今年港股最大IPO,2000億上市首日大跌11%

港股天齊鋰業（HK09696，股價 74.5 港元，市值 1224 億港元）上市首日破發，盤中一度跌約
11%。截至發稿，該股大跌近 10%。

天齊鋰業 7 月 12 日晚間公告，公司正在進行申請公開發行境外上市外資股 ( H 股 )
並在香港聯交所主板掛牌上市的相關工作。經香港聯交所批準，公司本次發行的 1.64 億股境外上市外資股 ( H 股 ) 於 7 月 13
日在香港聯交所主板掛牌並上市交易。公司 H 股股票中文簡稱為 ” 天齊鋰業 “，英文簡稱為 “TIANQI
LITHIUM”，股份代號為 “9696”。

天齊鋰業本次赴港二次上市募資 134.58 億港元，約合 17.15 億美元，創下今年以來港股市場最大的
IPO。據招股書披露，公司本次募資將用於償還 SQM 債務的未償還餘額 11.3
億美元，為安居工廠一期建設撥資、償還若幹中國國內銀行貸款及用作運營資金及一般公司用途，其中，償還 SQM 債務占比超六成。

值得一提的是，” 私募一哥 ” 徐翔的妻子應瑩在 7 月 10 日發表點評稱，天齊鋰業估值過高，短短幾句評價一度 ” 砸停 ”
這家鋰電龍頭，讓其市值一天之內蒸發超過 200
億元，甚至連帶著讓鋰電股幾乎全線大跌，包括贛鋒鋰業、盛新鋰能在內的多家龍頭公司都未能逃過此劫。天齊鋰業回應稱，應瑩沒有股票賬戶，也沒有購買天齊鋰業的股票，希望投資者理性看待，目前公司一切正常。

港股年內最大 IPO 來了

天齊鋰業本次赴港上市預估全球發售所得款項總額約為 134.58 億港元，募資淨額約為 130.62
億港元，創下今年以來港股市場最大的 IPO。

據招股書披露，公司本次募資將用於償還 SQM 債務的未償還餘額 11.3
億美元，為安居工廠一期建設撥資、償還若幹中國國內銀行貸款及用作運營資金及一般公司用途，其中，償還 SQM 債務占比超六成。

天齊鋰業於 2018 年 5 月與 Nutrien 訂立 SQM 股份購買協議，據此，公司同意購買且 Nutrien 同意出售
SQM 的 6255.66 萬股 A 係列股份，對價約為 40.7 億美元。公司持有 SQM 約 22.78% 的股權且為 SQM
的第二大股東。

值得注意的是，收購 SQM 時，公司以杠杆方式向商業銀行貸款 35 億美元，公司資產負債率由 2017 年的 40.39%
飆升至 2018 年的 73.26%。SQM
公司擁有全球最大鹵水資源阿塔卡瑪湖的開采權，收購後，全球鋰礦價格不斷下跌，公司也不得不為此筆收購計提減值，2019 年公司業績虧損
62.19 億元，2020 年繼續虧損 12.94 億元。

2021 年 7 月，公司引入戰略投資者澳大利亞上市公司 IGO，獲得 13.95 億美元現金，償還並購貸款 12
億美元本金及利息，公司債務壓力得到一定緩解。

據了解，IGO 引入後公司剩餘並購銀團貸款 18.84 億美元，其中 2022 年底需償還 6.84 億美元，2024
年底需償還 12 億美元，公司償債獲得充分緩和期。

據招股書披露，截至 2022 年 6 月 10 日，公司尚有 11.3 億美元債務尚未償還。

渤海證券認為，2018 年末入股
SQM，使公司債務壓力劇增。公司引入戰投後財務壓力釋放，港股上市融資，有望為公司提供償還剩餘貸款的資金。當前行業下遊需求爆發景氣度較高，公司財務狀況改善，產品量價齊升下公司業績拐點已現。

民生證券表示，公司此前產能建設進度由於債務和資金問題停滯，目前隨著港股發行，有望一次性解決並購貸款債務。與此同時，公司目前在建冶煉產能主要為四川遂寧安居項目
( 預計 2023 年下半年竣工進入調試階段 ) 、重慶銅梁金屬鋰工廠 ( 一期有望 2023 年建成 )
及澳大利亞奎納納氫氧化鋰工廠 ( 一期有望 2022 年底達產 ) ，公司中期規劃鋰化工產品產能合計超過 11 萬噸 /
年，將迎來快速擴張。

圖片來源：天齊鋰業官網截圖

新能源板塊後市如何？私募這樣說

其實，4 月底以來天齊鋰業在 A 股的表現是相當可觀的，以 4 月 27 日的最低點 58.05 元和 7 月 5 日的最高點
148.57 計算，期間漲幅超 155%。11 日天齊鋰業大跌時，撬板資金淨流入 19.95 億元，12 日小幅流出 2.11
億元，可見多數撬板資金還沒有流出。A 股仍處高位的天齊鋰業，未來會怎麽走？同時，新能源板塊會有怎麽樣的表現？

深圳巨澤投資董事長馬澄在微信中告訴每經記者，近期新能源汽車引領了整個市場的強勢反彈，天齊鋰業更是漲幅不小，但近來持續調整，主要是因為短期反彈幅度過大、同時估值快速提升所致。對於後市，”
我們認為在當前點位配置是不合適的 “。今日天齊鋰業的港股上市大概率會對 A
股的新能源形成負效應，即使是形成正效應，短期內投資者也要謹慎為上。

另外，百億私募盈峰資本在微信中告訴記者，從近期公布的新能源汽車銷量數據來看，新能源行業發展勢頭良好。6
月新能源汽車銷量高增長主要原因是供給改善、油價上漲預期以及各地出台鼓勵消費政策。隨著下半年車型的持續豐富和產能釋放，以及各地出台的新能源車消費刺激政策的加持，預計全年國內新能源車銷量或達
600
萬輛。從中長期來看，不管是新能源還是新能源汽車產業，都將是發展速度最快且最為確定的行業之一，新能源行業景氣度受疫情的影響相對較小，調整之後適合布局。

” 對於新能源板塊是一個長期的投資思路，我們看好這個在全球具備優勢的產業機遇
“，清和泉資本在微信中告訴記者，一般來講，成長性行業比如新能源等都會經曆一個成長的 S 曲線，而當行業滲透率超過 40%
之後，它的增速會放緩，相應的成長性會走弱，估值也會相應地回落，這就是為什麽大家擔心中國的新能源汽車在滲透率超過 20%
之後，到年底有可能會達到 30% 的滲透率，會產生一些分歧。

清和泉資本認為，新能源汽車是中國在製造業升級的過程中少有的有機會搶占全球份額的一個行業，應該把新能源汽車放在全球滲透率的角度去考慮，目前看到年底全球的新能源車的滲透率也就
10% 左右，離 40%
這個拐點還很遠，所以這個行業還有很大的空間可以發展，要分清楚哪些公司具備向全球擴張的潛力，做好甄別和估值的評判。新能源車國內滲透率發展處於中段位置，但是智能化發展還處於前期，消費者的體驗和新的應用在不斷地湧現，在智能化這條賽道裏，還有很多機會可以去挖掘。