核酸檢測，“造富”了哪些公司？

剛過去的 4 月，作為武漢人，我一共做了 16 次核酸檢測，遠超此前的任何一個月。

4 月 10 日，武漢市發出公告，稱從當日起乘坐武漢軌道交通不僅需要 ” 健康碼綠碼 “，還需要 48
小時核酸陰性證明。這一政策很快被普及到寫字樓、商場、超市、餐廳等公共區域，這意味著每一個武漢人隻要想邁出家門，就必須每兩天進行一次核酸檢測。

幾乎同一時間，同樣的措施也應用在了上海、深圳、廣州、吉林等多個出現疫情的地區。這樣的措施持續了一個月後，多日零新增的武漢終於宣布，將
48 小時陰性的時限改為 72 小時。

但與此同時，北京，杭州等多地接連宣布核酸檢測常態化，盡管沒有明確的通知，但過去兩年裏無疫情便無需核酸檢測的光景，如無意外將要遠去，而每隔幾天做次核酸會是新的常態。

2020 年時被認為難以持續的核酸檢測風口，也因此在 2022 年再度 ” 續命
“，展現出持久的生命力。隨著核酸檢測周期大幅縮短，核酸檢測常態化的到來，讓過去兩年隨核酸風口吹起來的企業們，似乎又有賺頭了。

於是，在疫情再度遍地開花的當下，我們決定將視線轉向隨著頻次增長而再度火熱的核酸檢測市場。並試圖通過以下幾個問題，來解析當下的核酸檢測行業：

1. 經曆了兩年發展後，核酸檢測市場整體呈現出哪些特點？

2. 市場中的龍頭公司發展狀況如何，究竟賺了多少錢？

3. 核酸檢測常態化，對這些公司來說真的更有賺頭嗎？

市場增速不及預期，黃金時代已過？

4 月 16 日，國家衛健委臨床檢驗副主任李金明對外表示：” 自新冠疫情發生以來，中國已經完成了約 115
億人次的核酸檢測。”

而自 2020 年 5 月武漢完成約 990
萬人次的首次大規模核酸檢測以來，作為診斷新冠肺炎的最重要判斷標準，核酸普篩成為全國各地應對散發疫情的重要手段。過去兩年裏不同毒株進化導致的多地散發疫情，進一步造就了
115 億的龐大檢測人次。

不過，和預期中不太相同的是，盡管新冠疫情推動檢測人次大幅提升，並為核酸檢測市場帶來了重大機遇，但核酸檢測市場的整體規模，在過去兩年裏，很長一段時間都沒有因此獲得更顯著的增長。

中商產業研究院報告顯示，2018-2021 年，中國核酸檢測的市場規模分別為 90 億，106 億，121 億和 132
億，2022 年預計為 146 億。從增長幅度來看，2021 年的增長金額相比前兩年反而有所下降，而增長率也在一路走低。

中國核酸市場規模

圖源 / 中商產業研究院

在核酸檢測市場覆蓋的多個環節中，增長最為明顯的是核酸樣本保持試劑的規模，疫情前的 2018 年和 2019
年，核酸樣本保持試劑的市場規模分別為 10 和 12 億元，而 2020 年直接增長了 108%，達到 24.7 億元。

隻是這一增長速度並未延續到 2021 年，2021 年樣本保持試劑的規模僅為 28 億元，增速大幅下降至 12%。

由此來看，新冠疫情推動核酸檢測市場增長最為明顯的年份還是疫情爆發的 2020
年，這樣的增長，也並非僅仰賴於城市全員核酸帶來的龐大人次，畢竟從首次全市普篩到年末，滿打滿算隻有七個月的時間，新冠病毒核酸檢測前期的高價格或許是另一重推動力。

據公開資料顯示，2020 年 5 月武漢市進行的全國首次普篩，耗資超過 9 億元，覆蓋人群為 990 萬人，人均核酸費用在 90
元左右。燃財經在 2020 年 7 月發布的報道稱，當時一家醫療互聯網平台在北京進行核酸檢測，單次收費在 200 元。

此後，核酸檢測費用一路下跌，2021 年 10 月 26 日，北京的單次核酸檢測價格已經從上半年的 80 元進一步降至 58
元，並明確規定這一價格為最高指導價，不得上浮。

即便因為 Delta 等變異毒株的原因，2021 年采用大麵積核酸普篩措施防控疫情的地區，相比 2020
年有顯著增長，但市場的整體增速仍然慢了下來。而在 2022 年 4 月，單人單檢的核酸檢測費用進一步降至不高於每人份 28
元。

除此之外，核酸檢測被批準試劑的相關企業數量，在過去兩年也未顯著增加。2020 年 6 月時，國家藥監局共批準了 42
款新冠病毒檢測試劑，來自 27 家企業，其中有 12 家上市公司；到了 2022 年初，被批準上市的核酸檢測試劑雖增至 68
個，但分布的企業為 34 家，上市公司數量則為 14 家。

整體來看，經曆了兩年的發展，到了今年初，核酸檢測市場目前呈現出價格不斷下調，規模增速放緩，入局企業數量減少的特點，核酸檢測的黃金年代幾乎可以說是已經過去。

然而，隨著今年 2 月起多地因 Omicron 毒株引發的散發疫情，國內又再次掀起了核酸檢測熱潮。這或許也將扭轉核酸檢測市場自
2020 年憑借高利潤起飛後，持續了一段時間的頹勢。

為數眾多的核酸檢測公司們，入局較早的已在過去兩年裏已然成就了造富神話，在風口被再度吹起的當下，這些公司們在前後的熱潮中究竟賺了多少？

核酸檢測公司，到底多賺錢？

據中商產業研究院在 2021 年四季度的統計，2021
年前三季度，營收最高的五家上市檢測公司分別是迪安診斷、金域醫學、達安基因，聖湘生物、邁克生物。碩世生物，凱普生物，明德生物以及之江生物則緊隨其後。在核酸檢測量和品牌指數上，前三同樣是金域醫學，迪安診斷和達安基因，隻是互相換了座次。

核酸檢測品牌指數排名

圖 / 網絡

那麽，我們以迪安診斷、金域醫學、達安基因、碩世生物、凱普生物、明德生物六家作為樣本，探究風口下核酸檢測公司們過去一季度和
2021 年的收益情況。

迪安診斷在 4 月 27 日剛剛披露了其一季報，一季度迪安診斷營收達到 46.5 億，同比增長 52.1%，淨利潤達到 7.5
億，同比大增 122.6%。

迪安診斷表示，整體業務中最主要的診斷服務業務，一季度收入為 28.49 億元，同比增長
103%，剔除新冠業務收入後診斷服務的收入僅為 9.68 億元，同比增速也不過 20.6%，這意味著營收中 18.81
億元都來自新冠業務收入，可見新冠檢測對其收益的推動。

在核酸檢測價格下降，頻次未有顯著提升的 2021 年，迪安診斷也實現了全年 130.83 億元的營收，隻是同比增長 22.9%
的幅度相對遜色，全年淨利潤為 11.63 億元，不到今年一季度利潤的一倍。

而在 4 月，金域醫學也發布了其 2022 年一季報和 2021 年年報。一季報顯示，2022 年一季度金域醫學營收達
42.51 億元，同比大增 58.7%，淨利潤 8.5 億元，同比增長 62.4%。

一季報中雖未詳細提及其新冠檢測的收入，不過其預測，2022 年一季度新冠檢測收入為約 24 億元，占到公司營收比重的
56%。

2021 年全年，金域醫學的總營收為 119.4 億，淨利潤為 22.2 億元。其中第三方醫學診斷服務的營收為 113
億，幾乎撐起了公司的全部營收。

具體到新冠檢測方麵，2021 年金域醫學僅大規模的新冠篩查就營收 18 億，全年的新冠檢測收入共達到 47
億元，占醫學診斷服務營收比重超 40%。

不過，金域醫學在年報中也提及，在扣除新冠收入後，公司的腫瘤、血液病、神經免疫等領域為代表的特檢業務占比仍有 50.5%。

達安基因的 2022 年一季報則顯示，達安基因該季度營收為 33.62 億，淨利潤則為 16.8
億，不過，達安基因在一季報中並未提及新冠檢測業務帶來的營收和利潤。於是，我們轉向其 2021 年全年的年報。

達安基因 2021 年的年報顯示，2021 年全年，其營收為 76.64 億元，同比增長 43.5%，淨利潤為 36.18
億元，同比增長 47.7%。其中新冠病毒核酸檢測試劑盒的銷售為其帶來了 48.94 億的營收，同比增長 64.5%，扣除其 5.56
億的營業成本，核酸檢測試劑盒帶來的營業利潤達到驚人的 43.38 億元。

明德生物發布的 2022 年一季報顯示，公司一季度實現營收 24.87 億元；扣非淨利潤 13.85 億元，同比增長
307.04%。去年一整年扣非淨利潤為 14.03 億元，今年僅一季度的利潤都快趕上去年全年利潤。

不過，明德生物同樣沒有提及其 2022 年一季度核酸檢測帶來的收入和利潤，而根據公司 2021
年報中的數據可知，新冠病毒核酸檢測試劑盒在 2021 年帶來了 20.22 億的營收，扣除其 2.65
億的營業成本，全年核酸檢測帶來的營業利潤高達 17.57 億元。

凱普生物發布的 2022 一季報中則顯示，2022 年一季度公司實現營業收入 15.11 億元，同比增長 147.9%；淨利潤
5 億元，同比增長 190.6%；中泰證券估計，2022 年一季度新冠檢測收入對公司的收入貢獻達到 10 億元以上。

凱普生物新型冠狀病毒核酸檢測試劑盒

來源 / 官網

碩世生物在今年一季度同樣取得了不錯業績。根據公司一季度報顯示，2022 年一季度實現營業收入 15.22
億元，比去年上半年整體收入還要高 3.91 億元，同比增長 77.7%；淨利潤 6.31 億元，同比增長 62.9%。

也是在 2021 年年報中，碩世生物提及了其 2021 年新冠核酸檢測試劑的收入，年報披露，2021
年碩世生物新冠核酸檢測試劑營收為 10.39 億元，而其他常規診斷試劑的營收僅為 2.85 億元。診斷儀器營收則為 6.8
億元。這也意味著 2021 年核酸檢測為碩世生物帶來的收入超過了其他試劑和儀器收入的總和。

六家核酸檢測上市企業一季度營收

來源 / 奇偶派製圖

從上述六家的 2022 一季報和 2021 年年報來看，披露了 2022
一季度核酸檢測收入的迪安診斷和金域醫學，核酸檢測收入規模在 20 億元左右。凱普生物一季度核酸檢測收入估計也在 10
億元以上。而核酸檢測產品的毛利率大多在 80% 以上，其利潤應當頗為可觀。

未披露 2022 一季度核酸檢測收入的另外三家上市公司，2021 年核酸檢測的收入也均在 10
億元以上，從各家營收的增長幅度來看，一季度達安基因的核酸檢測收入或在 10 億元以上，明德生物和碩世生物則難以精確估計，但預計會超過
5 億元，獲利同樣較為可觀。

常態化後，利潤空間所剩無幾？

在整體經濟下滑的這個節骨眼上，上述核酸檢測企業在今年一季度獲得如此高的利潤，分外地讓其他行業公司羨慕。但核酸檢測相關業務在今後還有沒有持續紅利？能不能繼續保持高速增長？我們還得從行業現狀進行分析。

2020 年 4 月，湖北率先啟動新冠病毒檢測試劑盒集采，中標價最低為 16.78 元、最高為 24.99 元。與 2020 年
3 月底全省平均采購價相比，此次價格降幅達到了 81%。雖然這次價格有了很大的下調，但這隻是核酸檢測集采降價的開始。

截至目前，全國已有 30 個省份已發文下調政府指導價。

湖南、江西等 23 個省份將多人混檢下調至每人份 8 元，山東、廣東等 5 個省份下調至每人份 6
元，新疆甚至將核酸集采價格下調到每人份 3.5 元。至此，降價的趨勢還沒有結束。

5 月 1 日，河南混檢項目價格再次下降，由 8 元下調至 4 元；5 月 2 日，北京也發布通知下調核酸檢測價格，由 5.9
元降低至 3.4 元，暫為全國最低。

圖源 / 北京醫療保障局官網

一位醫療健康領域研究人員的測算是，核酸試劑盒每份平均生產成本也就在 3 元到 5
元之間。可以看出，現在核酸檢測的毛利潤已快到零點。

在核酸檢測利潤空間持續被壓縮的情況下，隨著行業競爭的加劇及產品價格的下調，有一些企業的利潤已經無法繼續保持在較高水平，甚至有的公司利潤開始出現下降。

如邁克生物 2022 年一季度報數據顯示，公司營業收入 9.25 億元，同比下降 13.5%，歸母淨利潤 2.02
億元，同比下降 35.6%。財報中說明解釋是新冠分子產品銷售價格降低，導致收入同比下降。

華大基因披露的 2022 年第一季度報告顯示，公司一季度實現營業收入 14.3 億元，同比下降 8.52%；歸母淨利潤 3.30
億元，同比下降
37.06%。對於業績下滑原因，華大基因表示，新冠業務市場競爭加劇，新冠核酸試劑和檢測單價下降，導致新冠相關的利潤較去年有所下降。

之江生物披露 2022 年第一季度報告，報告期公司實現營收 8.1 億元，同比增長 23.4%; 但是，歸母淨利潤 2.75
億元，同比下降 12.9%；扣非淨利潤 2.75 億元，也同比下降 13.1%。

之江生物則在財報中解釋，行業銷售成本大幅上升，毛利率下降，主要係廠家和原料供應商的產能恢複充分，使得新冠檢測產品的供給充足、行業競爭較激烈，再加之全國多地對新冠檢測試劑盒實施降價集采，促使核酸檢測試劑盒大幅降價。

除此之外，在今年 3 月 11 日，為進一步優化新冠病毒檢測策略，國家衛健委印發《新冠病毒抗原檢測應用方案 ( 試行 )
》，抗原檢測開始在國內施行。目前，在上海、廣州和吉林等地都已經開始用上了抗原檢測試劑。

來源 / 醫政醫管局

抗原檢測雖然在準確率上略低於核酸檢測，但是它也有諸多優勢。比如，15 到 30 分鍾就能出結果，而核酸檢測往往需要 6 到 16
小時。並且抗原檢測操作過程簡單，無需專業儀器。抗原檢測的施行，在一定程度上也會壓縮核酸檢測的市場空間。

核酸檢測試劑其實與新冠疫苗有些類似，都是以政府采購為主。其中大部分都是政府免費提供給群眾使用。所以發展到產能穩定期，中間費用率和毛利率都不會太高，相關企業開始出現利潤下滑也是順理成章。

寫在最後

核酸檢測風口的變化，在不同階段營造了各有差異的造富神話。

疫情初期，有核酸檢測能力的企業少。所以隻要公司有產能，就有市場，前期產品的利潤高，盡管檢測量並未增加，但仍然很容易為公司帶來收益。

可隨著疫情發展，國內已經有幾十家公司具備生產核酸檢測產品的能力。企業間相互競爭，導致銷售價已經快降到了成本價區間，利潤更是微乎其微。行業進入了拚產能、拚生產成本的階段。此時，靠單一產品的高利潤模式已經走不通了。

盡管在今年，隨著 Omicron
導致的疫情反複，各地有將核酸檢測常態化的趨勢，這使得在低利潤空間的背景下，核酸檢測公司們有望憑借堆人次獲取相比 2021
年更高的收益，隻是 48 小時和 72 小時的規定也意味著，核酸檢測在頻次和數量方麵基本上已達到了頂峰。

當利潤持續降低，而頻次幾乎再無提升空間之際，核酸檢測公司們在今年一季度的業績暴漲，或許也將是整個行業最後的狂歡。