路透上海5月27日 –
港版國安法周四在中國全國人大表決通過料無懸念，中美對抗升級似乎很難避免，避險情緒快速升溫，人民幣對美元距離去年9月中美貿易戰高峰期觸及的逾11年低點7.1854元低點僅一步之遙，如果美國撕毀第一階段貿易協議，人民幣或麵臨一波階段性貶值。
去年8月底中美祭出互征關稅舉措之後，人民幣一路下行，至9月初雙方釋出緩和信號，人民幣也逐漸回升，隨後中美達成第一階段貿易協議；不過今年以來新冠疫情疊加美國大選需求，市場避險需求不減，美指偏強，人民幣總體呈偏弱走勢，不過人民幣和美指年內至今的變化幅度基本相近，隻是美指彈性較高而已。
特朗普周二表示，將在本周就港版國安立法對中國做出強力回應；白宮顧問庫德洛威脅稱，中美貿易協議已經不像以前那麽重要。中國多個部門都表態，如果損害中國利益，必將予以反擊。
如果美國撕毀第一階段貿易協議，人民幣跌破去年9月低點的可能性將大幅增加，並可能出現一波快速貶值走勢。假設人民幣即期在當前基礎上貶值3%，則需要調整約2,100點至7.37元附近；若貶4%，則需貶約2,900點左右至7.44元附近。
而判斷人民幣匯率跌幅有沒超出監管層的容忍範圍，可以重點關注人民幣中間價的表現，去年5月和9月都出現過人民幣中間價橫盤走勢，以向市場傳遞出維穩信號。
在2018年6月美國對華輸美商品加征關稅實施，疊加美聯儲加息，短短兩個月人民幣跌去約3,000點至6.93附近；2019年5月中美談崩，隨後兩周人民幣跌去近2,000點，同年8月中美再度升級貿易戰，一個月時間人民幣跌去約3,000點。
當然如果美國製裁手段和力度沒有那麽大，人民幣貶值幅度可能會比較有限。不過由於中美關係很難緩和，人民幣整體承壓格局也很難改變。
中國全國人大會議周四將就《全國人民代表大會關於建立健全香港特別行政區維護國家安全的法律製度和執行機製的決定（草案）》進行表決，通過之後人大常委將會訂立香港國安法並列入基本法附件三，由特區公布實施。
人民幣兌美元即期周三收盤大跌逾190點至近九個月新低；中間價則升201點，暫時脫離逾12年低點。交易員表示，雖然全球市場風險偏好有所回暖，但美國方麵就港版國安法的強力威脅明顯加劇市場擔憂，疊加購匯客盤較多，令人民幣大幅走弱。
另外進入6-7月分紅購匯將進入傳統旺季，季節性的購匯需求增加，也會部分增加人民幣貶值壓力，但從統計看，最近八年的6月份人民幣上漲和下跌各占一半，並不具備明顯的特征，季節性購匯會有影響但並非關鍵因素。
**CFETS指數料易跌難升**
路透測算的人民幣匯率CFETS指數自3月23日觸及95.96之後一路下行，至本周重回93關口下方，盡數回吐3月初因美元荒導致的CFETS指數漲勢；由於全球經濟複蘇且疫苗研發進展預期樂觀，美元很難再現3月初的強勢，唯獨中美交惡狀況短期難改，人民幣麵臨的貶壓上升，人民幣CFETS指數也呈現易跌難升走勢。
人民幣匯率彈性上升之後，特別是2018年中美貿易戰開打之後，人民幣中間價走勢和CFETS指數走勢多數時間呈現明顯的正相關，即人民幣中間價升值，CFETS指數也整體呈現升值走勢，反之亦然。
不過也有特殊的時候，即外部美元、歐元等貨幣巨大波動的時候，這種正相關關係會被打破；例如今年3月開始新冠疫情在美國爆發，市場避險情緒驟升，美元出現急升，人民幣也出現貶值，但幅度明顯不及其他非美貨幣，導致人民幣與其他非美貨幣被動升值，進而推高CFETS匯率指數。
3月4日至3月23日人民幣對盧布、澳元、歐元和韓元中間價分別升值21.99%、20.04、13.55%和13.53%，而這些幣種在指數中的權重較高，更容易推高CFETS指數。而在美元流動性緩解之後，美元出現快速調整，澳元等貨幣也快速反彈，這也快速拉低匯率指數。
進入4月之後，各主要幣種的波動也趨於正常，人民幣中間價與CFETS指數的正相關關係再度顯現，如果人民幣接下來的主基調仍是調整，那麽CFETS匯率指數大概率易跌難升。
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華夏新聞|時事與歷史：中美交惡人民幣再臨關鍵考驗 中間價探尋監管容忍底線