昔日千億鋰王，突然暴雷。
24日，天齊鋰業開盤一字跌停。
在新能源汽車滲透率突破50%的利多之際，上游的鋰業公司居然業績暴雷了！你敢信？
23日晚，天齊鋰業公告，預計第一季歸屬於上市公司股東淨虧損43億元-36億元，去年同期為獲利48.75億元。這您受得了嗎？
突如其來的巨虧，讓天齊鋰業30萬股東一夜無眠。
這個曾經在新能源賽道大放異彩的明星公司，最高峰股價曾高達145元（前復權），市值2388億元；如今股價僅剩下零頭，總市值也縮水至666億。僅一年多時間，市值蒸發了1722億。
昔日千億鋰王，迎來了它的黑暗時刻。鋰礦「賭徒」蔣衛平，也迎來了新的考驗。
1 業績巨虧
根據天齊鋰業的業績預告，虧損的主要原因有二：
一是鋰產品價格的大幅下降導致了該公司鋰產品的毛利大幅下降。
二是聯營公司SQM（智利）預計第一季業績下滑，另外SQM還涉及稅務裁決，根據謹慎性的評估，這一塊的投資收益大幅下降。
兩個原因加起來，第一季淨利巨虧了。
資料圖
突變的業績，引發了監管層火速問詢。當日晚間，深交所下發關注函，要求天齊鋰業詳細說明主業持續虧損的風險，SQM公司業績下滑的詳細計算依據及稅務裁決等情況。
有分析指出，作為聯營公司的二股東，持股25%的股權，天齊鋰業居然連SQM的營運利潤都不清楚，還需要採用彭博社外部的估算數據，這股東當的真窩囊。
還有業內人士認為，天齊鋰業存在財務「洗澡」的嫌疑。
另有分析指出，天齊鋰業可能成為資源民主主義的受害者。因為智利很多礦商都是外資控制，在當地，呼籲增稅的聲浪越來越高。如果被判補繳巨額稅款，公司可就真的只能吃「啞巴虧」了！
2 價格暴跌
事實上，天齊鋰業去年業績就不理想了。
年報顯示，2023年天齊鋰業實現營收405.03億元人民幣，較去年同期微增0.13%，歸母扣非淨利下滑68.88%。
主要原因是鋰價暴跌。
以碳酸鋰為例，2023年初高峰曾高達52萬/噸。但是去年底價格最低竟跌至8.5萬/噸。
算一下，這個跌幅著實嚇人。
雖然去年新能源車等下游需求大增，但上游的產能更是幾何級的膨脹。市場競爭加劇，導致原料供應過剩，鋰價一路暴跌。
但是，去年天齊鋰業還能賺錢，全靠夥伴撐著。
據悉，天齊鋰業旗下的Greenbushes礦（澳洲）另一大權益方、同為鋰鹽產業巨頭的美國雅保公司（Albemarle Corporatio）履行了承購協議進行大宗採購。這為天齊鋰業帶來了261.74億元的營收收入，佔去年營收的64.63%。
為兄弟兩勒插刀的雅保公司，由於較高的原料採購成本，自己去年的毛利率從42%直接跌到了12.3%。但是今年就不行了。
據悉，今年Greenbushes產品定價模式已從按季定價改為按月定價。也就是說，在去年那種單邊下滑的行情下，天齊鋰業還可以吃到一些定價紅利，但是今年這種模式，就很難了。
3 供需關係難逆轉
鋰價穩住了嗎？
以碳酸鋰為例，今年以來，價格最高反彈至12.5萬/噸。根據深藍財經統計，1-4月該期貨產品平均價格11萬/噸。
相較於去年底，確實價格回升了不少。
但徽商期貨研究認為，第一季碳酸鋰在淡季背景下，出現了小幅度階段性反彈行情，主因是短期供需錯配。尤其是鋰精礦產量減少及江西進行環保治理的擾動，刺激碳酸鋰價格中樞上移至10-12萬區間。
但碳酸鋰產業供需過剩的大背景仍在延續。
徽商期貨認為，即使旺季需求發生超預期改善，在產業鏈利潤率重歸平衡階段，產業下游也注定更有議價權，整體難言樂觀。
新湖期貨也表示，長期來看，鋰業供需確定性過剩格局未改，鋰價仍處於下行週期。
以目前碳酸鋰11萬/噸的價格，相較於去年52萬/噸的高峰，跌幅還是相當慘烈的。
這也難怪天齊鋰業績如同雲霄飛車。高光時，例如2022年淨利能夠達到241億元；低潮時，例如今年第一季就能虧損36到43億。
所以，按照今年鋰價的預測，天齊鋰業全年的虧損幅度，不會小。
大和研究直接給予「跑輸大盤」評級。認為，投資SQM的稅務會計損失或達17.5億元人民幣。扣除一次性影響，估計經調整淨虧損仍逾20億元人民幣，遠遜預期！
4 機構踩雷
天齊鋰業的走勢，也埋葬了一眾機構。
根據年報數據，機構持股量仍高達6.76億股，持股比例為45.76%。截止今年第一季末，持股數量最高是東方新能源汽車主題混合，持有1096.47萬股，較去年四季末進行了小幅加倉18萬股。
另外，2022年天齊鋰業設立的員工持股計畫也縮水嚴重。
當時該計劃的資金總額為2億元，實際授予份額有11790萬份。總共對應的公司股份106.萬股。 2022年12月21日，131.24萬股（含25萬股預留股份）股份被過戶到了持股計畫專用帳戶。
根據約定，該計畫存續期48個月，鎖定期36個月。目前時間只過了1年5個月，還被鎖住。
那麼，如果以過戶當時的價格計算，目前該持股計畫已浮虧49%。
內外交困下，天齊鋰業如何突圍？
天齊鋰業表示，公司也正在加速推動垂直整合策略。例如出資1.5億美元參與smart Mobility Pte. Ltd.（SM公司）公司融資。據悉，smart品牌合資公司智馬達目前由吉利和賓士共同出資組成。但是，smart新能源車目前在中國發展並不是特別順利。
根據乘聯會數據顯示，2023年，smart累計銷量為6,7024輛，其中國內銷量4,2292輛。一個品牌一年的銷售量，尚不及頭部造車新勢力的一個月的量。
在此之前，天齊鋰業更多參股與電池環節有關。例如2022年以來，公司以不同形式與北京衛藍、中創新航、LGChemLtd、德方奈米等企業展開合作，拓展自身在鋰電材料研發、電池等上中下游環節的佈局。但是這些企業，也都很難賺錢。
5年前，在收購智利SQM的時候，天齊鋰業老闆蔣衛平曾表示，公司面臨生死關頭，無論如何都要去搏鬥。因此，有媒體稱蔣衛平為鋰礦「賭徒」。好在，他賭對了新能源快速崛起的風口。
如今，產能過剩下，鋰礦「賭徒」蔣衛平又該如何逆襲？
華客|新聞與歷史：千億鋰王，突然爆雷