隨著2023年兩會閉幕，一係列政策調整也密集推出，關於經濟增長、消費投資等話題均引發強烈關注。2023年中國宏觀經濟形勢會發生哪些變化？又該如何應對。
近日，清華大學文化經濟研究院院長魏傑教授在五道口寨都校友會上做了題為“2023年宏觀經濟走勢分析”的精彩分享。
魏傑教授曾任國家國有資產管理局研究所所長、清華大學經濟管理學院企業戰略與政策係主任、清華大學中國經濟研究中心主任，曾獲孫冶方經濟科學獎及全國突出一等獎，學術研究卓著。
本文整理自2023年3月11日魏傑教授在五道口寨都校友會上的演講及問答。
一
今年經濟增長，
為什麽定在5%？
大家知道，最近的提法有變化。二中全會的時候不是這次兩會的提法，在兩會之前關於經濟增長的基本思路就是5%-6%之間，最好是“雙五”（5.5%），當時定的是5.5%的指標，不是現在5%左右。兩會的目標和過去相比適當調低了一點。
兩會之前基本判斷是5%到6%之間，最少5.5%，為什麽當時是這個判斷？兩個理由：
一是，在座的知道經濟學有一個理論叫“潛在增長力”理論，這是國際上通用的方法，用這個方法計算一下中國今年潛在增長率是5%到6%之間，這個理論支持了開始提出來5%到6%之間。潛在增長率推算出來應該沒問題；
二是，去年隻有3%的原因有3個，這3個原因今年大致上都消失了，所以5%-6%之間應該沒有問題。去年跌落到3%有3個原因：
1.
疫情。上海封鎖之後，把整個產業鏈、工業鏈打斷了，人流、物流打斷了，一下子跌到了全年隻有3%的增長。今年顯然疫情阻礙因素消失了，應該能恢複到5%-6%；
2.
房地產拖累。去年房地產拖累非常大。大家知道房地產企業直接增長貢獻7%，加上建築業在15%左右，加上裝修之類接近20%。也就是說1/5來自於房地產。而去年這三大指標全部是負的——投資增長率-14%，銷售麵積-23%，銷售額-24%，一下子把我們拉下來得太厲害了，房地產拖累了增長，導致增長隻有3%。今年房地產政策做了大調整，這個因素對今年的影響不會那麽大了，應該是5%到6%之間；
3.
去年大家預期不好，對未來不那麽看好。出現了一係列提法，大家搞不懂，一會兒講分配，一會兒講”防止資本無序擴張”，搞得房子、資本業比較緊張，不那麽看好未來，這些問題在今年陸續做了調整，這個因素有所緩解，所以增長不應該太低。
去年（增長率）低主要是這3個直接原因引起的。這3個原因今年大致上都可能會得以調整，今年5%到6%的增長沒問題：一是潛在增長率告訴我們可以到5%到6%；二是去年3個因素都可以得到調整，今年恢複到5%到6%沒問題，尤其是5.5%沒問題。
那為什麽兩會期間又調了呢？因為二月份數據不好，由於美國全麵啟動了盟友和中國的脫鉤，二月份出口一下子跌了47%。
去年增長有一個很大的因素是進出口，去年經濟出口增長9%以上。而美國如果繼續和中國脫鉤，這樣的話，出口馬上會出現一些問題。我們去研究美國為什麽買我們的東西少了？不是消費少了，而是不采購我們的東西了。
這樣下去今年出口會比較麻煩，所以不敢定高了，穩妥一點好，定5%左右。臨時變的原因就是出口突然之間下跌，加上今年經濟恢複不會一下子那麽快，保險一點好，5%左右合理。
最後兩會公布的目標是5%左右，原因就是因為出口的問題，2月份出現了美國主動和我們脫鉤的情況——從第一大貿易夥伴掉到第三大貿易夥伴，美國對中國采購的產品減少，不是因為美國經濟不好，而是主動不采購中國產品，主要采購歐盟和東盟的產品，使得我們今年到5.5%難度有點大；加上國內的消費啟動不是我們想象的那麽快，還是穩妥一點比較好，最後公布了在5%左右。
我自己覺得出口如果繼續下行，可能會在5%以下，原因是內需的啟動不是大家想象的那麽容易，不是想啟動就能立馬啟動起來，出口一下子下滑，5%左右確實比較保險一點。
從調整目標的狀況來看，也不是像我們想象的那樣——今年很快就反彈，不然不會二中全會到兩會這麽短的時間內就調整了。調整指標的目的主要是告訴大家今年的日子不是那麽好過，尤其是一些意想不到的事情可能會爆發。
有人講，明天和風險什麽時候到來不知道、誰早來也不知道。這是給大家解釋一下為什麽調整目標。
如果三駕馬車之一的出口繼續萎縮的話，今年的增長可能不會像大家想象的、預期的那麽好，調整到5%左右的目標也是提醒大家不要太樂觀，要有一點風險準備的思想。
這就是第一個問題，為什麽把原來的5.5%的目標調整到5%，背後的原因就是國際狀況惡化得太快、出口掉得比較猛，估計很難短時間內拉起來，所以調整了目標。
二
國務院機構改革，
關鍵是這3個要點
第二個問題，跟大家講一下這次國務院機構改革的問題。這次改革圍繞3個核心內容：金融、科技、大數據，這是目前經濟的三大問題，因此圍繞這3點來推動這次改革。
第一點，金融。
金融方麵，比較大的動作有3個：
1. 成立金管總局。這部分後麵又有3個要點：
1）除了證券之外的所有金融活動統一由金管總局來監管。所有的金融機構、金融業務、金融基礎設施打破了過去分業監管，全部統一由金融監管總局來管，陸續都劃歸金管總局負責。
除了證券之外的所有金融活動都納入到金管總局來監管，像支付寶之類的都歸金管總局管，而且是穿透式監管，找到自然人投資名單才行，機構不行。這次應該說是力度非常大的一次，打通了所謂的分業金融監管。
現在金融活動越來越複雜、環境越來越多，原來的效率越來越低，監管不住，隻好由金管總局統一監管，除了證券之外所有的活動由它來打通，穿透式監管。
成立後會不斷地調整，涉及到除了證券之外的所有金融機構、金融業務、金融基礎設施，從過去的分業監管走向混業監管，打通原來的分業局限。
2）地方要搞派出機構。我們對地方金融監管改變成以派出機構為主的監管體係。
因為監管總局派出機構是金融管理主要內容，過去地方金融機構是為金融服務的，給自己服務又監管自己，監管不住，這次把牌子摘掉了，由監管總局派出機構來到地方，是監管的主體。
地方政府原來機構不再掛金融辦的機構，一律撤銷，以派出機構監管為主，來監管地方政府的經營活動。
因為最近的風險比較多地來自於地方，像河南的小銀行都和當時地方監管有關。所以監管總局未來以派出為主，不再搞地方政府監管，未來的地方監管核心是派出機構為主，而且一旦完成之後，地方政府掛金融牌子的機構都被撤銷，不再是目前的狀態。
防止地方政府不斷加大金融風險的因素，地方監管以派出機構為主來監管。
3）全部是公務員管理，監管總局的管理是公務員，一律公務員負責。一旦納入到公務員就另當別論，和過去有重大差異。監管總局所有人員加入公務員，不再按照原來的製度辦，全麵納入公務員管理條例。
公務員管理條例一旦搞成之後，“旋轉門”就解決了，過去體製內的隱性收入出來後慢慢往回拿，這就沒戲了，完全按照公務員管理，把“旋轉門”基本堵死了，這部分人可能損失比較慘，統統納入到公務員管理條例上。
金管總局主要是以上3條，你們以後很快就知道這個調整力度是很大的。
2.
央行。央行撤銷了大區分行和縣支行。所謂的分行和縣支行，央行不再監管金融，完全恢複到本職工作，隻管貨幣和宏觀審慎監管，撤出對行為監管，基本全部撤銷，主要是恢複到對貨幣和宏觀審慎的監管，主要搞兩件事：
1）我們到底發多少貨幣好？貨幣多了不行，少也不行，多了是通脹和泡沫，少了則是通縮和衰退，都不行。央行到底發多少貨幣合理？監控的主要是M2增長速度和民營經濟增長速度。
剛才跟大家討論M2增速是12.9%，我都很吃驚，因為GDP按照5.5%算，通脹3%，按道理M2增速在10%差不多比較合理，顯然貨幣太多。因此重點在管M2增長速度和民營經濟之間所謂的關係，這是要重點管理。
2）貨幣怎麽發出來，中國發貨幣有3個口徑：一是商業銀行為基礎，把錢貸給商業銀行，商業銀行貸給個人，我們叫再貸款通道；二是以有價證券為基礎，逆回購、順回購之類的把錢發出來；三是以外匯為基礎把貨幣發出來。
這3個投放貨幣的功能和效果不一樣，3個投放貨幣口子哪個比較合理是央行管的——一個發貨幣，一個怎麽發貨幣，別的功能沒了。
央行發生重大變動，同時央行全部是公務員管理，過去不是公務員的，是行員，這次全部納入公務員管理。未來央行的工作人員就是公務員，薪酬也是公務員，變化比較大。
這次可能涉及到十幾萬人，我們縣支行所有的人員實際不是公務員，每個縣城20人左右，大部分叫行員，他雇的人，這次怎麽辦是個問題。央行變動比較大，宏觀審慎管理，監管的職能沒了。央行這次改革的力度比較大，尤其是全麵走向公務員管理，這是第二個。
3.
證監會由事業單位轉為國務院直屬機構，證監會的工作人員也是公務員管理。上交所、深交所交易所過去是證監會派的，一年薪酬很高的，一旦轉公務員管理怎麽辦？影響非常大，因為證監會一旦不是事業單位，收為國務院直屬機構，變化就很大。
上次有位同學問我什麽是直屬機構、什麽是組成機構？國務院共有26個部委，財政部、外交部、發改委等26個部委叫組成機構，西方叫“內閣”，這個任命是人大任命的。
直屬機構是國務院領導任命的，不是人大。組成機構和直屬機構差距挺大，真正的組成機構26個部委是“內閣”，國務院直屬機構任命，不是由人大，而是國務院領導任命的。過去是事業單位管理比較靈活，這次全部劃為公務員管理，變動比較大。
經營證券的知道證券係統挺麻煩的是，就像“貓和老鼠”的關係一樣，有的老鼠貓變的，有的貓是老鼠變的。大家知道怎麽回事，沒法搞，老鼠變成貓，貓太了解老鼠怎麽跑，過兩天變成老鼠，老鼠知道貓怎麽抓人，這次動作比較大。
金融口以上3條變動比較大。
第二點，科技。
和金融一樣，科技的短板越來越顯現出來了。重組科技部，未來不再管一般的審批，交給衛健委、工信部、農業部、環保部等，自己不搞了，這些機構都從科技部分到各個職能部門去了，專業機構負責科研經費的評審，它的重點是監管。
另外，不再搞技術產業化了，技術產業化交給企業了，不再管了。一般的科研項目評審、科技產業化，科技部不管，重點是關鍵技術和卡脖子工程，而且對所謂卡脖子工程、核心技術也不是一般的管，而是政策上的管，有4件事由它來負責：
1.
科技產業融資由科技部來負責的。搞科技創新要用錢，錢怎麽來？比如說決定每年財政的科技支出增長率在7%，不能低於這個數據；另外一個是吸納社會成本進入科技創新，搞一個科創板，這是他們管的，因為它決定錢怎麽來。未來對科技用資金退稅、減免所得稅都由它來管。
2.
解決科技創新的物質基礎。科技創新不是嘴吹出來的，要有物質基礎，大科研裝置現代化實驗室得有才行，沒有這些怎麽搞科研？最近公布暗物質實驗室，在地下2000多米，人類發現，能被看見的物質在15%左右，85%左右看不見的叫暗物質，主要由清華和上海交大兩個學校承擔實驗室，那是科技部管的，搞物質基礎，它來負責組建。
3.
怎麽調動人們積極性，讓人們願意搞科技創新？如果科技創新還是誰搞誰窮，那就無法搞起來。過去靠信仰給個院士，現在沒用了，怎麽調動人們積極性？
製定政策，比如說新提法，技術的實際控製人，參與知識產權創造過程中有貢獻了，就可以享受經濟收益，叫“技術實際控製人”。
隻要你創新了某種知識產權，就可以分享收益了，怎麽調動積極性，這個由它來決定的。
4.
基礎研究由科技部負責。科技創新的思維來自於基礎研究。這麽大的信息產業就是來源於基礎研究——摩爾定律，基礎研究不可能別人搞，國家要想辦法、科技部要琢磨，基礎研究要全管。
科技部作為未來政策導向，瞄準關鍵環節和所謂的“卡脖子”工程，而且從這4個方麵搞政策調整——物質基礎、錢怎麽來、調動人積極性、基礎研究。
這個調整比較大。科技部未來在很多事上會起很大的作用。
第三點，大數據。
成立數據集，由發改委來負責。因為數據是生產力，是重要的資源。很多事情是靠數據的，國家製定政策靠數據，個人消費數據、企業投資數據很重要，我們搞生產過程也是數據，像數控機床就是核心數據，數據就是生產力。成立數據集，要統籌這個要素。
這個的影響應該是比較大的。一旦搞成，一些外資來中國的數據要收回，外資能不能在中國采集數據？一大堆事情就出來了，估計這個波動也會比較大。
在外麵上市企業數據的東西，能不能拿？比如在美國上市要不要把數據給人家？外資在中國的投資涉及到中國的數據能不能帶走？都是問題。
所以，數據集的產生標誌著一個非常重要的新問題。這次國務院機構改革的3個核心，就是圍繞目前經濟的核心內容“金融、科技、大數據”，這3個是目前經濟社會最主要的問題。
國務院機構改革大致改的情況就是這樣，金融、科技、大數據上變動比較大，這是大家關注的第二個大問題。
三
靠內需，啟動消費
第三個問題，這次明顯提出來外資靠不住了，要靠內需，要做好充分的思想準備，靠內需。內需重要的內容是消費，消費放到最重要的位置上啟動。所以，第三個問題是啟動消費的問題。
消費目前分為5個組成部分：
第一，基礎型消費，吃穿用。用包括5件事“家電、家具、家居、日用品、信息用品”。吃穿用是基礎性消費；
第二，住房與出行。出行包括高鐵、飛機、小汽車；
第三，醫療與健康。大醫療、大健康，這部分消費政策調整比較大，過去控製得比較嚴格的醫美，現在都放開了，這部分消費是重要的一部分；
第四，文化與教育。最近政策調整比較大；
第五，旅遊與休閑。
目前把消費分為5大部分，接下來討論怎麽啟動？分為3個層次：
第一，因為疫情影響而萎縮的消費大致上出現反彈，分為4部分：
1. 餐飲；
2. 文化；
3. 出行；
4. 旅遊休閑。
以上4個是因為疫情影響、會出現大幅反彈的板塊。餐飲最高每年5萬億，估計餐飲、出行、文化和旅遊休閑這4個要點差不多在6月份就反彈到2019年的水平，到10月份左右的時候在這個基礎上上升3%左右。
第二，常規性消費。政策上做一個調整，比如說吃穿用的“用”，比如說家電、家居、家具、日用品等，科技創新之後智能化大家都要換。
醫療與健康實際上會持續上升。最近出現了一些政策調整，過去不允許的現在允許了，大醫療、大健康，整容問題都放開了。現在漂亮不叫漂亮，叫顏值高。這個逐步放開，政策調整了。
教育，今年義務教育不可能放，職業教育放開。職業教育希望更多的社會資本進來，義務教育原則上不放，因為義務教育做3件事：語言、文字、科普，這部分不需要搞太多的課外培訓公司，調整差不多，不可能再恢複了。
義務教育今年大調整，民營資本大量進入職業教育，職業教育進一步放開，我估計會上升。政策上調整常規性的消費，今年估計5%左右。
第三，對今年消費影響最大的是房地產。房地產是消費中最大的問題，今年有一個提法叫“消費看住房，投資看股市”，消費這部分能不能起來關鍵是房市的問題怎麽辦。
這是目前討論最激烈的問題。疫情原因引起的反彈很正常，關鍵是房地產能不能起來，這是最關鍵的一部分。從2021年到現在，我們關於房地產的政策不斷出台，到目前為止，提了10個要點：
1. 強調加大保障住房和廉租房的建設，推動破舊小區改造，對建築業啟動有意義、對新城市年輕人住房有意義。
2. 滿足商品房市場合理性消費需求。改善需求和剛需都算合理性。
3. 房地產產業是實體經濟支柱型產業。再次反複強調了房地產是實體經濟支柱型產業。
4. 要求目前房地產企業要實現所謂的戰略轉變，從高杠杆、高周轉轉向常態性發展，推動房地產企業轉型。
5. 一城一策。
6. 解決出現流動性問題的房地產企業的情況，尤其是優質的頭部企業問題，解決恒大之類企業流動性出了問題的企業。
7. 保交樓。人家把錢付了，樓要交給人家。保交樓要作為一項重要的政策。
8.
房地產稅的試點暫停。2020年當時定下來2021年啟動房地產稅試點，試點5年後，房地產稅法交給人大，人大五上五下推出房地產稅，原來定在2027年，現在暫停了。
9.
金融16條，保障房地產流動性重組，降低融資成本。首付比例降低、貸款利率降低，現在在4.1%左右，已經大幅度降低了，最近甚至不定底線了，就為了鼓勵買房子。
10. 稅收優惠。一年內賣一買一退所得稅，一年內賣掉一套買一套退所得稅，鼓勵買房者。
到目前為止，這10個要點全出齊了。但是，情況沒有預計中的好，三大數據還是負增長——投資增長率-13%，銷售麵積-22%，銷售額-23%左右，還是負數，說明今年我們消費要靠房市最終到底能不能兌現，是目前最關鍵的一件事。
因此，提出今年“消費靠房市，投資靠股市”，這個提法是去年7月份提出“消費靠房市”之後，我們專門對房市做了一個調研，發現了6個現象，這6個現象未來不一定成為現實，但是我這裏跟大家交流一下，對你們思考有好處：
1.
現在中國房地產市場出現了問題，相比過去最大的變動是市場，已經不是過去供不應求的賣房市場，而且出現了分化，除了一線城市、強一線城市的供需關係還是表現為“供不應求”，大量的地市以上的城市基本上都是供過於求。市場已經發生了變化，不再是過去的房地產市場。
除了一線市場、強一線市場供需關係有的仍然處於平衡之外，絕大部分都是供過於求。市場變化是最大的變化。所有政策不能依據過去的市場，要是要依據現在的市場變化出台政策。
2.
房地產高杠杆、高周轉的基礎是快銷售。一旦銷售出問題這個模式就不行了。銷售是基礎，實現高杠杆、高周轉必須要快銷售。所有的房地產出問題，不是缺錢，而是銷售先出問題，才會出現流動性問題。
包括恒大，是因為銷售出現問題才出現流動性問題。因此，關鍵是銷售問題、市場問題，企業運轉的關鍵在於“市場是基礎”，一旦市場出問題，流動性就有問題了。
我們研究過所謂的房地產企業爆發的點，不是先缺錢，是先缺市場才缺錢，沒有市場流動性才出問題，說明這個現象很重要。高杠杆、高周轉的基礎是快銷售，這是很關鍵的一條。
3.
房子這個產品有兩個屬性：一是消費屬性，是住的；另一個是投資屬性，保值。不像別的產品，汽車一過戶就便宜了，房子增值保值，一個是消費屬性，一個是資本屬性。但是資本屬性是以消費屬性為基礎的，沒有消費屬性就沒有資本屬性。
過去很多人買房子是為了投資，現在發現投資不了了就不買了，導致房地產市場萎縮，這兩者是互為關係，一旦沒有消費屬性就沒有資本屬性，而且過去買房子40%、50%是為了投資的，一旦沒有消費屬性就不買了，不是因為消費不行不買房子，投資不行不買房子，這個現象很明顯，現實世界裏反應非常精彩。
4. 中國房子絕大部分隻有消費屬性，沒有資本屬性了，隻有極少數優質房產才有資本屬性。這是比較嚴重的一個問題。
最近我們拿到了佛山的數據，最先放開限購的房子，普通的房產“量價齊跌”，優質的房產“量價齊升”。其中，大部分房子沒有資本屬性，因此隻有優質房產能夠“量價齊升”，但是占的比例比較低。
我的研究小組非要搞清楚什麽才是“優質房產”，於是又搞了個課題，衡量優質和稀缺房產的指標到底是什麽：
1. 小區生態環境怎麽樣？生態環境是重要指標，不是可有可無的。生態越好的地方越是優質、稀缺。
最近我住在三亞，他們討論三亞要不要取消限購，領導問了一個問題，一旦放開限購房地產增長多少。海南不是都好，就三亞這個地方，北緯18度，一旦放開增長多少。
2. 小區周邊的交通環境怎麽樣？不是私人交通，而是便捷公共交通怎麽樣；
3. 周邊配套如何？比如教育、醫療、社會保障、文化配套怎麽樣；
4. 房子結構是不是適合現代人生活。如果適合現代人生活是優質的，是所謂的稀缺的，不適合就是不適合；
5.
小區文化怎麽樣？比如，誰住在這裏。因為跟誰住在一起很關鍵，這是決定房子是否優質的重要因素。我們的研究小組專門搞這個指標，現在隻有少數優質的稀缺房子有資本價值，大部分的都沒有資本屬性，這是我們觀察到的第4個現象。
5. 房地產產業出現分化，大規模分化已經逐漸開始。房地產包括3個行業：
一是建設不動產，蓋房子；
二是管理不動產。管理不動產的行業未來的擴張會很快，因為不僅要管不動產，還要為擁有不動產的人服務，也隻有物業管理公司知道誰要什麽服務。有的小區自己的CT、核磁共振、社區醫院的業務都劃歸物管公司來負責，不僅管不動產，還要為人服務；
三是經營不動產，這個行業剛開始。過去這個行業起不來，因為投資比較容易，今年買、明年賣就賺了，現在賣不了怎麽辦？每家幾套房賣給誰？不能總拿在手裏，總得要有回報。
現在有一個行業叫經營不動產，經營不動產在西方國家是個重要行業。歐洲家庭酒店比較劃算、比較方便。錢一交，密碼給你，直接住就可以了，非常方便。其中，大部分經營者是中國人，以浙江人為主，房子不是他的，是租別人的，連租賃公司也不是他的，也是租別人的，就是把別人的不動產租給其他人。
這種經營不動產的生意在中國實際上已經開始了，我們搞租賃經營條例就是為這個服務。過去誰也不搞這個生意的原因很簡單，因為買來房子轉手一賣就賺了，那誰還經營？沒有太大意義。但現在不辦了，原因是現在不容易賣掉了，因此不能總拿在手裏，總要有一些回報。比如，現在交給租賃公司租賃30年能收回成本，隻要能收就行，有一點是一點，因此迫於無奈，這個行業也出現了。
建設不動產、管理不動產、經營不動產，房地產行業的3個細分行業已經出現了。
6.
房地產政策到位的話，啟動起來的情況，可能對增長貢獻有10%左右就算高點了，不太可能像2019年貢獻20%，最多10%基本就到頂了。
今年如果房地產政策像目前這樣的調整，能夠把3個指標收回一半來就是偉大勝利，不太可能恢複到2019年的情況，這點得認識到才行。“消費看房市，投資看股市”這個提法對的，但不是像我們想象中那樣的情況，像2019年那樣的貢獻基本不可能了，這是我們發現的很重要的情況。
“消費看房市”這個提法還需冷靜（看待）才行，不是一下子能拉起來的。目前來看，消費估計得6月份才能開始有所緩解，大致分為這3個層麵：
一是疫情後消費出現反彈，如餐飲、出行、文化、旅遊休閑反彈；
二是政策調整出現反彈的，比如大健康、文化教育等調整之後出現一些反彈；
三是房子，“住”這部分占的比例很高。大致上看，目前我們猜測的情況是這樣。
如果能做到這個狀況，今年5.5%的增長有可能達到。這是第三個大問題——關於關鍵啟動內需。內需關鍵是消費，以上是目前的應對狀況和討論狀態。
四
內需看投資
第四個問題，內需重要的一點是看投資。投資的啟動是今年的一個重點，投資分為兩部分：
第一，政府投資。
政府投資目前定了5個重點：
1. 傳統基礎設施。包括交通、能源、水利，今年力度蠻大的，我估計投資額應該在10000億元以上。
2. 新基建。新基建主要包括兩個：
1）信息類基礎設施建設，如5G網站、寬帶網的建設，這些東西今年仍然是重點。
2）科創類基礎建設，如大科研裝置、現代化實驗室，這些是新基建的重要組成部分。
像北京的懷柔、上海的張江、安徽的合肥等，這些搞大科研裝置和所謂的現代化實驗室建設的。舉個例子，北京懷柔有一個非常龐大的科學城，一旦建成，為它服務的高端人才假設需要5萬人，那該怎麽辦？
那就把大學辦到邊上，比如懷柔國家會議中心對麵就是中國科學院大學，每年招7000名研究生，為科學城服務，一旦建成，就可以為全國的科技創新服務；企業沒有力量建它，但是企業又需要實驗、需要用，因此國家建成它為企業服務，有的收費、有的免費服務，都是為了科技創新。
這種基建屬於新基建類。關於新基建的投資，目前看到今年在10000億元左右。
3. 城市化建設。分為4個層麵：
1）國家建設四大都市圈，大灣區都市圈、長三角都市圈、京津冀都市圈、成渝都市圈；
2）強省會。一些省會要強化它，構建城市圈；
3）區域型中間城市，要加強城市化。比如最近第一批省副省級城市，江蘇的徐州、河南的洛陽、湖北的襄樊，等等；
4）縣域城市化。以縣城為中心推動城市化。國務院發的文件很細，要求每個縣城要有三甲醫院，有標準CT、核磁共振才行。
4. 生態環境投資。今年要構建國家公園為基礎的生態體係，國家公園149個，現在隻批了5個，現在逐漸批出來，建設力度挺大。
5. 建立一個良好的公共衛生體係，構建一個以社區醫院為基礎的公共衛生體係，要全麵建起來，目前還不夠。
政府投資大致上定了以上5項，今年投資總量20萬億元左右。為了拉動經濟增長，下了很大決心，地方專項債務到了3.8萬億元，基本上都用於這部分了，量比較大。這是投資的第一個部分，政府投資。
第二，企業投資。
企業投資主要是產業投資，會是這次的大重點。我想和大家多做一點交流，這次研究企業投資的時候發現，很多問題我們都要深入研究它。發現了什麽呢？我們發現企業投資有幾個原則是比較堅持的：
1.
人類社會仍然處於工業文明時代。雖然第四次工業革命的浪潮初現，好像進入數字化時代，但其實還是處在工業文明時代。工業文明時代的核心是製造業，製造業的支撐點是科技創新。這是一條規律。這條規律必須遵守，誰不遵守，誰就會衰退。
大家知道，工業文明的支撐點是製造業。比如像英國就沒有遵守，因此英國從“日不落帝國”後就完蛋了，它一開始靠工業文明、靠製造起來，但慢慢不願意幹了，開始去搞金融了，因為賺錢快。
到了美國，美國也是靠搞製造業起來的，但起來以後又開始犯老毛病，偏向科技和金融，製造業離開美國了。因此，美國有3個問題解決不了：
1）美國3億多人每天用的自己不生產，要進口，因此年年貿易逆差；
2）一開始，美國中產經濟和製造業的相關是占到多數人的規模的，占70%左右，結果美國的製造業離開之後，開始出現就業困難、收入減少的情況。美國是發達國家，要保障大多數人的生活質量不降低，政府得年年借債，因此財政赤字。
3）階層分化很厲害。金融是極少數人在搞的，但他們的收入在不斷增長。大量製造業從業者的收入在減少，因此越來越有意見，導致階層分化很厲害。因此可以得出一個結論，“製造業離開就沒法做了”。所以中國不能走這個路子。工業文明的核心就是製造業，不能放棄它。
中國這次反複強調製造業的核心地位。製造業大致上分為三大類：
1. 傳統製造業。包括6個組成部分：
1）農產品加工和食品工業；2）紡織與服裝業；3）家具產業；4）家居產業；5）日用層產業；6）信息類產業。
強化傳統製造業，千萬不能放棄它們。因為中國這麽多人口，消耗那麽多東西，光靠進口是不可能的。所以要強化所謂的傳統製造業地位，不能放棄它。
2. 戰略性新興產業，屬於製造業範疇，包括8個要點：
1）新能源；2）新材料；3）生命生物工程；4）信息和新一代技術；5）節能環保；6）新能源汽車；7）人工智能；8）高端裝備製造。
這些都屬於製造業範疇，不能放棄它們，一旦放棄很難實現下一步的強國理想。
3. 現代製造業，包括6個重點：
1）航天器與航空技術；2）高鐵；3）數控機床；4）核電裝備製造；5）特高壓輸變電製造；6）現代船舶海洋裝備。
這三大類製造業中國不會放棄，一定會持續推動，因為我們發現誰放棄這塊，誰都會遇到巨大的困難。英國的教訓、美國的教訓都值得我們汲取。就是因為工業文明的核心是製造業，人類社會還處在工業文明時代中，因此最終的結果還是製造業是基礎，沒有製造業最後很難保障下一步的發展。
所以，製造業仍然是現在的重點。這條不能動搖，企業投資的重要導向將是製造業導向。即便是搞金融領域的服務，也要注意為製造業服務才行。製造業最後的重要內容是科技創新，沒有科技創新的支撐，製造業就不會有進一步的發展。所以科技成為了重要的問題，是我們不得不思考的問題。
因此，為什麽重組科技部？因為現在的科技的短板還有不少，美國稍微出手就趴下了。比如有這五大短板：
1.
高端發動機不行，飛機發動機、航母柴油發動機、汽油發動機都還不太行。傳統汽車不行，因此為什麽要搞電動車？為了彎道超車，燃油車的發動機搞不出來。
2.
材料不行。比如，飛機輪胎搞不出來；我們是高鐵的設備生產大國，但是軸承搞不出來，沒有軸承鋼；再比如手機，我們是生產第一大國，但材料來自於美國，我們搞不出來；包括酒店燒水用的壺，燒到100度就斷掉，這點我們現有的傳感器還搞不出來。技術上50%靠進口。
3.
數控機床不行。現在我們進口德國、日本、西班牙的機床。德國人還不錯，把原始密碼也弄過來了；日本就不給原始密碼，買一台，要想挪用，不行，需要他們來，不然就壞了。
4.
信息硬件不行。集成電路、半導體、芯片，這是製造的核心。製造未來的方向是智能化和數字化，但是目前我們的製造半導體、集成電路芯片還不行。
美國最近卡我們很厲害。最近發現美國卡的是高端芯片，比如手機芯片5nm的搞不出來；汽車、航母用的28納米，都是傳統行業芯片，不是高端芯片。5納米、3納米用得很少，大部分用的還是傳統芯片。這件事情很複雜，要研究怎麽來做才行。
5.
生物醫藥和醫療設備不行。生物醫藥和醫療設備，我們也是短板，很多基礎藥物還搞不出來，比如像降壓藥，我現在吃的降壓藥，大夫老是換國產；我說別換，還是用進口的，我們沒有完成創新，怕換了沒有用。
這5條我們還是短板，所以國務院提了一個提法，“啟動內需和供給側改革相結合”，因為內需是有，但是供給不出來也不行。這個問題要研究，如果搞不好最終的結果會很頭疼。
所以我們最後才發現，人類社會有一條規律，人類社會仍然是工業文明時代，基礎是製造業。我們搞投資、搞內需啟動要研究好這個問題。
我們人類還處於工業文明時代，核心是製造業，不是別的；而製造業發展的核心是科技創新，我們必須要研究好它。
剛才討論到今年啟動內需一個很重要的點是投資，投資分為兩部分：一是政府投資，二是企業投資。政府投資好說，隻要錢到位就行；企業投資就需要研究了，不是簡單地啟動企業投資。
我們發現，就目前的中國而言，企業投資有3個問題要搞清楚：
第一，人類社會處於工業文明時代。工業文明的基礎是製造業，而製造業發展的核心是科技創新，要貫徹這個原則才行。所以中國現在汲取了英國、美國的教訓，中國不會讓製造業離開中國，要想各種辦法留住製造業。因此，這點會作為企業投資的重點，製造業是下一步政策導向的重點，從二中全會公報和這次的兩會工作報告都可以看到。
第二，企業投資必須要堅持“市場經濟”原則。市場經濟不能動搖。企業投資離開市場經濟，都是空話一場，而且一定會出事。所以堅持市場經濟是下一步必須要堅持的原則，如果這個原則不堅持，企業投資起不來。
關於市場經濟，目前的關鍵問題是處理好政府權力和市場的關係，這是下一步的核心，也是改革的核心。
目前，政府擁有兩個權力：
1.
公共權力，可以征稅、可以發行貨幣。這是它的公共權力所在。因此政府一旦用公共權力，就不能隨便損害市場利益，要約束政府的公共權力；如果不約束，整個投資就沒有積極性。
但怎麽約束？政府對公共權力的使用必須遵循一些規律，比如隻能通過宏觀政策來影響整個經濟，不能直接幹預。所以，未來政府的關鍵是製定宏觀政策，有人叫它“紅綠燈製度”。宏觀政策包括五大類：
1）貨幣政策或金融政策；2）財政政策與收支分配政策；3）產業政策與科技創新政策；4）國際收支政策與開放政策；5）社會政策與穩定政策。
中外投資一樣，都是這五大類。政府雖然有公共權力，但也隻能通過這五大類政策影響經濟，不能隨便幹預經濟。
這樣一來，就給企業界提出一個問題，怎麽分析宏觀政策？怎麽認識它？能看懂才行。所以經濟學裏有一門課專門講宏觀經濟政策，告訴企業怎麽分析它、怎麽看懂央行信息，這是一個新的情況。
對政府來講，不能隨便幹預經濟，隻能通過製定宏觀政策；對企業來講，就要分析宏觀政策，如果分析不好就叫無序擴張。所以做企業的關鍵，要看是不是與宏觀政策相吻合。
2.
財產權。比如說國有經濟歸它負責，有所有權，擁有整個國家的國有經濟。所有權是它的重要內容，在所有權對市場的使用上，有一條“必須公開公正”的原則。
要賣資產必須拍賣，要搞工程必須招標，要搞政府消費必須采購。所謂的“拍賣、招標、采購”是核心內容，中國必須強化這部分內容，否則市場經濟就很難做到公平公正。所以未來中國一定會強化“招標、采購、拍賣”這類東西。
這是所謂的市場經濟最基本的內容，界定政府的兩個權力——公共權力和所有權。如果界定不好就沒有投資積極性，最後的結果會比較麻煩。
所以反複強調“必須堅持市場經濟”，這也是這次改革的重點之一，絕不能動搖。而且一定要處理好政府權力和整個經濟的關係。這是企業投資討論到的第二個原則。
第三，法治化原則。
一定要實行法治經濟，這是保障企業投資的最基本保障。如果沒有法治經濟的保護，誰也不敢投資，所以法治經濟是未來的基本方向。但是不是有法律才是法治經濟，要強化法治精神，有3條原則：
1.
尊重財產。必須尊重財產，不能隨便剝奪別人的財產。多數分少數，少數分多數，都不行，一定要強化這條——財產上不強調多數、少數的問題，必須尊重財產，這是天然原則。法治的天然原則就是尊重財產，這是法律天然賦予的權利，保護財產，不能侵犯財產。
2. 尊重人權、尊重權利。對個人來講，是人權；對企業，則是獨立法人權，尊重人權、對企業獨立法人權，必須尊重。
3.
尊重契約。咱們之間有合同、有規則，那就必須遵守，不能隨意更改，更改了就不是法治精神，一定要尊重契約，法治的核心是契約精神。
這3條尊重——尊重財產、尊重權利、尊重契約，是核心。
這次啟動企業投資，這3個問題、3條原則終於搞清楚了——製造業、市場經濟、法治經濟，這三者缺一不可，才能保障這次金融啟動內需，保障經濟複蘇。
這是關於企業投資最近討論最多的3個問題，大家看一下政府工作報告，體現了這些精神，這也是大家最近討論的一個結果，這樣才能保障未來一段時間企業投資能夠起來，否則企業不敢投資。這是啟動內需的第二個部分，關於企業投資。
總體來講，所謂的投資大致上就是這樣，我估計，政府投資3月份後就能見效了，企業投資6月份能見效的話，9、10月份的數字就好一點了。總體來講，要往好一點的方向去想。
五
財政和貨幣政策，
怎麽看？
第五個問題，關於財政和貨幣政策問題，這是這次兩會討論最多的。
第一，財政政策更加積極。赤字率今年到3%，去年是2.8%。地方專項債務3.8萬億，去年隻有3.65萬億，今年進一步借債。
財政政策今年確實更加積極，赤字率進一步提高、負債進一步增加，尤其地方所謂的債務、財政專項債務進一步增加。財政政策今年大致上比去年要更加有力度一點，因為要保增長，這是財政政策。
第二，貨幣政策今年更加寬鬆。2月份M2增長到了所謂的12.9%，2016年來最厲害的一次。原來1月份12.6%、2月份12.3%，現在是12.9%，遠遠超過預期，大量錢出來了。貨幣政策，從目前來講希望能錢多一點，因為要啟動經濟，這點沒問題。
現在思考的問題是，貨幣政策這麽印鈔票，要研究一下怎麽推動增長是關鍵，能不能實現原來的目標是一個關鍵，要把錢要導向到應該去的地方才行。
目前決策層的意思很明晰，想把更多的借來的貨幣、借來的錢，更多地通過股市的方式、通過資本市場的方式，導向對經濟的刺激。這是第一個狀態。
最近說的“供給側結構性改革”，其中有一條就是資金供給和資金需求。我們總講投資，但是投不了資，要求達到一定比例才能借債。資金的供出關係不對稱，這是供給側的問題。
因此，有一條辦法就是股市。今年第二句話是“投資看股市”，今年股市要有一個比較大的行情，提供支持的是更加積極的財政政策和更加寬鬆的貨幣政策。支持資本市場今年有較大的發展。
目前比較清楚，兩會之後要全麵推動股市繁榮可能會是主要政策導向。目前放出來的政策有5條：
1.
修改上市製度，從審核製轉向注冊製。審核製是證監會決定誰上市就誰上市，注冊製是資本說了算。注冊製今年全麵推出，條例出來了，深交所、上交所、北京交易所基本啟動了，讓更多企業上市、更多好企業上市。
最近在企業調研，發現現在要擺平資本，要求數據真實。因為資本很苛刻，很多企業沒這個數據就沒法搞。但是有一條原則，好企業會進一步上市，因為現在注冊製確實有利於好企業上市，估計會進一步推動股市擴容。
2.
今年進一步推動退市製度，垃圾股離開股市。股票跌到1塊錢以下退市，違規退市，一旦發現財務造假，不經過ST直接退市。我算了一下今年差不多退市50多家，在6月份以前。這個對淨化股市有好處。關於這條，今年會很嚴厲。
3.
要強化對上市公司的監管。這次證監會成為國務院直屬機構，重要一條是對證券投資方麵的監管越來越嚴厲了，對上市公司的監管比過去要更厲害了。
不能忽悠投資者。忽悠投資者不好辦。過去，破企業一上市三板斧——股票減持、股票質押、收集破爛資產，都是套現走人，因此股市永遠好不了，今年強化強製性分紅。今年新證監會一個巨大的政策是強製性分紅，投資買你的股票，不分紅算什麽？如果這樣下去，永遠是投機型機製，是炒股票，穩定不下來，老百姓不敢入市。
今年新的證監會會強製性推動這條，要麽退市、要麽保障對投資人的回報，很嚴格。這條對中國股市是有好處的。
4.
讓中長資金進入股市，保險資金48%必須進入股市，社保基金基本要進入股市的，因為股市不穩定沒有中長期資金，都是短期炒資，那不行。最近外資進入中國的力度很大，有些時候每天超過100億，股市一片飄紅，這個資金力度蠻大的。
我研究過外資對股市的投資，大部分是中長期投資，有的企業分析很厲害，看中中長期；隻要中長期在，沒有什麽問題。下一步國家讓保險資金大量進入股市，此前有些保險公司搞房地產，最終一塌糊塗，現在要強製性進入股市，不能再搞過去那種投資了。
5. 修改刑法時，把兩件事納入刑法體係——財務造假、欺詐上市，一旦發現就坐牢，過去是行政處罰。這點對完善股市有好處。
股市目前釋放的信號是五大信號，今年更多的貨幣可能會導向到股市。
“消費看房市、投資看股市”，大量資金出來後，未來的走向上，一定是朝這個方向走，會進一步推動這個方向的發展。
這次證監會改革，一個是為了防範風險，另一個正是為了提高效率，進一步強化效率，讓財政貨幣政策進一步起到推動作用。這條是下一步我們要加速推動的一件事。
最後一個問題，政府報告講的一個問題，化解金融風險的問題。化解金融風險仍然是今年的重要任務之一、是金融改革的重要方向之一。大家知道，我們的金融體係包括6個組成部分：
第一，銀行體係。
銀行目前的壓力有2個：
1. 有一些銀行呆壞賬比較高，運轉不下去。最近正式批準遼寧兩個銀行破產，我估計今年可能還有一些銀行被正式批準破產。
2. 銀行資本進入成本太低。一旦出問題自己解決不了就推給社會、推給政府。資本金比例太低。
因此，銀行製度風險化解，有3件事比較重要：
1. 要求地方政府負責任。比如，出了問題先拿地方政府問責。
2. 要求所有銀行出資人追加資本金，所有銀行股東追加資本金，達到指定的比例，出問題自己化解。
3. 加大銀行製度的調整。
新的金融監管會首先做的一件事就是修改銀行的管理製度，堵漏洞；第一個風險方向是防止銀行出事。這是最近在討論的。
第二，非銀行金融機構。
1.
所謂的保險、信托、券商、期貨、金控公司、其他（如平台經濟），原來沒有設計的，都是按照其他類劃分，比如微信支付。這部分問題的壓力主要在信托上，信托背後是房地產。
2. 保險公司。比如一些開發商辦的保險公司。所以今年保險公司和信托仍然是非銀行金融機構的重點，今年也不允許它再出問題了。
第三，債券市場。
債券市場是金融的重要組成部分，目前餘額110萬億，發了債沒有還的還有110萬億。這是一個需要關注的重點。
第四，資本市場。
資本市場是我們看好的今年導向和引導化解風險的問題。目前來看，機會大於風險。
第五，外匯。
外匯目前有兩個壓力，一個是所謂的外匯總量，另一個是匯率。外匯的總量目前還在31000億左右，馬馬虎虎說得過去。
但是外匯結構裏麵很有意思，由3部分構成：一是自己進出口賺的錢；二是借別人賺的錢；三是外資帶來的錢。自己進出口的錢是小頭，大頭是借別人的錢和外資帶來的錢。
我們自己賺的錢——在順差問題上，出口可能會下滑，進口減得比較多，但還能賺點錢回來；但要是外資離開的話，這部分錢會比較大，隻能靠借債彌補。借債的錢還是美元，美債不斷地拋，通行貨幣還是美元，所以最好不要讓外資把錢撤走。
外匯的第二個問題是所謂的匯率。目前匯率估計在6.5-7.3之間波動，做美股投資的知道，實際上匯率對我們總體的影響，應該不是太大，原因是沒有放開，資本不能自由流動，隻能影響進出口企業。因為有個“三不理論”，3件事不能同時實現：一是貨幣政策的自主性；二是匯率基本穩定；三是資本自由流動。
這3件不能同時，要有選擇，中國選的是第一和第二項，匯率基本穩定、貨幣政策獨立性，沒有選擇資本自由流動，所以美元進不來，隻能影響進出口企業，因此對總體影響不大。
我估計，匯率再貶值的可能性不會很大。總體上很難割中國韭菜，不像日本，日本被割得厲害。我們這裏還沒有這個問題。但關於這種風險，有時心理層麵的影響比較大，雖然沒有直接影響，但是有一點心理影響。
中美之間目前的交鋒在什麽地方？美國希望中國再買美國地美元，因為人民幣兌換成美元後，美國拿人民幣在中國進口東西比較便宜，這樣之後，通脹就下來了，並且過多的美元流到中國來。這樣一來，一舉兩得。
中國現在不願意這麽做，不願意買所謂的美元。這個風險，中國可能不會承擔了、不想這樣搞。所以在外匯方麵，我建議做國際生意的還是要注意一下風險，到了一定程度，很難講真的市場經濟規則了，其他國家一些“掠奪式的政策”都可能會出台。因為隻要較上勁，國與國之間很難講經濟規律，掠奪性、戰爭性的問題都會出來。
外匯風險對總體影響不大，但是對進出口和國際所謂的投資人還是會有一些影響的。這是第五個問題，外匯。
第六，互聯網金融。
互聯網金融目前有兩個挑戰：
1.
金融業態的挑戰。目前承認的，互聯網金融在兩件事有貢獻，一個是記賬功能、一個是支付功能，記賬功能帶來的最重要的是，網上銀行很方便；二是支付功能，支付寶和微信支付很方便。
但是目前不承認把互聯網金融作為投資業態。因為互聯網金融對於防範風險沒意義，沒有防風險功能，而投資的核心是防風險。所以平台企業想做投資功能的，基本上停止了。
2.
貨幣製度挑戰。互聯網一個重要的技術是區塊鏈技術，區塊鏈技術強調多中心、保障交易的真實性，有人用它推出新的貨幣製度，就是所謂的虛擬貨幣製度。但全世界使用的是法定貨幣製度，隻有主權國家可以發貨幣，以國家信用為基礎；如果虛擬貨幣，個人都可以發貨幣，這是另外一種新的貨幣製度，要不要認可？所以我給很多人講，全世界都認為在法定貨幣下，虛擬貨幣不是幣，充其量隻是高科技遊戲。
國務院在去年正式發文，虛擬貨幣在中國是違法的。挖礦機全部要清理，挖礦機的製造商通通全部清理，2020年有一件生意很好做——倒硬盤，70元一個的最後可以賣4000元。我有一個學生之前在做，我提醒千萬別搞庫存，拿到就賣，因為不知道哪天可能這件事就是違法的。
所以我建議大家在這方麵別琢磨投資，做不成了。因為世界上包括美國都沒有認為法定貨幣製度過時。所以新的貨幣充其量是一場遊戲而已，跟賭博一樣，不是新的創新。玩一玩可以，別當作真的投資。
目前中國關於金融風險的討論，基本上是以上6個組成部分，都做了一些政策調整。我自己的看法是，產生係統金融風險的可能性不大。但是仍然有一定風險，建議大家提高警惕，因為被你撞上一單，就是係統性的。
潮水來了，把你衝上岸就別下去了，順著上來就行了。
剛才討論了買房子，自住的話，還是要買的，買好的住；但如果是琢磨投資的話，建議慎重一點。因為房子作為投資來講的這個時代，已經過去了，不要再被陷進去了。
我就講這麽多，謝謝大家。
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