今年以來，黃金市場經歷了劇烈波動。在1月創下5,600美元/盎司的歷史高點後，金價持續回調，近期更跌破關鍵的200日移動均線，引發市場對於黃金牛市是否已經終結的擔憂。
不過，《The Gold Advisor》出版人、資深貴金屬分析師Jeff Clark認為，目前的調適並非多頭終點，而更像是歷史重演。他表示，本輪黃金上漲週期與1970年代末期那場著名黃金大牛市之間存在極高相似度，兩者走勢相關性高達95%。
與1970年代黃金牛市“驚人相似”
在接受Kitco News採訪時，Clark表示，他對當前黃金牛市與1976年至1980年黃金歷史性上漲行情進行了比較研究。
他說：“我繪製了當前黃金牛市與1976年至1980年黃金牛市頂部之間的相關走勢圖。令人難以置信的是，兩輪牛市之間的相關係數高達95%。”
Clark認為，目前市場經歷的暴跌實際上與當年牛市中的關鍵階段極為相似。
他說：“在1970年代那輪黃金牛市的這個階段，黃金曾出現過一次大幅暴跌，隨後又迅速反彈。而現在發生的事情幾乎完全一樣。黃金正在下跌，我們的走勢與當年幾乎是一模一樣。”
Clark指出，如果這種歷史關聯繼續成立，那麼當前黃金牛市距離最終見頂可能仍有相當長的路要走。
以1970年代牛市後續漲幅測算，黃金價格未來甚至需要接近翻三倍，才能達到類似的上漲幅度。
金價年內轉跌技術面遭遇重創
黃金近期承受明顯壓力。今年1月創下5,600美元歷史高點後，金價持續回落。尤其是在跌破長期重要支撐位－200日移動均線之後，市場拋售進一步加劇。
數據顯示，現貨黃金日內大跌188.11美元，跌幅達4.42%，收報4071.28美元/盎司，盤中一度刷新去年11月以來新低至4066.99美元/盎司。
過去不到一週時間，金價已累計下跌接近6%。與年初高點相比，黃金累計回撤幅度已超過21%。
不過，Clark指出，從歷史角度來看，目前的跌幅並不算極端。
2008年全球金融危機期間，黃金曾經歷約30%的回檔；2020年疫情衝擊期間，黃金也曾下跌約28%。
相較之下，目前21%左右的調整幅度仍屬於歷史多頭市場中的正常修正範圍。
“如果現在結束，將成為史上最短牛市”
面對市場對於多頭市場終點的擔憂，Clark並不認同。
他表示：“如果黃金牛市現在就結束，那麼它將成為現代歷史上持續時間最短的一輪黃金牛市。”
Clark指出，無論是1970年代多頭、2000年至2011年的黃金超級週期，或是先前其他主要上漲階段，其持續時間都明顯長於當前這輪行情。
他說：“所有黃金牛市持續時間都比當前週期更長。如果現在結束，它將創下歷史最短紀錄。”
根據歷史平均週期推算，Clark認為這輪黃金牛市至少還有兩年。
正因如此，他將當前下跌視為長期佈局機會。他透露：“我個人目前正在積極買入黃金。事實上，我最近剛剛進行了一筆相當大的投資。”
伊朗戰爭推高油價市場押注聯準會升息
黃金近期承壓的主要原因之一，是中東局勢升級帶來的通膨擔憂。
持續數月的伊朗戰爭嚴重擾亂全球能源市場，推動國際油價大幅上漲。能源價格飆升進一步推高市場對於美國通膨重新抬頭的擔憂。
美國勞工統計局最新公佈數據顯示，5月美國CPI季增0.5%，年增4.2%，創下三年來最高。同時，剔除食品和能源後的核心CPI環比上漲0.2%，低於市場預期的0.3%，較去年同期上升至2.9%。
在此背景下，市場對聯準會政策路徑的預期有明顯變化。先前投資人普遍預期年內降息，但目前市場已開始重新押注升息可能性。
高利率環境通常對黃金構成壓力，因為黃金本身並不會產生利息收益。
（示意圖）
分析師：市場低估了經濟風險
儘管如此，Clark認為市場目前過度關注通膨風險，卻忽略了高利率可能對經濟造成的衝擊。
他說：“如果通膨真的像許多主流分析師擔心的那樣持續惡化，那麼聯準會最終仍將被迫優先考慮經濟成長。”
Clark認為，一旦經濟明顯放緩，聯準會最有效的應對工具依然是降息，而非繼續升息。
他說：“如果經濟變得像許多分析師預測的那樣糟糕，我認為聯準會更有可能降息，而不是繼續升息。”
同時，他也質疑美國政府是否能承受更高利率帶來的財政成本。
他說：“在目前的債務水平下，聯準會真的有能力持續大幅加息嗎？利率越高，美國政府自身承擔的利息成本也會越來越沉重。”
債務危機仍是黃金最大長期利好
雖然短期市場仍受到通膨、利率和地緣政治等因素擾動，但Clark認為，真正決定黃金長期走勢的依然是全球債務問題。
他表示，全球債務規模不斷膨脹、財政赤字持續擴大以及全球貨幣體系完全建立在法定貨幣基礎之上，都是推動黃金長期上漲的重要因素。
他說：“這是歷史上第一次，全世界所有主要貨幣都屬於法定貨幣體系。”
Clark進一步表示：“正因為金融體系存在這些結構性問題，我必須長期持有黃金。我沒有理由放棄黃金配置。”
在他看來，無論短期市場如何波動，主權債務風險、貨幣貶值壓力、未來可能出現的貨幣寬鬆週期，以及無法預見的金融和地緣政治衝擊，都將繼續支撐黃金的長期投資價值。
因此，雖然黃金近期經歷了劇烈調整，但從更長時間維度來看，這位資深貴金屬分析師依然堅定看多黃金，並認為當前回調更像是一場牛市中的深度洗盤，而非長期上漲趨勢的終結。
華客|新聞與歷史：黃金暴跌 分析師發現驚人規律