冤枉？輝達被“錯殺”

隨著晶片製造設備業者艾司摩爾（ASML）提前曝光的財報和財測令人失望，美國晶片類股週二（10月15日）重挫，費城半導體大跌超過5%，輝達（Nvidia）股價也跌了4.5%。不過巴隆周刊分析，輝達股價大跌其實是投資人“反應過度”，因為檢視輝達的業務展望，股價如此大跌並不合理。

在周二稍早，ASML最新的財報短暫出現在公司網頁上，而非如原定在周三公佈，內容則顯示2025年的淨銷售總額下修到300億歐元（327億美元）至350億歐元，低於市場預估的358億歐元。

回顧上季，ASML第3季訂單量為26.3億歐元，僅達市場預估的一半左右。 ASML生產極紫外光（EUV）微影設備，是半導體先進製程的重要工具。其客戶包含台積電、三星與英特爾。

ASML執行長傅凱在新聞稿中表示：「雖然AI持續強勁發展且有上升潛力，其他市場領域正耗費更久時間復甦。現在顯然復甦比先前預期更漸進，這種情況預料在2025年持續，導致客戶態度審慎。尤其是EUV。

巴隆報道分析，ASML令人失望的展望，不必然代表不利於輝達。 ASML已表明，AI相關需求仍然強勁，疲軟的部分是邏輯晶片業務，而導致此一疲軟的最可能因素，則可能是英特爾對晶片製造設備的支出，該公司生產CPU、PC和伺服器。

彭博資訊的記者Henry Ren也指出，ASML的績效疲軟可能來自主要客戶英特爾，因為英特爾正在削減資本支出，進行痛苦的整頓。此外，記憶體晶片近期價格下跌，業者也審慎以對。至於中國大陸的晶片設備需求也可能在歷經前幾年瘋狂囤貨後冷卻下來。然而這些都和AI的需求不相關。

巴隆報道，輝達先前持續表示，市場對該公司AI GPU的需求仍然強勁。本月稍早，輝達在給投資人的簡報中表示，即使今年供應大幅增加，「需求仍超過供應」。

在上週，輝達主管群還表示Blackwell GPU產品“未來12個月已經被訂光”，代表客戶如果現在下單，直到明年底才能收到產品。

輝達最重要的Blackwell AI伺服器系統現已出貨。在周二，戴爾宣布，基於輝達GB200 NVL72系統的機架式伺服器PowerEdge XE9712「現在正把樣品提供給特定客戶」。

NVL72是輝達Blackwell系列中的明星產品。它將36個GB200超級晶片連結在一起，每個GB200把兩個Blackwell GPU連結到Nvidia Grace CPU，以便它們更有效地配合運作。

這代表每組NVL72系統都有72個Blackwell GPU，所有這些GPU都連結在一起，能帶來空前的算力。今年稍早時候，KeyBanc表示NVL72的售價約380萬美元，佔輝達GB200出貨量的絕大多數。

巴隆周刊的分析判斷，也因此，ASML的業務狀況可能和輝達的業績沒有直接關聯。

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