美國宣布加息，告訴我們10大信息

北京時間 7 月 28 日淩晨 2 點，美聯儲宣布將基準利率（聯邦基金利率）上調 75 個基點至
2.25%-2.50% 區間，並將延續此前的縮表進程。

這是美聯儲年內第 4 次加息，同時也是繼上月之後，是 1994 年以來的近三十年最大幅度加息，貨幣政策全麵緊縮。

美聯儲主席鮑威爾在之後的記者會中坦誠，雖然一些商品的價格有所緩解，但通貨膨脹仍有額外的上升壓力。

鮑威爾表示，是否再次實施超常規的加息取決於經濟數據，必要時會毫不猶豫地采取更大幅度的行動。隨著利率變得更具限製性，在某個時候放慢加息步伐可能會是適當的。

受鮑威爾可能 ” 放慢加息步伐 ” 講話刺激，美股短線拉升，隨後一路走升，納指漲超 4%，標普 500 指數漲 2.8%，道指漲
1.6%。

下麵讓我們通過 10 個信息來讀懂本次美聯儲加息。

1、加息的意思是讓錢的價格更貴。這樣儲戶的存款利率更高，市場上的資金會回流銀行，降低資金的流通量，抑製市場需求，降低物價。同時提高個人、企業貸款成本，經濟活躍度下降，對於實體經濟、股市、樓市來說是利空。

2、貨幣政策的傳導方式一般是：政策利率 – 市場利率 – 實體經濟貸款利率。

政策利率可以理解為美聯儲（央行）- 商業銀行之間的借錢利率；

市場利率可以理解為商業銀行 – 商業銀行之間的借錢利率；

實體經濟貸款利率可以理解為商業銀行 – 企業、居民之間的借錢利率。

3、美國式的加息和中國式的加息有不同。美國正式加息是上調聯邦基金利率，聯邦基金利率是商業銀行 –
商業銀行之間的借錢利率。中國的正式加息分為兩個：

貸款層麵：上調 LPR 利率

存款層麵：上調存款基準利率

無論兩國加息方式有何不同，最終的目的都是提高資金的價格。

4、美聯儲之所以要加息，根本原因是兩個，一是貨幣周期的來臨。從 2020 年 3 月 – 今年
6 月中旬，美聯儲資產負債表從 4.47 萬億美元增加到 8.9 萬億美元，擴大了幾乎一倍，基準利率降到零附近。

這是一種非常規的貨幣狀態，相當於一個 30 歲，178 身高的年輕人正常體重是 70 公斤，現在長到了 100
公斤。美聯儲加息的目的就是為了給自己瘦身，讓美聯儲資產負債表、基準利率回到正常水平。

二是抑製通脹。美國 6 月 CPI 同比增長 9.1%，超過市場預期的 8.8%，增幅創
1981 年以來最高。其中汽油價格比上個月上漲 11.2%，食品成本同比上漲 10.4%，但實際工資卻連續第 15
個月下降，普通民眾生活質量嚴重降低，再不控製通脹對接下來美國的民主黨中期選舉產生巨大衝擊。

5、今年的加息應該是美聯儲史上最尷尬的一次加息。一方麵屢屢創新高的通脹需要持續加息。另一方麵，高強度加息之下美國股市、美國經濟明顯受不了。納指從去年底到現在跌幅近
30%。美債收益率持續倒掛，美國兩年期與十年期國債收益率曲線倒掛幅度達到 2000 年以來最大，利差達到約 -24 個基點。

美債收益率倒掛一般是美國經濟衰退的前兆，過往屢屢應驗，

亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型近來預測顯示，第二季增速將為 -1.6%。一旦美國第二季度實際 GDP
年化季率如一季度一樣陷於負值，美國經濟就將邁入傳統意義上的技術性衰退之中 ( 連續兩個季度 GDP 萎縮 ) 。

6、接下來美聯儲貨幣政策路徑是怎樣？

目前美國基準利率區間是2.25%-2.50%，主流的預期是今年美聯儲還將加息 100
個基點，到了明年則開始進入降息周期，以應對經濟衰退以及失業率上升。

與此同時，美聯儲還將進行縮表。加息的意思是讓美元更貴，縮表的意思是讓市場上的美元更少。

按照計算，美聯儲最初每月至多縮減 475 億美元，包括 300 億美元國債以及 175
億美元機構抵押支持證券（MBS），預計將在三個月內逐步提高縮表上限至每月至多 950 億美元，包括 600 億美元國債和 350
億美元 MBS。

到 2023 年底，美聯儲的資產負債表可能縮減近 1.5 萬億美元，降至 7.5 萬億美元左右。

7、美聯儲加息後，美元何去何從？

去年下半年以來，美元指數持續上升，目前美元指數是 106 點，近期一度創下了 20
年來的新高。美元走強最重要原因是美聯儲大幅度加息。另一部分原因 ” 對手 ” 貨幣太弱。在美元指數的參照貨幣中，歐元占
57.6%，日元占 13.6%，英鎊占
11.9%。受俄烏衝突和疫情影響歐洲經濟基本麵要差於美國，加息的力度也弱於美國，貨幣的表現自然弱於美元。

考慮到美國在經濟基本麵、貨幣政策收緊等方麵相對歐日等經濟體的優勢，可以預計今年美元指數仍有上漲空間。

8、今年上半年，其它國家貨幣表現怎樣？

美元是世界貨幣，全球外匯儲備中美元接近 60%，在國際結算中占比超過 80%，美元加息會對其它貨幣帶來吸附效應。

今年上半年，日元對美元貶值超 15%，歐元對美元貶值超 8%，土耳其裏拉貶值 19.4%，新加坡元貶值
3.3%，其他亞洲貨幣對美元均跌超 5%，大洋洲貨幣對美元貶值均在 5% 以上。

9、美聯儲加息後，美元反彈，人民幣還會跌嗎？

美聯儲加息，美元走強，2022
年人民幣對美元匯率肯定是易跌難漲。但是整體上下半年人民幣幅度仍非常有限，且整體表現會優於歐元、日元、英磅等貨幣。主要原因有三：一是今年四五月份人民幣有一波急跌，之後整體平穩有一步跌到位的意思。二是中國有外匯管製，能隔離部分風險。三是進入下半年，中國貨幣政策沒有進一步寬鬆，避免中美利差出現倒掛。四是下半年中國經濟有明顯複蘇，基本麵較好，有利於維持幣值穩定。

10、此次美聯儲加息對中國股市樓市有何影響？

股市：美聯儲加息對 A 股沒在直接影響，近期 A
股出現較大波動，主要原因是央行通過逆回購收緊了部分流動性，市場出現了政策可能收緊的預期。此外此前媒體報道美國欲削減此前對華強加的關稅遲遲沒有新進展也是擾動
A 股的重要因素。

下半年，考慮到利率在低位，廣義貨幣 M2 增速維持在兩位數，經濟開始複蘇，A
股有望維持震蕩偏上的走勢，特別是這波局部疫情結束後，這個態勢將更加明顯。

樓市：美聯儲加息對中國股市基本不構成影響，中國樓市是政策市、資金市，長期看人口、中期看土地，短期看政策。目前房地產政策並沒有明顯鬆綁，比如限購、限售等。而金融政策則轉向寬鬆，比如房貸利率降低，貸款門檻降低，爛尾樓出現了解決的曙光，展望下半年，中國樓市整體仍是偏冷，但也有少數城市可能出現回暖。