一天暴跌40%！又一房企“撐不住了”？

總有一些房企為穩定市場信心，卻做了此地無銀三百兩的事情，在一家第三方機構給出的 2021 年度 ” 經營安全測評 ”
中高居行業第二的龍光集團，快要 ” 撐不住了 “。

3 月 10 日，還有 9 天到期、規模 15 億的 “19 龍控 01” 兩次臨停，最終暴跌超 40% 報 43
元，而前一天這隻債券也暴跌了 25%。從 1 月 27 日開始，龍光集團股價也出現 6 次 10% 以上的暴跌，今年 2 個多月跌幅
68%。最慘的還是龍光的美元債，目前基本跌至 1 美元十幾美分區間，與花樣年、中國奧園、陽光城等爆雷房企成為難兄難弟。

3 月 7 日晚，龍光集團實控的龍光控股發出一份公告，對大裁員、美元債擔保、信托貸款糾紛等進行 ” 澄清 “，並坦陳 ”
階段性麵臨流動性困局 “。據悉，龍光控股僅 3 月份到期及回售期的債券，或作為差額補足人的資產證券化產品到期規模就有 52.99
億元，償付資金缺口超過 40 億元。目前整個龍光集團公開可查的境內債有 214 億，另有境外債 57 億美元，合計超過人民幣 570
億。

” 經營安全測評 ” 全行業第二

近兩月卻頻繁股債雙殺

中國基金報曾報道，2 月 11 日股價閃崩 80% 的爆雷房企正榮集團，在東窗事發前一個多月喊話 ” 老鄉別跑 “，罕見 ”
自願公告 ” 銀行授信額度這種非重大經營活動事項。如今，又有一家千億房企做了同樣掩耳盜鈴的事情。

2021 年 12 月 31 日，一家地產第三方研究機構發布 ” 中國上市房地產企業經營安全測評得分榜（2021
年度）”，龍光集團罕見排名第二，得分達到 50.15 分，與排名榜首的中海地產成為唯二得分過 50
分的企業，兩家共同組成了第一梯隊。

而在龍光之後居然有一眾頭部的央國企地產巨頭，包括華潤置地、萬科、保利地產、招商蛇口等。綜合融資利率處全行業最低水平之一的保利地產，得分竟比龍光還少
5 分，排在第七。

然而，龍光的高光時刻帥不過半個月。2022 年 1
月中旬開始，銀行等金融機構對公司的放款就停滯，而公司的現金資源受限比例較高，加之遇到還款高峰期，償債壓力接踵而至。公開市場上，龍光股債等出現頻繁的恐慌性殺跌。

股價來看，在港上市的龍光集團 1 月 27 日暴跌 16%，1 月 28 日繼續暴跌 11%；2 月 15 日跌 12%；2 月
24 日跌 14.5%，2 月 25 日再跌 16%；3 月 8 日也就是本周二，又暴跌 13%。這樣進入 2022
年，龍光集團股價累計跌幅達到 68%，如果以一年半前的高點計算，跌幅則高達 87%，市值增發掉 700 億，僅剩 106
億港元，市淨率隻有 0.21。

再來看看債券，境內債方麵，2 月 25 日 “21 龍控 02″ 跌超 19%，”20 龍控 01″ 跌超 16%，”19 龍控
04″ 跌超 11%，”18 龍控 05” 跌超 8%。3 月 4 日，龍光調整先後兩次調整 “19 龍控 04″、 “20 龍控
01” 等近 10 隻債券的投資者適當性安排，隻給機構投資者買入，個人投資者不能買入隻能賣出。

但殺跌依然繼續，3 月 7 日 “19 龍控 04″、”18 龍控 05″、”20 龍控 01″ 均跌超 10%。3 月 8
日，”20 龍控 04″ 跌 40%，”19 龍控 04″、”20 龍控 01” 跌超 20%，均觸發臨停。3 月 9 日 “19
龍控 01″ 下跌 22.05%，”21 龍控 01″ 下跌 19%，”18 龍控 05” 下跌 12.73%。3 月 10 日
“19 龍控 01” 暴跌 43% 盤中兩次臨停，兩天累計跌幅 57% 百元麵值剩下 43 元。

美元債更慘，龍光存續的十幾隻美元債基本來到 1 美元十幾美分區間，與花樣年、中國奧園、陽光城淪為同一價格區間。以 “LOGPH
7 1/2 08/25/22” 為例，2 月 4 日時 1 美元麵值還在 97 美分，此後緩慢下跌，2 月 23 日價格在 83
美分附近，2 月 24 日開始了瘋狂跳水，當日跌到 70 美分，2 月 25 日再跌到 45 美分，之後繼續陰跌兩周，3 月 10
日最新價是 1 美元 19.3 美分。

” 澄清 ” 裁員擔保等問題

3 月 7
日晚間，龍光集團實控的境內主要發債平台龍光控股主動發了一份臨時公告，對近期公司裁員、美元債擔保、與平安信托糾紛等一係列市場消息進行 ”
澄清 “。

去年底以來網絡出現龍光集團大裁員的消息，據稱部分三四線城市很多職能部門的裁員比例在 20%
以上，甚至整個部門裁撤，投資、工程、成本、設計等職能部門是裁員的重災區。公司在公告中稱，網傳的有關公司存在大規模裁員、管理層變動等的新聞，無事實依據。其表示，從
2021 年下半年以來，房地產市場招拍掛拿地減少，” 公司組織架構有一定的精簡及調整，但核心管理層均保持穩定 “。

針對市場關注的 ” 美元債擔保 ”
事宜，其稱發行人（即龍光控股）不涉及對美元債的擔保，龍光集團的擔保具體情況及金額以龍光集團經審計的定期報告為準。

據英國金融時報旗下 Debtwire 1 月 14 日報道，龍光集團為一支 2
億美元票據背後的抵押品的貸款提供了擔保。此外，Debtwire 稱龍光集團還為兩支信用增強債券做擔保人，為 Shannon Asset
發行的 2.36 億美元於 5 月 29 日到期的票據，以及 Yangtze River 發行的 2.6 億美元於 2026 年 6
月到期的票據。

此前，市場還盛傳龍光在平安信托的貸款違約，之所以違約可能是平安信托提前收貸。

龍光控股在公告中稱，網傳 ” 平安信托事項 “，為公司的附屬子公司向平安信托申請的一筆附抵押融資，目前融資餘額為 11.8
億元，公司與平安信托一直保持友好溝通，雙方仍在按照合同相關條款和雙方約定推進中。

僅 3 月資金缺口就超 40 億

15 億拿的項目 10 億出售

龍光方麵首次在公告中坦陳遇到了流動性問題，表示 ” 因外部金融形勢、行業銷售變化及集中到期原因，公司階段性麵臨流動性困局 “，但
” 有決心也有信心妥善解決短期麵臨的流動性問題 “。

據悉，僅 2022 年 3 月，龍光控股到期及回售期債券，或作為差額補足人的資產證券化產品到期規模合計就有 52.99
億元。截至目前，公司已通過自有資金兌付 11.33 億元，還有超過 40 億的資金缺口。

東方財富 choice 數據顯示，3 月公司公開市場有兩筆筆債券到期或麵臨回售。最先到期的就是這兩天暴跌 57% 的 “19
龍控 01″，目前看市場對按時償付明顯沒有信心，該筆債券規模 15.1 億元，3 月 19 日到期回售，隻剩 9
天時間，但目前為止公司還未公告付款安排。

接下來是一筆規模 18.26 億元的私募債 “18 龍控 02″，將於 3 月 22
日到期回售，該筆債券基本確定無法如約履行回售義務。據財聯社，龍光已向投資人拋出 “18 龍控 02”
的展期計劃，初步的展期方案分為本金 + 利息兩部分，其中本金展期 18 個月，在展期期間自第 9 個月起每月付 10%，直至第 18
個月累計付清 100% 本金。

此外，4 月 22 日，龍光還有另外一筆 15 億規模的私募債 “20 龍控 02” 到了回售時點。

公司稱會通過各種方式積極籌措資金。

但目前公司融資艱難 ” 借新還舊 ” 難以為繼，而銷售又出現較大幅度下滑，據克而瑞數據 2022 年前兩月公司權益口徑合約銷售為
132.1 億元，相比 2021 年同期的 201.6 億元下滑 34.5%。龍光也不得不進入割肉賣資產的模式，3 月 8
日公司剛剛賤賣了一個來自大本營汕頭的項目。

據中海宏洋公告，其與賣方汕頭市龍光博皓訂立買賣協議，據此有條件地同意購買目標公司龍光景耀的 100%
股權及股東貸款，總代價為人民幣 10.24 億元 ( 可予調整 ) 。物業地盤麵積約 5.31
萬平方米，擬發展為住宅物業，預售預計將於 2022 年 10 月開始，並預計將於 2024 年 6 月竣工。

2020 年 6 月，龍光以 14.91 億元、溢價 20.63% 的價格競得編號 WG2020-15 宗地，位於東海岸新津片區
E 組團，包含 E01-15、E01-14、E01-16 地塊，建築麵積不超 21.24 萬平方米。

龍光耗資近 15 億的項目中海宏洋 10 億出頭就拿下，無疑是一筆好生意，中海宏洋在公告中稱，”
該收購事項為公司擴大在汕頭市的投資組合的良機，符合集團發展戰略 “。

境內外可查公開債務 570 億

標普：提防債務提前到期

包括前述 3 月份和 4 月份到期的三筆債券，目前龍光集團及旗下公司可查的境內外公開債務超過了 570 億元。

其中境內的公司債、ABS 等共有 20 筆，主要發債主體即為龍光控股，單筆金額從幾千萬到幾十億不等，合計 214
億元，剩餘期限從一周到 12 年不等。其中，近六成在一年內到期或麵臨回售，金額約 126 億元，今內到期或者麵臨回售的為 6
筆，金額約 98 億元，集中兌付壓力巨大。

境外的美元債有 13 筆，主要發債主體為龍光集團，合計金額達到 57 億美元，折人民幣約 360
億元，至此龍光境內外可查公開債務合計超過 570 億人民幣。幸運的是，美元債到期時間相對分散，其中 2022 年 8 月 25
日將到期一筆，金額 2.79 億美元（人民幣約 17.6 億元）。

近兩個月評級機構已經連續下調龍光集團評級，最新的變動發生在 3 月 7 日和 8 日。

3 月 7 日穆迪和惠譽同時下調，穆迪將龍光集團的公司家族評級從 “Ba3” 下調至 “B2″，穆迪對該評級的定義是 ”
缺少理想投資的品質還本付息，或長期內履行合同中其它條款的保證極小 “，高級無抵押評級也下調到了
“B3″。惠譽則將公司長期外本幣發行人評級從 “BB-” 下調至
“B+”，其他細分評級也一並下調，同時所有評級繼續列入負麵觀察。

接著 3 月 8 日，標普全球評級公告稱，將龍光集團的長期主體信用評級由 “BB-” 下調至
“B-“；將其擔保的美元債券的長期債項評級由 “B+” 下調至 “CCC+”。同時，將所有評級均列入負麵信用觀察名單。

標普稱，龍光集團麵臨著可動用現金大幅減少的重大風險，疊加銷售現金生成速度放緩，流動性將麵臨沉重壓力。標普認為，龍光集團與金融機構，特別是國內銀行的關係或將顯著弱化。加之公司當前在資本市場的處境疲軟，公司的主要融資渠道在大幅收窄。數據顯示，截至
2021 年 6 月 30 日，銀行貸款和債券在龍光集團債務資本結構中的占比各為 50% 左右。

標普表示，隨著未來 3-6
個月債務集中到期，需要評估銀行和資本市場信心減弱對公司的影響，是否會引發公司債務提前到期或現金流不可用。