路透倫敦5月14日 –
一波接一波的刺激支出猛藥，正在緩解新冠病毒疫情帶來的傷害，但這些猛藥留下的長期債務，可能拖累經濟增長，加劇貧窮問題，為日後爆發危機埋下伏筆，特別是發展中國家。
麵對據稱將是1930年代以來最嚴重的全球經濟衰退，世界各國央行及政府透過購債及預算支出，已砸下至少15萬億美元的刺激措施，以減輕衝擊。
但對於一些還在苦於應付2008-9年金融危機遺緒的國家而言，這些措施無疑將讓債台更加高築–國際金融協會(IIF)估計，自2007年以來全球債務金額已增加87萬億美元，其中政府債務增加70萬億美元，占了絕大部分。
IIF稱，單是今年就可能看到全球債務與國內生產總值(GDP)之比上升20個百分點，達到342%，這是基於經濟萎縮3%和政府借款較2019年翻倍的估算。
背負沉重債務的日子過得並不逍遙：那些負債累累的國家痛苦最大，無論是像意大利這樣相對富裕的，還是像讚比亞這樣的，這些國家在疫情來襲之前就已經捉襟見肘，目前正直奔違約而去。
但即使是最有錢的國家也不能幸免。不斷攀升的債務可能會讓德國和美國丟掉AAA信用評級，而各國政府將越來越依賴央行來控製借貸成本，甚至直接為今後數年的支出融資。
從曆史上來看，每當一國提高債務水平時，情況就會發生變化，柏瑞投資的多元資產全球主管Mike
Kelly稱。這場危機…讓我們回到了在2016-2019年剛剛開始擺脫的緩慢增長陷阱。
他預計，未來數年政策製定者麵臨的挑戰，將是找到一種方法去應對我們幾乎在一夜之間陷入的這種巨額債務-GDP結構。
目前，在今年全球經濟可能萎縮5-6%的情況下，擴大舉債和支出是生命線。國際貨幣基金組織(IMF)預測，今年公共赤字占國民收入的百分比將從2019年的不到4%跳升至近10%。
即便歐洲經濟強國德國也自2013年以來首次舉債。美國財政部的第二季借款將接近3萬億美元，是此前數據的五倍多。
據德意誌銀行計算，今年公眾持有的美國聯邦債務將升至GDP的100%，上次達到這個水平是在1940年代；到2030年將接近GDP的125%。2019財年這一比率為79%。
不過，最終當各國開始把越來越多的年收入用來還債時，債務可能會拖累經濟增長，這種情況在發展中國家曾一再出現。
經濟合作暨發展組織(OECD)秘書長古裏亞本周在英國金融時報的網絡會議上表示，在這種情況下加快經濟增長，就像背負許多債務卻努力想飛，而現在我們要增加更多。
**量化寬鬆並非總是靈丹妙藥**
低利率將使一些國家負債累累。比如，日本的債務負擔是GDP的兩倍多，但其仍印鈔發債，然後由央行去買債。
控製利率和保持利率在低點的能力是維持償債成本在低位的關鍵，我們預計這種趨勢會持續，東方匯理資產管理固定受益部門主管Eric
Brard表示。
但這種趨勢在美國和歐洲將加速，因為歐美央行消化了很多超額債務。
但在一些國家，平均GDP增速數年來遠低於利率，意味著即便在新冠疫情爆發前，他們的債務比率已經在不斷上升。
凱敏雅克資產管理(Carmignac Gestion) 資委員會成員Kevin
Thozet提到，意大利就沒有受益於持續五年的低利率。
意大利債務約相當於國內生產總值(GDP)的135%，可能增至約170%–這些水平是不可持續的，因此該國要麽需要快速增長，要麽需要債務互助，他說。
他指的是將歐洲風險分攤到所有成員國的想法，而富裕國家抵製這種做法。
根據百達資產管理，截至2019年底，發達國家中債務可持續性最差的是希臘，其次是意大利、日本、比利時和英國。
但是，意大利和其他南歐國家的借款有歐洲央行的支持，這是大部分發展中國家所沒有的。
十幾個新興經濟體的央行已經啟動了自己的量化寬鬆計劃。但是，由於沒有龐大的國內儲蓄池，多數新興市場國家都依賴外國投資者來填補國際收支赤字和支撐本國貨幣。
此外還有通脹風險。這些將使他們印鈔支持增長的力道受到局限。瑞銀新興市場分析師Manik
Narain說，在巴西或者南非，債券購買計劃可能導致收益率曲線末端的實質利率大幅上升。
南非如何能以10%利率償債？這種債務變成不可持續，並帶來危機–充其量隻會拉低GDP增長，他說。
分析師表示，這種情況可能令一些發展中經濟體走向又一次的貶值和通脹周期。
令人擔心的是，一些較大的發展中經濟體–土耳其、巴西、南非–正在朝這個方向走。百達投顧全球債券主管Andres Sanchez
Balcazar說。
巴西和南非的經濟年增長率多年來一直低於2%，利率卻分別高見14.25%和7%。
根據美國銀行估計，到今年年底時，巴西與南非的公共債務與GDP之比將分別觸及77.2%和64.9%。IMF數據顯示，十年前的比值分別是約61%和35%。
NN Investment Partners固定收益解決方案主管Edith
Siermann說，債務水平上升會導致這類發行人借貸成本上升。
長期疑慮是，誰將為此付出代價？(完)
華夏新聞|時事與歷史：新冠疫情後遺症：前所未見的全球債務巨獸