全球股市暴跌 標普500指數跌入熊市

6 月 13 日，歐美股市暴跌，道指重挫約 880 點，納指下挫
4.7%，標普 500 指數跌入熊市。美債收益率大幅攀升，美元指數創近 20 年新高。恐慌指數大漲逾
25%。美債收益率倒掛閃現經濟衰退訊號。

截至收盤，美國三大股指全線收跌，道指跌 2.79% 報 30516.74 點，標普 500 指數跌 3.88%
報 3749.63 點，跌入熊市，納指跌 4.68% 報 10809.23 點，創 2020 年 10
月以來收盤新低。分析人士表示，人們擔心的是，通脹正變得太熱，央行將不得不以收緊政策的形式給經濟澆一盆冷水。

歐股收盤全線下跌，德國 DAX 指數跌 2.43% 報 13427.03 點，法國 CAC40 指數跌 2.67% 報
6022.32 點，英國富時 100 指數跌 1.53% 報 7205.81 點。

美債收益率普遍大漲，3 月期美債收益率漲 29.61 個基點報 1.669%，2 年期美債收益率漲 29.3
個基點報 3.367%，3 年期美債收益率漲 24.9 個基點報 3.493%，5 年期美債收益率漲 22.3
個基點報 3.488%，10 年期美債收益率漲 20.6 個基點報 3.368%，30 年期美債收益率漲 15.5 個基點報
3.352%。消息稱美聯儲或批準加息 75 個基點。

紐約尾盤，美元指數漲 0.99% 報 105.23，創近 20
年新高，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌 1.05% 報 1.0407，英鎊兌美元跌 1.54% 報
1.2125，離岸人民幣兌美元跌 513 個基點報 6.7826。

消息稱美聯儲官員可能批準加息 75 個基點。美聯儲官員們此前曾表示計劃加息 50
個基點。美聯儲掉期顯示，到 2023 年中期，美聯儲終點利率將達到 4%。美聯儲 6 月加息 75 個基點的概率為
76.6%。

紐約聯儲公布的月度調查顯示，5 月份美國消費者對未來 12 個月的通脹同比增速預期中值回升至 6.6%，與 3
月份的數據並列曆史新高；美國家庭對未來 12 個月的支出增長預期中值飆升至
9%，也是紐約聯儲跟蹤該數據以來錄得的最高值。

6 月 13 日，亞太市場普跌，韓國綜合指數跌 3.52%，日經 225 指數跌 3.01%，新西蘭 NZX50 指數跌
1.9%。

澳大利亞股市因為節假日休假，躲過一劫。海外市場普遍大跌之下，北向資金出現超百億拋壓，但 A
股表現仍然相對強勢，滬深三大指數跌幅都不到 1%。截止到收盤，滬深兩市共有 2408 家公司股價上漲，2277
家公司股價下跌，90 家公司股價漲停。

具體到行業，新能源車產業鏈表現優異，汽車整體仍然是市場最靚的仔。在線教育、工業機械和農業表現也優於其他板塊。餐飲旅遊、房地產、航空運輸等行業則深度回調。

連續 10 日淨流入之後，北向資金在 6 月 13 日大額賣出，全天單邊淨賣出 135.19
億元，單日淨賣出額創近 2 個月新高，滬股通淨賣出 80.15 億元，深股通淨賣出 55.04 億元。

//全球市場顛簸在前//

通脹高熱不退，衰退預期不斷上升

6 月 10 日，美國 5 月 CPI 通脹數據公布，錄得 8.6% 的同比增速，環比增速高達
1%。數據公布後，美債收益率大幅飆升，美國兩年期美債收益率本周一已經高於 3.15%，為 2007 年以來的最高水平。

6 月 13 日，美國 2 年期和 10 年期國債收益率曲線自 4
月以來首次出現倒掛，市場對衰退的恐慌情緒不斷蔓延。

美債收益率飆升，對亞太市場影響重大。日本基準 10 年期國債收益率達到了 0.25%，這是日本央行收益率曲線控製的上限。新西蘭
10 年期國債收益率自 2014 年以來首次站上 4%。

中信證券認為，油價和食品價格高企、夏季出行需求激增以及住宅項增速不減可能導致 6 月美國 CPI 同比增速仍在 8.5%
左右的高位，且三季度美國通脹或仍將處於磨頂過程。預計美聯儲 9 月加息 50bps
的概率較大。通脹創新高令市場對於後續美聯儲緊縮預期升溫，同時對遠端經濟衰退預期也有所提高。預計 10 年期美債利率可能突破 3.2%
的前高，但上行空間有限；後續美股市場或將延續大幅波動，較難出現持續反彈。

中金公司認為，5 月幾乎全麵超預期的通脹可能帶來一係列的 ” 後果 “，其中一個主要的 ” 麻煩 ” 便是美聯儲可能需要引導市場
” 相信 ” 一個更為陡峭的加息路徑，進而給資產價格帶來一係列的連鎖反應，其邏輯和形式類似於 3~4
月美債利率和美元急升向美聯儲希望引導的緊縮路徑 ” 靠攏 “。

該機構認為，結合最新的通脹數據預測今年底的 CPI 同比可能依然在 6% 以上（此前為 5.5%），近似對應全年 PCE 約為
5.8%。參照 3 月美聯儲給出的預測的對應關係，年底的加息目標至少要提高到 3%~3.5% 左右，也就是比之前的 2.5~2.75%
高出 50~75bp。

美聯儲加息預期上升，美元強勢不可避免。6 月 13 日，美元指數已經快速上漲，超過 104 逼近前高，這對 A
股來說，並不是一個好消息。

全球市場和 A 股麵對的壓力，不止美聯儲

本周，除了美聯儲還有另外 4
家央行公布利率決議。此外，歐央行和美聯儲多位官員發表講話。在通脹居高不下的背景下，央行們的決議備受市場關注，一旦有任何超預期的鷹派信息，市場大幅波動在所難免。

央行 ” 意外加息 “，在最近半年並不罕見，發達國家央行意外加息，會對全球市場產生影響。

6 月 8 日，澳大利亞聯儲意外加息 50 個基點至 0.85%，當天亞太市場普跌，A 股也跟隨調整。

4 月 13 日，新西蘭聯儲意外加息 50 個基點至 1.5%，此前市場預期加息 25 個基點。當日 A
股市場小幅下跌。

另外，新冠疫情並沒有過去，A 股也會受其影響。

//壓力與機會//

至少在本周，海外市場的壓力不可小覷，但並不意味著 A 股市場會亦步亦趨，毫無機會。

華安證券認為，從市場方麵看，外通脹、內疫情雙反複，短期風險偏好持續提升受抑製。展望 6 月第
3
周，受外部通脹再度上行美聯儲緊縮預期進一步加強影響，全球科技板塊承壓。在情緒傳導疊加前期反彈幅度巨大的背景下，盡管中長期依舊看好成長風格行情，但市場短期分歧可能將有所加大；5
月出口高增長、社融總量超預期，市場對於經濟底部反轉信心進一步增強，上市公司盈利修複持續成為市場交易主線。

東北證券稱，社融超預期提升盈利企穩預期，海外緊縮預期再起，風險偏好偏中性，反彈進入尾部行情。反彈後半段補漲和超跌修複是主邏輯，當前已進入尾部行情，還未上漲的大金融、TMT、消費等可能有修複。具體來看，其一，預期改善和補漲角度，受益於政府采購、政策放鬆和疫後修複的計算機（政府采購）、傳媒（元宇宙、遊戲等），市場反彈下盈利預期改善的券商值得重點關注。其二，政策導向角度，保增長政策導向的新舊基建相關的建築建材、電力設備等也值得關注。其三，超跌高景氣角度，中報業績較好且超跌的軍工、電新和部分消費等也可關注。

相對於華安證券和東北證券的謹慎，國海證券和國金證券則顯得 ” 非常樂觀 “。

國海證券在研報中寫道：盡管中美貨幣流動性的背離仍將持續，即 ” 外緊內鬆
“，但經濟的趨勢至關重要，下半年中國經濟將企穩，在貨幣流動性寬裕的過程中，A 股有可能演繹美股在 2011-2012
年表現，即歐債危機衝出了 ” 黃金坑 “，這一次 A 股則是 ” 新冠疫情和烏克蘭危機 ”
的衝擊，估值的調整已經較為充分，後續經濟企穩、國內流動性寬裕疊加政策積極，估值將迎來修複，市場將迎來不錯的投資機會。

國金證券表示，當前 A
股市場幾乎不存在宏觀阻力。政策密集出台穩定市場情緒，中期基本麵支撐底部區間，外圍因素或呈現積極變化。後續市場由守轉攻，A
股或迎來成長時刻，景氣賽道和消費共舞，不排除市場創新高可能。