路透北京3月30日 –
中國一季度經濟負增長幾成定局，二季度原本預期的V型反彈在海外疫情加速蔓延、全球經濟可能陷入衰退麵前亦顯得力不從心。中國宏觀政策僅僅“紓困”已經不夠，還需要經濟“振興”對策來穩定經濟基本麵。
海外主要經濟體“遇難”，位於全球產業鏈上的中國製造業複工，乃至出口和就業也都無法“呈祥”。在中央政治局會議仍表示要“努力完成全年經濟社會發展目標任務”之際，出口承壓，也即是說，穩增長隻能靠投資和消費來彌補。
但啟動投資麵臨彈藥無處尋的窘境。對此政治局會議給出了答案：提高赤字率、發行特別國債和增加專項債。分析人士普遍認為今年赤字率破3%已成定局，最高可能到3.5%，特別國債發行規模在10,000億元人民幣左右，地方專項債規模也可能達到3萬億元以上。
政治局會議對貨幣政策的定調仍是穩健中更加要靈活適度，要引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕，表明未來降準、降LPR仍將陸續有來。而在擴大消費層麵可重點追蹤鼓勵汽車和家電消費等領域。
“眼下經濟政策有兩個目的，一是紓困，現在確實很多中小企業很艱難、低收入群體有失業的或者隱形失業的，所以肯定是要有紓困措施的。國內經濟停擺了這麽長時間，短期內恢複起來又比較困難，再加上疫情還在、還不能馬上消失掉，所以紓困力度還需要增加，”中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員張斌稱。
至於第二個目的不管叫刺激或者叫經濟振興都行，因為現在經濟肯定是往下沉的，原來是急著開工，但現在開工了卻沒有顧客，需求很低迷，倘若供給再萎縮，疊加在一起就會形成惡性循環，所以眼下最需要一個政策阻斷，以防止需求過快下行，避免惡性循環。
而阻斷需求下行的幾條路，出口現在肯定不太好，消費是一個慢變量，不可能有爆炸性增長，居民能有穩定的收入就不錯了，那就隻能靠投資。但政府的問題是財政收入掉得很猛，要擴張支出隻能依靠發債–國債和專項債。
“做公益或準公益項目本來就應該政府掏錢，政府發債成本也是最低，比逼得地方政府亂借錢好，”張斌認為，“今年隻要沒有大麵積失業、企業破產沒有太嚴重，經濟沒有下得太猛、能穩住，就可以了。”
國務院總理李克強在3月23日中央應對疫情領導小組上曾指出，國內外流行病學專家普遍認為，此次疫情不大可能像當年SARS那樣突然消失，“因此，我們必須做好更加艱巨、更加持久的疫情防控思想準備。”
3月27日中央政治局會議也表示，境外疫情呈加速擴散蔓延態勢，世界經濟貿易增長受到嚴重衝擊，國內“經濟發展特別是產業鏈恢複麵臨新的挑戰”，會議強調“要在疫情防控常態化條件下加快恢複生產生活秩序”。
按以往慣例，中國每年會在“兩會”上將披露經濟增長和通脹目標、M2目標等，還有赤字率、專項債規模、鐵路和水利設施投資規模等市場非常關注的信息。盡管官方迄今尚未公布今年全國人大和政協會議的具體召開時間，但這次政治局會議基本等於為今年宏觀政策定了調。路透此前曾援引消息人士稱全國人大會議將於4月末或5月初召開。
**經濟在往下沉，不宜高估二季度增速**
受新冠肺炎疫情導致2月經濟基本停擺衝擊，中國1-2月工業、消費和投資數據均超預期跌至曆史新低。一季度GDP負增長基本已經板上釘釘，市場原本預期國內疫情控製住之後，隨著3月複工複產的推進，二季度中國經濟有望迎來深V型反彈。但疫情在海外加速蔓延，讓二季度增速亦麵臨挑戰，全年也難言樂觀。
在中信證券首席經濟學家諸建芳看來，中性預測中國一季度GDP增速為-5%左右。展望二季度，海外疫情風險仍會製約經濟明顯回暖，增速回到6%左右的合理區間仍存在困難。在逆周期政策發力下，年內經濟運行有望回到合理區間，三、四季度經濟增速或高於6%的正常路徑水平。
“基準情形下，國內逆周期政策陸續出台，複工複產繼續推進，下半年經濟運行回到合理區間，增速略高於6%，全年增速預計為3.5%左右。”他稱。
中信建投證券宏觀分析師黃文濤也稱，一季度GDP中性預期增長-5.9%，由於主要經濟體二季度GDP負增長概率較大，中國出口、複工、製造業、就業均有較大壓力，不宜高估二季度GDP增速。2020年增速基準預期為3%左右，如果政策超預期則有望達到4%左右。
國際貨幣基金組織(IMF)上周一表示，新冠病毒疫情將導致全球經濟在2020年陷入衰退，其程度或將比2008-2009年全球金融危機引發的衰退更嚴重。IMF總裁已經敦促各國在抗疫救助方麵“全力以赴”，出台大規模支出計劃。
美國參眾兩院已經批準了美國曆史上規模最大的一攬子援助計劃，規模高達2.2萬億美元。加拿大央行周五則再度緊急降息50個基點至10年最低，並首推量化寬鬆。
**基建要發揮主力軍作用，項目跟著產業和人口走**
中國1-2月全國固定資產投資同比下降24.5%，其中製造業投資下降31.5%，基礎設施投資同比下降30.3%。去年全年分別增長5.4%、3.1%和3.8%。去年基建投資遲遲未見起色，固然和財政紀律嚴約束有關，但主要還是因為地方財力不支。
去年中國一般公共預算收支缺口接近4.85萬億元。而據財政部透露，2020年全年僅社會保險費減負就會減輕企業負擔超過1萬億元，這同時也意味著地方財政將更加緊張。
“財政的三個方向，目的都是要增加政府可支配財力，財政赤字率可以提高到3.2%左右，專項債規模預計會到3萬億元以上，”中國社科院財經戰略研究院副院長楊誌勇稱，專項債去年七成多用到土地儲備，基建支出占比少，現在專項債用於土地儲備受到限製，肯定要回到補短板方麵來，要選好項目，這是最主要的。
諸建芳預計今年赤字規模會達到3.5萬億元左右，特別國債初步估計發行規模在0.5-1萬億元，專項債規模提升至3萬億元左右。去年減稅降費超過2.3萬億元，今年預計至少不低於去年。
“粗略匯總，預計‘赤字+特別國債+專項債+減稅降費’財政發力的總規模會超過10萬億，如果宏觀政策力度進一步加大，規模預計在10-12萬億區間，相比去年總規模7.2萬億增加3-5萬億，拉動全年名義GDP增長3-5個百分點，”諸建芳稱。
對於特別國債的使用方向，他猜測可能用特別國債籌集資金成立專門機構，用於支持關係國家重大戰略的基建和產業投資；也可能給商業銀行注資，加大信貸投放；或者分配給地方使用，但使用範圍和項目要求與專項債會有所區別，專項債是嚴格要求項目收益回報和現金流保障的，特別國債則可能針對外部性大、公益性高的重點項目，對收益回報的要求低一些。
至於市場一直擔心的“4萬億”卷土重來，楊誌勇表示，現在政府支出項目是講究績效的，發完了債後麵還有績效等多方麵嚴格評估。高層肯定也不願意曆史重演，肯定會更重視債務風險，大都市圈對傳統基建的需求依然很大，新基建則要更強調市場的作用，要引入民間資本。
“現在這時候再去糾纏赤字率高低和債務風險大小，是一種本末倒置。如果花錢去救經濟，避免經濟過度下行，對政府信用反而是保障，是不會危及信用狀況的；倘若經濟垮了，債務才真正會出現問題，”張斌也稱。
他認為，投資當然也要需要汲取以往的教訓，做項目可以，但不是哪兒都能做，不是全國開花，重點要放到都市圈、把區域布局弄好，項目跟著產業和人口走，隻要人口願意去、產業願意去的地方，配套的基建項目都可以做。這樣不僅需求能穩住，對中長期增長也有幫助。
**力促消費**
而在城市化和消費升級支撐下，中國最有希望啟動的還有消費。日前為了在疫情期間刺激消費，杭州已經決定自3月27日起陸續向全體在杭人員發放消費券，實際發放總額將達16.8億元。江蘇南京也向居民發放3.18億元消費券，浙江紹興向市場投放約1.8億元消費券，廣西居民則每人都有機會領取價值268元的暖心卡。
分析人士建議跟蹤促進汽車和家電消費的舉措，也需關注各地發放消費券對居民消費的提振作用。
“政府可以通過減稅或者補貼的方式，來激活可選消費增長。一種方式是對受疫情影響比較大的行業進行補貼，保住相關就業和居民的收入。另一種方式是對占比較大的消費行業進行專項補貼，釋放消費增長潛力。”海通證券首席宏觀債券分析師薑超稱。
他舉例稱，對於消費中占比最大的汽車，可以考慮重啟乘用車購置稅的減免政策，而家電是占比第二大的可選消費，如果對所有家電銷售提供10%的補貼，也可以提升家電消費增速10%。
“預計汽車消費政策將從重點城市開始，由點及麵，大範圍落地。我們估計在保守和樂觀情形下，政策將帶來新增汽車消費金額約3,906-8,024億元，是2019年汽車零售額的9.9%-20.4%，”諸建芳稱。
中國2月汽車銷售同比銳減79.1%，為連續第20個月下滑。商務部已經表示下一步將鼓勵各地結合本地實際情況，出台促進新能源汽車消費、開展汽車以舊換新等措施，進一步穩定和擴大汽車消費。
浙江省日前發布提振消費的16條舉措，提出釋放城鄉汽車消費潛力，鼓勵杭州有序放寬汽車限購措施。江西省南昌市則決定對疫情期間在南昌市範圍內購買新車(含乘用車和商用車)，按1,000元/輛標準給予購車人補貼。
華客網：僅僅“紓困”已經不夠 中國也需要經濟“振興”對策