圖 / 圖蟲
近幾日初步企穩的人民幣，今日（28日）午後又開始了新一輪急跌。
4月28日，在岸人民幣對美元盤中一度跌破6.61關口，日內跌逾400個基點；離岸人民幣一度跌破6.65，日內貶值近700點。
圖 / Wind
本周一，人民銀行發布公告稱，決定自5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。這是人民銀行首次下調外匯存款準備金率，向市場釋放出“穩匯率”的政策信號。
美聯儲加息風暴
美聯儲5月議息會議漸行漸近，在市場加息預期的推升下，美元指數逐步走高。
4月28日，美元指數最高升至103.84，創下2017年1月4日以來新高。
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美聯儲將在北京時間5月5日淩晨兩點公布5月利率決議，隨後美聯儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發布會，闡釋接下來的貨幣政策路徑。
市場普遍預期，本次會議將加息50個基點，且有可能討論縮表進程。如果鷹派程度超出預期，市場可能會出現更大波動。
此外，6月會議加息75個基點也已經成為可能。嘉盛集團全球研究主管Matt Weller對21世紀經濟報道記者表示：
美聯儲已經接受需要極其積極的加息來控製通脹的觀點，未來加息75個基點成為一種可能，而美聯儲自1994年以來從未一次性加息75個基點。
根據CME美聯儲觀察工具，在美聯儲5月會議大概率加息50個基點的基礎上，6月會議加息75個基點的幾率也已經超過76%。
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在Weller看來，接下來需要密切關注29日將要發布的核心PCE報告，這是美聯儲最青睞的通脹指標，並且已連漲5個月，如果數據意外高於預期，甚至可能打開最快下周加息75個基點的大門。
日元“帶崩”全球匯市？
興業證券首席經濟學家魯政委表示，日元貶值是本輪人民幣匯率修複高估的“導火索”之一。
28日早間，美元兌日元已經突破130，截至晚上7點59分，最高超過131，再創階段性新高。據悉，日元兌美元上一次跌破130大關還要追溯到2002年4月。
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消息麵上，4月28日，日本央行表示，將無限量購買必要數量的日本國債，使其收益率接近於零。日本央行將在每個工作日進行固定利率操作，其基準利率維持在-0.1%不變、將10年期國債收益率目標維持在0%附近不變，符合市場預期。此外，日本央行稱日本2022財年GDP增速預期為2.9%，此前為3.8%。
3月以來，日元快速貶值，也使日本央行持續了九年的超寬鬆貨幣政策再次受到外界關注。
市場分析人士普遍認為，日本和美國貨幣政策相背而行，使得日美兩國之間利差擴大，這是引發本次日元貶值的直接原因。日元兌美元年內跌幅接近13%，成為今年G10貨幣中兌美元表現最差的貨幣。
全球匯市巨震
而日元今日的進一步大跌，甚至引發了全球外匯市場的一連串“巨震”，美元兌非美貨幣幾乎全線大漲。
衡量美元兌一籃子六種主要貨幣強弱的ICE美元指數一度升至103.71，刷新2017年1月以來新高。
歐元兌美元一度跌破1.05關口，這是自2017年3月來首次，目前歐元兌美元跌破平價似乎已不再是遙不可及的風險。
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日本央行無動於衷，真正意圖是什麽？
一般而言，當一國貨幣持續快速貶值，市場預期該國貨幣當局可能會出台幹預政策，但日本央行對本輪日元大貶值似乎有些無動於衷，甚至聽之任之。
或許這一次日元暴跌不僅在日本央行的意料之內，甚至還在日本央行的計劃之中。
當大洋彼岸的美聯儲正在為治理40年來最高通脹而頭痛的時候，日本卻在為通脹低迷而發愁。日本財務省數據顯示，日本3月消費者價格指數（CPI）同比上漲1.2%，而日本央行的通脹目標是2%，顯然還有一段距離。考慮到日本是能源和糧食進口大國，剔除掉進口原材料價格上漲的因素，其真實通脹水平還會更低，可見日本經濟仍然疲軟，因此日本央行認為，非但不需要加息抑製通脹，反而需要刺激政策來提振通脹。
日本央行行長黑田東彥表示，當下對通脹最大的影響是全球大宗商品價格上漲，但這隻是外部短期因素，當前日本自身並沒有經濟過熱的擔憂。
據新華社報道，日本央行政策委員會前審議委員、慶應大學教授白井早由裏也讚同黑田東彥的判斷。白井早由裏認為，受疫情擴大和能源價格高企影響，日本一季度的經濟增幅可能大大低於預期。目前，消費明顯萎縮，中小企業的經營也很困難。很多企業尚未將原材料價格上漲完全轉嫁到零售價格中，經營正麵臨很大壓力。
換言之，黑田東彥想要的是一個象征經濟體健康增長的正常通貨膨脹率，而不是輸入型通脹強行拉高的數據。這也就能解釋，為什麽在美聯儲貨幣政策轉向信號已經明晰、各國央行紛紛掉頭之際，日本央行仍然堅持無限量購買政府債券，不斷壓低遠期債券收益率水平。日本央行執意要在美聯儲加息周期做一個“逆行者”，日元自然而然就要承擔日美利差擴大帶來的貶值後果。對於這一點，日本央行不僅是早有準備，甚至有一些“喜聞樂見”。
黑田東彥曾多次在公開場合表示，日元貶值對日本經濟有利，日元貶值導致的進口成本上升被出口商獲得的益處所抵消。
市場人士還指出，日元貶值一定程度上利好日本股市。因為日本上市企業的主要業績來源於海外銷售，日元貶值利好其業績增長，同時也降低了海外投資者持有日企股票的成本。
不過黑田東彥也承認，雖然日元疲軟對整體經濟有利，但日元快速下跌可能會擾亂企業的計劃。日本財務大臣鈴木俊一也警告，貨幣穩定很重要，盡管日元疲軟對出口商來說是利好，但對麵臨燃料價格飆升的家庭來說是利空。
對此日本政府也準備好了應對方案。據經濟參考報，在黑田東彥繼續實行刺激計劃的同時，日本政府會以補貼方式緩解能源價格上漲和日元走軟的影響。
日元還會繼續貶值嗎？
市場人士傾向於認為，日元本輪下跌尚未見底。
野村東方國際證券表示，隨著5月美聯儲利率決議的臨近，日元兌美元仍然存在一定的貶值空間。盡管日本官員對日元疲軟進行了口頭幹預，但日本當局不太可能用購買日元的方式直接幹預。
興業證券也持類似的觀點。即使日本央行按兵不動，未來美聯儲縮表也可能引發長端美債利率的進一步上行，日元本輪貶值的底部尚未出現。但美債階段性休整階段，日元也會出現相應升值調整。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最近的數據顯示，對衝基金仍在大量押注日元進一步下跌，日元的淨空頭頭寸最近已觸及三年多來最高水平。
人民幣進入貶值周期？
太平洋證券表示，當前人民幣已經進入相對短的貶值周期。
因為中國經濟下行壓力仍在，與發達國家貨幣政策反向的格局也會持續一段時間，所以基本麵上人民幣匯率確實存在貶值壓力。但是，本輪美國經濟弱於以往美元強周期之時。美聯儲極鷹派的態度可能到三季度之後就會逐步緩和甚至轉向。即美國經濟和貨幣政策相對強勢的狀態預計隻會持續半年左右。相應的，人民幣本輪貶值的幅度也將弱於2016年和2018年，美元兌人民幣匯率終值可能在6.8-6.9區間。
太平洋證券還指出，在新形勢下維持高匯率的必要性不強，人民幣適當貶值有望促進出口，並減少出口企業的結匯損失。
21記者從投資者互動平台了解到，投資者也高度關注人民幣貶值對出口導向的上市公司業績影響。
浙江正裕工業股份有限公司（下稱“正裕工業”）4月26日在上證e互動回答投資者提問，稱公司以出口為主，匯率對公司的影響較大，如果人民幣對外幣貶值1%，按照出口的比重，不考慮其他因素的條件下，毛利率相應提高0.85%。正裕工業是中國汽車減震器行業龍頭，產品遠銷歐美，海外營收占比85%。
記者撥打了正裕工業的投資者熱線，對方表示人民幣匯率貶值確實對公司業績有積極影響，但具體還要看2022年海外銷售額的占比情況，同時公司也會根據對市場的判斷擇機進行外匯保值業務，以規避匯率風險。
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