那麼現在M2和M1是什麼關係呢？
根據央行最新數據：狹義貨幣(M1)餘額68.58兆元,年增1.1%。
M1主要反映企業擴張慾望。 M1由流通中的現金，以及企事業單位活期存款構成。 M1成長率上升，表示企業把定期存款變成了活期，準備擴張；反之，則意味著企業投資慾望下降，去存定期或買理財產品了。
1月的M1一度飆升，跟國家隊股市救市存在關聯。很多資金是從國企調撥的，定期變成了活期，出來「買買買」了一波。到了2月和3月，又回落了。
M1年增速從下方顯著反彈，接近M2的增速甚至下穿，往往意味著多頭市場的到來。現在顯然不是。
再看新增的人民幣貸款狀況。
第一季新增人民幣貸款9.46兆元，低於去年一季的10.6億元；住戶貸款增加了1.33兆元，低於去年第一季的1.71兆元。
更令人感到意外的是：過去1年央行一直在表示，要降低企業融資成本，但3月的兩個重要的指標利率，都比去年同期反彈了。
例如銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率為1.88%（去年3月為1.7%），質押式債券回購月加權平均利率為1.91%（去年3月為1.85%）。
這說明了什麼？市場真實的利率不降反升！利率反彈，也不利於資產價格上漲。
所以，明天（4月15日）有降息的可能。
通常意義的降息，是每月20日的LPR（貸款市場報價利率）的降息。
LPR的主要參考座標，是每月15日的中期借貸便利（MLF）的利率。
過去一段時間，1年期MLF的利率一直穩定在2.5%。 2月份，5年LPR曾降息了25個基點，但1年期LPR沒有動，MLF利率也沒有動。
在惠譽下調中國主權信用評等展望後，在3月金融數據低於預期後，4月15日的MLF利率會調降嗎？我個人認為，有必要下調。
如果本月最重要的政策利率－MLF利率下調，幅度估計在15個基點左右。 MLF下調後，LPR也會跟著下調。 4月20日是星期六，順延到下一個工作日，就是4月22日正式降息。
上述猜測是否能兌現，將在明天（4月15日）早上9點半左右揭曉。
資料圖
這兩天，還有一個重要消息：中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行先後發佈公告，宣布取得控股股東中央匯金投資有限公司增持。
為什麼在這個時候公佈增持，還是因為惠譽。一般來說，三大評級機構會在下調某國主權信用評級（或展望）之後幾天，下調該國主要金融機構、大企業的信用評級（或展望）。估計下周初，甚至可能就是4月15日，四大行可能會被惠譽“砸一下”，所以匯金就要挺一下。
這幾點，官方在密集推出各種穩定成長的政策，例如第三個國九條，證監會和交易所也在頻繁發布新規，以舊換新的政策也出來了。在這種時候降息，符合總基調。
另外，最近有多家銀行取消3年期以上大額存單，不少銀行5年期定期存款利率低於3年期，都透露了銀行業界的基本判斷：中國的利率將長期走低。
不過央行還有一個選項：4到5月均不降息，但降準一次。
華客|新聞與歷史：明天，重要官宣？