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大宗商品榮景 好不了太久

俄烏戰爭的餘波蕩漾下,大宗商品價格短期有望衝上歷史新高,但榮景可能無法延續太久,因為價格已高到需求難以維繫的水準,面臨下跌風險。高盛說,由於想搭上綠能轉型的投資人大量投入資金,鈷、鋰和鎳這三大電池金屬可能供應過剩,價格未來兩年將下跌。

彭博商品現貨指數今年來已漲近35%,距這波高點價位剩下不到1%,本周勢將再創紀錄,因為中國大陸鬆綁上海的防疫封控措施,帶動需求前景看好,激勵國際銅價突破每噸9,500美元,天然氣漲約1%,油價也再接再厲。

圖/經濟日報提供
圖/經濟日報提供

但商品價格大漲也正造成傷害,原因有二,許多商品價格正處於可能毀滅需求的水準,且美國聯準會(Fed)已清楚表明要以升息對抗物價壓力的決心。同時,市場已大致反映俄烏戰爭造成的供應衝擊,歐盟難以禁止進口俄國能源,凸顯短期難以出現更多供應震撼。

彭博資訊專欄作家席林指出,美元升值也正推升多國的原物料進口成本,促使業者尋求並開發替代品,可能進一步打擊商品需求。在全球交易的45種主要大宗商品中,有42種是以美元計價,僅木材(澳幣)、琥珀(俄羅斯盧布)及棕櫚油(馬元)例外。

高盛的史諾頓和萊伊等分析師也說,雖然鈷、鋰、鎳電池金屬將在21世紀的全球經濟扮演關鍵角色,需求也將呈現指數式的成長,但投資人的踴躍投入已導致供應過剩,「我們預期電池金屬的多頭市場暫時結束」。

高盛表示,鋰價將「劇烈修正」,預料今年均價低於每噸54,000美元,低於逾60,000美元的現貨價格,明年均價會再跌至略高於16,000美元。

分析師預測,鈷價明年可能跌至平均每噸59,500美元,遠低於當前的約80,000美元;鎳價年底前可能上漲約20%至36,500美元,接著「基本面壓力」將再度拖累價格挫跌。

但高盛說,這些金屬的長期展望依然強勁,2024年後可能再度飆漲,「在這個十年的後半五年,這個供應過剩的階段終將播下電池金屬超級周期的種子」。


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